Публикувайте микс от политики на COVID-19 към промяна на режима Allnews
Швейцарски финанси в електронните медии
Винсент Мануел, управление на богатството на Indosuez
4 минути за четене
Реакцията на кризата с COVID-19 бележи отклонение от режима на смесване на политики, който преживяхме през последните десетилетия.
Учебниците по икономическа история на този нов век може да запомнят 2020 г. като ключова дата, не само поради опустошителните икономически последици от пандемия, която приключва десетилетие на растеж, но и поради новия икономически режим в Европа.
Всъщност безпрецедентният отговор на правителствата и централните банки на кризата с COVID-19 бележи отклонение от режима на смесване на политики, който изпитвахме през последните десетилетия. В тази terra incognita сравненията изобилстват и можем да открием точки на сходство както с 30-те години (Новия курс), следвоенния период (обобщаване на социалната държава), така и със 70-те години. Някои елементи бяха започнали да се развиват през последните години.
В еврозоната доктрината за строги икономии вече беше отстъпила място на Европейската комисия, по-склонна да приеме бюджетна експанзия пред популисткия риск и социалното напрежение, тъй като беше придружена от структурни реформи. Икономистите от Международния валутен фонд (МВФ) признаха още през 2013 г., че са подценили рецесионния ефект на политиките на строги икономии. Съвсем наскоро икономическата стратегия на Еманюел Макрон за 2017 г. бележи и отклонение от предишните два петгодишни мандата, като икономическата политика беше по-фокусирана върху реформите, насочени към стимулиране на растежа, отколкото към традиционните съкращения на бюджета.
Миксът от политики също вече се е развил в Съединените щати, където можем да говорим за ускоряване на паричния и фискалния интервенционизъм, а не за разкъсване; администрацията на Тръмп никога не е била почитател на фискалната дисциплина и Федералният резерв е инициирал промяна на режима от първото количествено облекчаване на 2008 г., което бележи влизането в монетизация на дълга.
В допълнение, нарастването на неравенствата е станало обект на безпокойство, допуснато до Давос и Стокхолм, което също се потвърждава от броя на Нобеловите награди, присъждани на икономистите от този мисъл, след десетилетия господство на неошколата. Сега, "какво показва историята на мисълта, ако не че интелектуалното производство се трансформира с материално производство?" пише Маркс.
И накрая, „щастливата глобализация“ беше обект на нарастващи спорове с оглед на климатичните и социални дисбаланси, които тя допринася за ускоряване, а неотложността на борбата срещу глобалното затопляне вече вдъхновяваше размисли относно необходимостта от „парично зелено КЕ“ или фискална „Зелена нова сделка“.
Но кризата с COVID-19, поради мащаба на шока, който генерира, поради важността на реакцията, която тя поражда, и поради трайните последици, които засягат нашите траектории на дълга, вероятно е катализаторът за промяна на режима, сега вече по-предположен, направен изрично и претендирано. И тук сравнението с най-тежките рецесии от миналия век е вдъхновило правителствата да предприемат безпрецедентни действия по мащаба си, а понякога и по новостта.
В тази новост обаче има парадокс, който ни връща към режим на икономическа политика и система на мислене, по-близка до тази от втората половина на ХХ век, поне на бюджетно ниво.
Това разкъсване е особено видимо на нивото на нарастване на дефицитите и последващото нарастване на дълга, което разкрива много силен интервенционизъм на държавите, отдалечавайки ги по-далеч от златните фискални правила и свидетелствайки за важен прагматизъм в лицето на много деградирала ситуация, отколкото нов идеологически консенсус. Това неизбежно повдига въпроса за устойчивостта на дълга. Финансовото уравнение на правителствата след ограничаване за пореден път поставя под въпрос координацията на политическия микс с централните банки, чиято функция е все по-често да монетизират дълговете и да поддържат ниски лихви достатъчно ниски, за да ги направят устойчиви. Имплицитното стана ясно, накратко и постепенното разширяване на полето за намеса на Европейската централна банка (ЕЦБ) - далеч от първоначалната визия на общностната парична институция, създадена по модела на Бундесбанк - е в ход. част от това, което притеснява германския конституционен съд. Казването и повтарянето на „каквото е необходимо“ означава да се предположи, че се излиза извън принципа на пропорционалност на решенията спрямо целите.