Промени в паричните режими през контрапунктите на ХХ век
За да се разберат глобалните валутни шокове, които идват през идните години, погледът назад към разкъсванията, белязали паричната история на ХХ век, се оказва безценен.
Харесва ли тази статия? Сподели го !
От Yorick de Mombynes.
Впечатляващият мащаб на отговорите на правителствата и централните банки на кризата Covid-19 вероятно ни отвежда в безпрецедентен момент в паричната история. Вече сме във фаза на преход, преди по-нататъшни дълбоки трансформации на глобалната парична и финансова система? ?
При разглеждането на този въпрос трябва да се има предвид, че подобно на цивилизациите, паричните режими са смъртоносни. След като се подиграхме обилно с идеята на Франсис Фукуяма за „края на историята“, би било парадоксално да вярваме, че сме достигнали някакъв край в паричната история и че сегашният световен паричен режим е обречен да издържи заради него вечността.
Един поглед към 20-ти век ни напомня, че този период е бил прекъснат от няколко брутални промени в паричните режими, често предшествани от фази на преход, по време на които са били въведени неизбежните механизми, водещи до колапси и след това до парични възстановявания.
В Щат, какво сте направили с нашата валута ?, великият либертариански икономист Мъри Ротбард разграничава девет фази, които през двадесети век подчертават това, което той нарича "паричната дезинтеграция на Запада". Този анализ заема последната трета от тази книга, публикувана за първи път през 1963 г. и завършена няколко пъти до 1990 г. (и достъпна безплатно тук).
Следващите редове дават резюме на тези девет фази.
Фаза 1: класическият златен стандарт, 1815-1914
В продължение на един век, до Първата световна война, целият свят имаше една единствена валута - злато. Всяка национална валута е само името на количество злато с определено тегло. „Обменните курсове“ между различните национални валути са фиксирани, без да се контролират от държавите. Доставката и производството на злато се осигурява единствено от пазара. Това приемане на злато като световна валута не е резултат от избора на държави, а от спонтанния процес на пазара.
Тогава златният стандарт осигурява защита срещу инфлационните изкушения на държавите. Той автоматично стабилизира платежния баланс на всяка държава, точно както теоретизира Дейвид Хюм през 18 век.
Няколко периоди на инфлация, рецесия, балони и катастрофи се случват много от време на време. Те са най-често причинени от държавна намеса в паричната и финансовата система (монети за монети, закон за платежно средство, производство на хартиени пари, подкрепа за инфлационни банки).
Като цяло златният стандарт осигурява изключителна парична стабилност през деветнадесети век, улеснявайки международната търговия, търговията и инвестициите.
Фаза 2: по време и след Първата световна война
Държавите финансират своите колосални военни усилия чрез надуване на предлагането на хартиени пари и банкови пари. Получената инфлация ги прави неспособни да поддържат конвертируемостта на валутите си в злато. Те се отказват от златния стандарт, с изключение на САЩ, които влязоха във войната късно.
Светът влиза в режим на плаващ валутен курс, белязан от конкурентни девалвации, война на валутни блокове, валутен контрол, тарифи, квоти и срив на международната търговия и инвестиции. Паундът, франкът, марката и т.н. падане спрямо златото и долара. Повечето икономисти от това време разбират бедствието и съжаляват за стабилността и свободата на класическия златен стандарт.
Фаза 3: златообменният стандарт (Великобритания и САЩ), 1926-1931
След Първата световна война Великобритания реши да се върне към златния стандарт. По съображения за национален престиж той възстановява курса, който е преобладавал преди войната. Той решава да игнорира обезценяването на лирата спрямо златото и инфлацията на цените, която настъпи междувременно.
За да е жизнеспособна тази цена, тя теоретично ще трябва силно да сключи паричното си предлагане и нивото на своите цени. Но като се има предвид, че тази дефлационна политика би била социално и политически неустойчива, тя направи обратния избор; продължава инфлацията и нейната валута се оказва напълно надценена. В резултат на това страната през 20-те години страда от нисък износ и висока безработица, докато останалата част на света отбелязва силен растеж.
Великобритания намира решение: успява да накара другите страни да приемат същия паричен режим като него, което ги кара да се надуват, за да не надценяват собствените си валути. Той полага основите на този нов международен паричен ред на конференцията в Женева през 1922 г.
Докато Съединените щати запазиха класическия златен стандарт (техните долари бяха конвертируеми в злато), Англия и останалите западни страни приеха около 1926 г. псевдо-златен стандарт: английският паунд и други валути не са конвертируеми в големи златни кюлчета, използваем само за международни транзакции; лирата е конвертируема в злато или долари; други валути не се конвертират в злато, а само лири.
По този начин доларът и лирата се превръщат в двете ключови валути на тази система, наречена „стандарт за обмен на злато“.
Но в този режим, за разлика от златния стандарт, не идва автоматичен механизъм за регулиране на инфлацията и търговския баланс. Инфлацията нараства във Великобритания, в цяла Европа и дори в САЩ. Доверието в системата отслабва. От 1931 г. в Европа се случват редица банкови фалити. Франция се опитва да се върне към силна валута, превръщайки паундите си в злато. След това Великобритания и други европейски държави трябва напълно да се откажат от златния стандарт.
Фаза 4: валута на принудителна цена (фиат) плаващ, 1931-1945
Фиксирани или управлявани валутни курсове, конкурентни девалвации, валутен контрол и митнически бариери характеризират света през 30-те години. Икономическа и парична война бушува между валутите фиат (на принудителна цена) и валутни блокове. Международна търговия и замразяване на инвестиции. Търговията между конкуриращи се страни се осъществява чрез двустранни бартерни споразумения, договорени от държавите.
Съединените щати изоставят златния стандарт през 1933-1934. На американците е забранено да притежават злато, у дома или в чужбина. Съединените щати запазват слаба връзка със златото, като запазват конвертируемостта на долара само за чужди правителства и техните централни банки (на $ 35 за унция). Те се възползват от притока на злато от европейския паричен хаос.