Популярни методи за оценка на инвестиционни проекти
Свързани статии
За оценка на проектите компаниите най-често използват стандартни и общоприети показатели, като NPV и IRR. В същото време никой от тях не може да се нарече универсален - всеки отразява собствената му гледна точка за проекта.
Използвайте ръководства стъпка по стъпка:
Да вземем малък условен проект, да изчислим неговата ефективност и да сравним резултатите за най-известните методи за оценка на инвестиционни проекти. Така. Анализираната ситуация.
Предприятието разполага с определено количество оборудване с остатъчна стойност от 500 милиона рубли, в момента не произвежда никакви продукти и подготвя пълна реконструкция. 2 милиарда рубли ще бъдат инвестирани в оборудването, други 300 милиона рубли ще бъдат инвестирани в оборотни средства (година по-късно). За да инвестира в оборудване и оборотни средства, компанията взема заем под 12 процента годишно в размер на 1,5 милиарда рубли, останалите 800 милиона - собственият принос на акционера.
Основните елементи на проекта са показани в таблица 1.
Таблица 1. Първоначални данни за оценка на инвестиционния проект, млн. Рубли.
Помислете за различни показатели, изчислени за абсолютно еднакви прогнози за доходите и оценки на дисконтовите проценти.
1. Нетна настояща стойност (NPV)
Стандартният подход за оценка на ефективността на даден инвестиционен проект е изчисляването на NPV за проекта като цяло. За да направите това, е необходимо да разпределите нетния паричен поток на проекта, при бизнес оценка той се нарича още свободен паричен поток за компанията (FCFF). След това се дисконтира, като се използва среднопретеглената цена на капитала. Това изчисление е показано в таблица 2 (поглед напред, тук изчислено и IRR ).
Проектът NPV е ефективен и е равен на 307 милиона рубли. Заключение: инвестирането на пари ще бъде изгодно. Остава обаче един съществен въпрос. В началото на проекта вече имахме имущество на стойност 500 милиона рубли. Това не е отразено в паричните потоци, тъй като е купено отдавна, поради което по никакъв начин не засяга NPV. Ако извадим стойността на имота от паричните потоци, щяхме да получим NPV = -193 милиона рубли и проектът може да се счита за неефективен. Но основната техника не предполага това. При изчисляването на NPV тук трябва да се вземат предвид само паричните потоци, така че засега просто ще игнорираме 500 милиона рубли, отбелязвайки това като недостатък на метода.
На практика приносът на имот към даден проект обикновено се отчита като покупка на този имот на пазарна цена. Процедурата изисква внимателен подход, за да не се надценява реалният размер на инвестициите и в тази статия той просто не се взема предвид.
2. Вътрешна норма на възвръщаемост (IRR)
Един от изброените проблеми при оценката на ефективността на даден инвестиционен проект се отстранява относително лесно чрез изчисляване на друг показател - вътрешната норма на възвръщаемост. IRR е процентът на дисконтиране, при който NPV на проекта ще бъде нула. В нашия проект това е 20,9 процента. Ако в случая на NPV сме твърдили, че проектът е привлекателен с положителни стойности, то за дисконтовия процент интерпретацията ще звучи така: проектът е привлекателен, когато може да бъде финансиран с капитал, чиято средна цена е по-ниска IRR на проекта.
3. NPV, сега за собствен капитал
За да изчислим първия набор от показатели, използваме нетния паричен поток за фирмата, състоящ се само от оперативни и инвестиционни дейности. За да разгледаме проекта през очите на акционер, нека вземем за основа на изчисленията нетния паричен поток за собствен капитал (FCFE). Той приспада плащанията към банката от приходите на компанията, тоест вземат се предвид само спечелените пари, които остават на разположение на акционера. Но от друга страна, инвестициите се вземат предвид само тези, които не са покрити от сумата на заема и трябва да бъдат финансирани от собствени средства (вж. Таблица 3).
Таблица 3. NPV и IRR за собствен капитал
Индикаторът за NPV на проекта е намалял от 307 на 215 милиона рубли, т.е. от гледна точка на акционера, нетната настояща стойност на NPV от проекта е малко по-ниска от гледната точка на всички инвестиции. Защо се случи? Това е доста често срещана картина и се дължи на факта, че спечелените средства са насочени към изплащане на заеми, а получаването на собствени доходи от акционера се отлага за по-късна дата.