Прощална реч
Реч на Марио Драги, президент на ЕЦБ, на прощалното събитие, организирано в негова чест
Франкфурт на Майн, 28 октомври 2019 г.
Годината, в която сме, отбелязва двегодишнината от създаването на паричния съюз, запомняща се годишнина във всяко отношение. Не много отдавна икономиката на еврозоната беше засегната от ниво на безработица, което вероятно не беше регистрирано след Голямата депресия и бяха обсъдени основните въпроси, свързани с оцеляването на еврото. Днес броят на хората, които имат работа, се е увеличил с 11 милиона. Доверието на обществото в еврото достигна рекорд за всички времена. В цялата еврозона политиците потвърждават необратимостта на еврото.
Но днес го смятам за възможност да размишлявам, а не да празнувам.
Еврото е изключително политически проект, ключова стъпка към по-голяма политическа интеграция, която намери своето икономическо оправдание в тревожната ситуация на европейските икономики в средата на 80-те години. Безработицата нарасна от 2,6% през 1973 г. до 9,2% през 1985 г., а икономическият растеж се забави значително в дванадесетте държави, които трябваше да формират еврозоната.
Визионерските лидери от онова време разбираха обаче, че Европа разполага с мощен инструмент за стимулиране на икономическия растеж: трансформиране на общия пазар в единен пазар. Премахването на съществуващите бариери пред търговията и инвестициите може да доведе до обръщане на спада на икономическия потенциал и реинтеграция на повече хора на пазара на труда.
Единният пазар обаче винаги е означавал повече. Целта му беше също така да защити населението от някои от разходите на неизбежните промени, които неизбежно ще настъпят. За разлика от по-широкия процес на глобализация, той позволи на Европа да наложи своите ценности на икономическата интеграция, за да изгради възможно най-свободен и справедлив пазар. Общите правила трябваше да създадат климат на доверие между страните, да осигурят на слабите средства за защита срещу силните и да осигурят защитата на работниците.
В това отношение единният пазар беше смел опит за „контролирана глобализация“. Той съчетава конкуренцията с безпрецедентни нива на защита на потребителите и социална защита в останалия свят.
Съществува обаче един вид нелоялна практика, която единният пазар не успя да забрани: конкурентни девалвации. Тази перспектива подкопава взаимното доверие, което беше от съществено значение за оцеляването на единния пазар и за напредъка по проекта за по-голяма политическа интеграция.
Следователно използването на свободно плаващи валути не беше опция и тази на фиксираните обменни курсове нямаше да работи, тъй като капиталът ставаше все по-мобилен в Европа, както беше показано от кризата на MCS от 1992 г. 1993 г.
Отговорът беше да се създаде единна валута: единен пазар с една валута.
Тази структура до голяма степен беше успешна: приходите се увеличиха значително на целия континент, интеграцията и веригите за създаване на стойност са се развили невъобразимо преди 20 години и единният пазар е оцелял непокътнат, след като е надминал повечето тежка криза от 30-те години на миналия век. [1]
Последните 20 години обаче ни дадоха два основни урока за постигане на успешен паричен съюз.
Първият се отнася до паричната политика.
Когато беше създадена, основната грижа на ЕЦБ беше да поддържа инфлацията ниска. ЕЦБ беше нова централна банка без история зад гърба си, така че нейната политическа рамка беше специално разработена за изграждане на силна антиинфлационна надеждност. ЕЦБ бързо постигна тази цел и гладкото протичане на първото десетилетие на нейното съществуване е огромната заслуга на първите лидери на ЕЦБ.
Но никой не би могъл да предвиди, че за кратко време контекстът, в който ще се развива глобалната парична политика, ще претърпи внезапен обрат: инфлационните сили ще се превърнат в дефлационни сили.
Във всички развити икономики той наложи нова парадигма за дейностите на централната банка, която включва два елемента: решимостта да се борим с дефлацията със същата сила като инфлацията и гъвкавостта при избора на инструментите, използвани за тази цел.
Що се отнася до нас, ЕЦБ показа, че няма да приеме заплахи за паричната стабилност, причинени от необосновани страхове за бъдещето на еврото. ЕЦБ показа, че ще се бори както с отрицателните, така и с възходящите рискове за ценовата стабилност с еднаква сила. Той също така установи, че ще използва всички инструменти, с които разполага, за да изпълни своя мандат, без никога да надвишава ограниченията, наложени от закона.
Европейският съд обяви законността на предприетите мерки и потвърди широката свобода на преценка на ЕЦБ при използването на всички нейни инструменти по необходим и пропорционален начин, за да постигне целта си.
Това решение беше от решаващо значение, тъй като беше заложена същността на централната банка, която се превърна в ЕЦБ и която повечето европейци искат да видят: модерна централна банка, способна да използва всички инструменти, с които разполага, пропорционално на трудностите, пред които е изправена и наистина федерална институция, която действа в интерес на цялата еврозона. [2]
Вторият извлечен урок се отнася до институционалното изграждане на ИПС.
Еврозоната се основава на принципа на "парично господство", който изисква паричната политика да се фокусира само върху ценовата стабилност и никога да не бъде подчинена на фискалната политика. „Паричното господство“ не изключва комуникацията с държавните органи, когато е ясно, че взаимното привеждане в съответствие на политиката би осигурило по-бързо връщане към ценовата стабилност. Това означава, че привеждането в съответствие на политиката, където е необходимо, трябва да служи на целта за ценова стабилност и не трябва да бъде в ущърб на нея. [3]
Днес се намираме в ситуация, в която ниските лихвени проценти не осигуряват същия стимул като в миналото, тъй като процентът на възвръщаемост на инвестициите в икономиката е намалял. Паричната политика все още е в състояние да постигне целта си, но това би могло да бъде по-бързо и с по-малко странични ефекти, ако фискалната политика беше приведена в съответствие с нея.
Поради тази причина от 2014 г. ЕЦБ постепенно поставя по-голям акцент върху комбинацията от макроикономически политики в еврозоната. [4] По-активната фискална политика в еврозоната ще даде възможност за по-бързо приспособяване на нашите политики и ще доведе до по-високи лихвени проценти.
В рамките на нашия паричен съюз националните политики играят важна роля за фискалната стабилизация, в много по-голяма степен, отколкото в случая с американските държавни политики. Националните политики обаче не винаги могат да гарантират правилната ориентация на фискалната политика за еврозоната като цяло. Координацията на децентрализираните фискални политики по своята същност е сложна. А прилагането на некоординирани политики не е достатъчно, тъй като ефектите от заразяване от една държава в друга, генерирани от фискални експанзии, са относително ниски.
Ето защо се нуждаем от фискален капацитет на еврозоната с подходящ размер и дизайн: достатъчно широк, за да стабилизира паричния съюз, но проектиран така, че да не създава прекомерен морален риск.
Няма да има идеално решение. Когато рисковете се споделят, моралният риск никога не може да бъде сведен до нула, въпреки че може да бъде до голяма степен ограничен от концепцията. В същото време трябва също така да признаем, че споделянето на риска може да помогне за намаляването им.
Създаването на съюз на капиталовите пазари, което би довело до засилено споделяне на риска в частния сектор, би намалило значително дела на рисковете, които трябва да се управляват чрез централен фискален капацитет. Последното от своя страна би намалило рисковете за целия Съюз в ситуации, когато националните политики не могат да играят своята роля.
В други региони, където фискалната политика играе по-важна роля след кризата, установихме, че възстановяването е започнало по-рано и връщането към ценовата стабилност е станало по-бързо. В САЩ имаше среден дефицит от 3,6% от 2009 до 2018 г., докато еврозоната отчете излишък от 0,5%. [5]
С други думи, САЩ имаха както съюз на капиталовите пазари, така и антициклична фискална политика. Еврозоната не се възползва от съюза на капиталовите пазари и имаше проциклична фискална политика.
Пътят към фискалния капацитет най-вероятно ще бъде дълъг. Миналият опит показва, че бюджетите рядко се създават с обща цел за стабилизация, а по-скоро за постигане на конкретни цели от обществен интерес. В САЩ тази цел е била необходимостта от преодоляване на Голямата депресия, довела до разширяване на федералния бюджет през 30-те години. В случая с Европа ще е необходима спешна кауза, като смекчаване на последиците от изменението на климата, за да се предизвика такъв колективен фокус.
Независимо от пътя, който трябва да следваме, ясно е, че по това време трябва да се движим повече, а не по-малко, към Европа. Моят подход не е аксиоматичен, но е част от най-автентичните традиции на федерализма. Когато резултатите са постигнати оптимално чрез национални политики, нека оставим нещата такива, каквито са, но когато само чрез сътрудничество можем да отговорим на законните опасения на обществеността, ние имаме нужда Европа да бъде по-силна.
За нас, европейците, гарантирането на истински суверенитет, който отговаря на нуждите на сигурността и просперитета на нашите граждани, може да бъде постигнато само в един глобализиран свят чрез сътрудничество. [6] Както каза канцлерът Меркел, „ние, европейците, трябва да вземем съдбата си в свои ръце, ако искаме да оцелеем като общност“. [7]
Сътрудничеството ни позволява да защитим нашите интереси в световната икономика, да се противопоставим на натиска на чужди сили, да повлияем на глобалните норми, за да отразяваме нашите стандарти и да гарантираме, че нашите ценности се зачитат на ниво международни корпорации. Нито една от тези цели не може да бъде постигната в еднаква степен от държавите, действащи индивидуално. В един глобализиран свят споделянето на суверенитет е един от начините да си го върнем.
Признаването на необходимостта от упражняване, за да бъде ефективно, това, което президентът Макрон нарече „европейски суверенитет“ [8], не означава, че вече имаме политическа инфраструктура за постигане на тази цел днес. Съзнанието за тяхната нужда обаче нараства бързо.
Видяхме това на последните избори за Европейски парламент, може би първите по рода си, при които се разискваха европейски въпроси. Дори онези, които се стремяха да забавят европейската интеграция, се опитаха да направят това, като оспориха институциите на ЕС, а не отрекоха директно тяхната легитимност.
Това е само началото, но предполага, че нашият съюз е на прав път. Убеден съм, че ще продължи в тази посока, защото в крайна сметка личният интерес на отделните държави черпи нашето бъдеще по пътя към европейския суверенитет.
Действията на много граждани, посветени на европейската идея, както на национално, така и на равнище ЕС, ни помогнаха да стигнем дотук. Има три групи, чийто принос бих искал да подчертая.
Първият е представен от персонала на ЕЦБ и националните централни банки.
По време на кризата много пъти ЕЦБ беше в наистина уникална ситуация. От всички гледни точки бяхме изправени пред изключително сложна икономическа ситуация, в която възникнаха нови трудности веднага след решаването на старите.
Тези години бяха предназначени за вас и вашите семейства. Но вашата отдаденост, успехът на мерките, които сте проектирали, и уменията, които сте показали в рамките на Евросистемата при прилагането на тези мерки, ще направят тези години заслужаващи да се помнят.
Тези политики вече са достъпни за всички бъдещи ръководители, които ще се сблъскат с подобни трудности. Това е наследство, с което всички служители на Евросистемата могат да се гордеят. Така че позволете ми да изкажа своята благодарност за всички изключителни усилия, които сте положили и които допринесоха реално за ЕЦБ и, по подразбиране, за европейските граждани в тези безпрецедентни времена.
Втората група, която бих искал да спомена, са моите колеги от Изпълнителния комитет и Управителния съвет, както минали, така и настоящи. През последните осем години сте предприели редица мерки при извънредни обстоятелства. Крайъгълният камък на тези решения е вашият последователен и безусловен ангажимент към нашия мандат.
Вие показахте непоклатима решителност както да изпълнявате своя мандат, така и да спазвате неговите граници и никога не сте приемали провал. Ретроспективен анализ на вашите постижения в изключително трудни условия и с убеждението, че сте подобрили благосъстоянието на много граждани е причина за удовлетворение.
Това, което обединява членовете на Управителния съвет, е надвишило и винаги ще надхвърли всичко, което би могло да ги раздели. Всички споделяме една и съща отдаденост на нашия мандат и една и съща страст към Европа. Убеден съм, че това общо вярване ще продължи да служи на ЕЦБ и Европа през следващите години.
Третата група се състои от европейски лидери.
Трябваше да предприемем мерки, които понякога изглеждаха противоречиви на пръв поглед и чиито ползи бавно ставаха очевидни. Нашата решителност никога не е загубила своята интензивност, тъй като се основава на задълбочените усилия на нашия персонал, подхранвани от съпричастност към страдащите граждани и подсилени от вярата, че политиките ще подобрят тяхното положение.
В такива времена обаче, особено в многодържавния валутен съюз, политически лидери, които се издигнаха над националните перспективи, когато оценяваха нашата парична политика и които приеха перспективата за еврозоната и я обясниха на националната общественост, бяха бастион. от съществено значение за нашата независимост.
Доволен съм, че имах такива лидери в Европа и съм благодарен за вашата непрекъсната подкрепа и насърчение през цялата криза.
Г-н Макрон, президент Матарела, канцлер Меркел, вие ни дадохте неизменна подкрепа в Европейския съвет и в световните форуми, в момент, когато други големи централни банки са изправени пред нарастващ политически натиск. . Вие яростно се противопоставяте на нелибералните гласове, които биха искали да видим как загърбваме европейската интеграция.
И в критични моменти сте предприели необходимите стъпки за защита на еврото и наследството, което ни е оставило: обединена, мирна и просперираща Европа.
Време е да предадем щафетата на г-жа Кристин Лагард. Уверен съм, че ще бъдете отличен лидер на ЕЦБ.
Моята цел винаги е била да се съобразявам с мандата, залегнал в Договора, и да го изпълня при пълна независимост с помощта на институция, превърнала се в модерна централна банка, способна да се справи с всяко предизвикателство.
Заемането на тази длъжност беше привилегия и чест.
Възпроизвеждането на информация е разрешено само с посочване на източника.