Посредници в различни стоки Какво е въздействието на закона Sapin II върху контрола на AMF HAAS

От Stéphane ASTIER, Paul BENELLI и Enzo FALCONIERI

По време на исторически ниска възвръщаемост на традиционните спестявания, привличането на спестители за нетипични инвестиции (хектари гора, вина, печати, инвестиционни диаманти, редки метали и др.) Нараства значително. Въпреки многобройните сигнали от AMF и експлозията на контрола (1), ясно е, че този сектор сега се поддава на вълна на недоверие, породена от съдебната сфера, и големия брой измами, заклеймени.

Закон № 2016-1691 от 9 декември 2016 г. относно прозрачността, борбата с корупцията и модернизацията на икономическия живот, известен като законът „Sapin II“ (2), в този контекст измени новия режим за посредници на различни стоки въведено от закона „Хамон“ от 17 март 2014 г. (3) .

Целият сектор на икономиката е засегнат от това ново законодателство, което драстично засилва прерогативите на Autorité des Marchés Financiers.

Всъщност, чрез разширяване на контрола априори от AMF до посредници в различни стоки, подлежащи на лекия режим, законодателят явно е искал да обърне модела, преминавайки от система с по-скоро репресивна логика към система, ориентирана към превантивни мерки и овластяване на действащите лица дори преди комуникацията им с публично.

За AMF това води до особено големи правомощия и натоварване, за да позволи регулирането на чувствителен сектор на нашата икономика.

А. Режимът преди закона „Sapin II“

Режимът за посредници при различни стоки първо претърпя значителна промяна със закона "Хамон".

Законът „Хамон“ наистина е дошъл да определя посредниците в различни стоки като „ всяко лице, което предлага на един или повече клиенти или потенциални клиенти да придобият права върху една или повече стоки, като подчертава възможността за пряка или непряка финансова възвръщаемост или има подобен икономически ефект ".

Текстът от 2014 г. също така имаше за цел да разграничи два вида посредници в различни стоки, към които той прилага два различни режима:

1. Нормалният режим (4):

То се отнася до всяко лице, което пряко или косвено (.) обикновено предлага на един или повече клиенти (...) да придобият права върху движимо или недвижимо имущество, когато:

купувачите не го управляват сами или
когато договорът им предлага право на възстановяване или замяна и преоценка на инвестирания капитал;
или събира средства за тази цел;
или отговаря за управлението на споменатото имущество.

Тези посредници са обект на особено „тежък“ режим (5), което води до факта, че:

дружеството е регистрирано като акционерно дружество
с минимален асоцииран капитал,
зачита принципа на перфектна прозрачност на своите сметки, който трябва да бъде сертифициран ежегодно,
и вижте неговите рекламни комуникации, предмет на априорен контрол от AMF преди всякакви проверки на клиенти.

2. Диетата светлина (6):

Засяга всяко лице, което предлага на един или повече клиенти или потенциални клиенти да придобият права върху една или повече стоки, като подчертава възможността за пряка или непряка финансова възвръщаемост.

По време на установяването си тези посредници не са имали задължения преди закона „Sapin II“. Те въпреки това бяха обект на a последващ контрол на техните рекламни съобщения от AMF.

Б. Приносът на закона „Sapin II“

1. Изменение на член L. 550-1 от CMF (7)

Проучване, проведено от CSA за AMF през 2015 г., разкрива това 40% Французите, които са направили „нетипични инвестиции“ в различни стоки, са се обявили за жертви на измама. Между 2014 и 2016 г. AMF трябваше да разгледа 43 нетипични инвестиционни дела.

По този начин законодателят отбеляза, че силата на последващ контрол на AMF не позволява " да не идентифицират със сигурност измамите (няма информация за лидерите или организацията на компанията); това само помага да се балансира промоционалната комуникация. Какъвто и да е режимът, увеличаването на тези оферти идва срещу много ограничен оперативен капацитет на AMF, предвид неограничения потенциал, предлаган от Интернет. "(8) .

По този начин законодателят е добавил алинея към параграф II на член L. 550-1 от CMF (9) .

По този начин законът „Sapin II“ разшири контрола априори рекламни съобщения до посредници в различни стоки, подлежащи на единствения лек режим. Оттук нататък двата режима (нормален и лек) подлежат на този контрол априори .

Информационните документи трябва да включват:

Цялата информация полезна за информиране на инвеститорите,
Описание на естеството и целта на операцията,
Идентичност на инициатора на операцията и на лицата, отговорни за управлението на активите,
Разходи, начислени на спестителите,
Условията за препродажба на придобити права и стоки.

2. Изменение на член L. 550-3 от CMF (10)

Законът „Sapin II“ също модифицира режима на контрол априори рекламни документи.

Проектите за информационни документи и стандартни договори трябва да се подават преди всяко обсъждане с AMF, който контролира:

всички участващи компании,
и ако сделката представя "минималните гаранции, изисквани за публична инвестиция".

Законът "Sapin II" удължава периода, през който AMF трябва да представи своите забележки по тези документи, на 2 месеца, вместо на 30 дни преди това (11) .

Тъй като законът "Sapin II", AMF е оправомощен да определя в своите общи разпоредби (12) този "минимум от гаранции" за всички инвестиционни сделки с различни стоки.

В. Планираните промени в общите разпоредби на AMF (13)

Поради това се предвижда изменение на общите разпоредби на AMF ("RGAMF").

В тази връзка AMF започна консултация относно промените, които планира да направи в общите си разпоредби по отношение на гаранциите, които може да поиска от посредници за различни стоки.

Различните гаранции, предвидени от това предложено изменение на RGAMF, са както следва: