Нова вълна от приватизацията има ли смисъл - Вести икономика
Темата за приватизацията отново започна активно да се обсъжда, след като министърът на финансите Антон Силуанов и министърът на икономическото развитие Алексей Улюкаев започнаха да говорят за възможната продажба на акции на Сбербанк и ВТБ на фона на кризата. Но колко ефективна ще бъде такава стъпка?
Настоящият спад в цените на петрола се дължи до голяма степен на спекулативния компонент, тъй като основните причини са практически непроменени. Обръщане на пазара може да се очаква по всяко време.
"Вярвам, че трябва да се върнем към въпроса за приватизацията на най-големите ни банки с държавно участие - Сбербанк и ВТБ. Много висококачествени активи, които са привлекателни в целия свят", каза Улюкаев.
По-рано Силуанов отбеляза, че Министерството на финансите очаква да получи около 1 трилион рубли от продажбата на държавни активи за две години.
В същото време медиите съобщиха за оставката на Олга Дергунова от поста шеф на Федералната агенция за управление на собствеността. В същото време една от причините за оставката се нарича конфликтите, свързани с приватизацията на регионални активи, което може да се разглежда като възпрепятстване на регионалната приватизация от Федералната агенция за управление на собствеността.
Ясно е, че сега ситуацията с бюджета не е лесна, бюджетният дефицит през 2016 г. ще възлиза на поне 3% от БВП (2,4 трилиона рубли), тоест допълнителните средства няма да са излишни. Но ефективността на продажбата на отделни активи като цяло е доста спорен въпрос, дори ако не вземем предвид текущата икономическа ситуация в света, спада в стойността на почти всички активи и ниското инвестиционно търсене.
Финансовият министър Антон Силуанов заяви на форума на Гайдар, че не трябва да се очаква цените на петрола да се стабилизират в близко бъдеще. Министърът е уверен: те ще продължат да намаляват.
Да, намаляването на дела на държавата в икономиката е полезно в повечето случаи. Преди няколко години Евгений Примаков заяви, че е трудно да се направи без приватизация на държавна собственост, но тя трябва да се извършва не само с оглед на попълването на бюджета.
"Критерият за неговата необходимост трябва да бъде нивото на производствена ефективност при определен собственик. При извършване на приватизация очевидно трябва да се вземат предвид, особено в момента, интересите не само на сигурността, но и на реиндустриализацията на Русия. Промяна техния профил, оставяйки вакуум в производството на продуктите, от които страната се нуждае. Известно е също как приватизацията, придружена от неоправдана фрагментация, болезнено удря интересите на руските потребители ", каза Примаков през 2012 г.
Защо да продавам актив, ако е печеливш? Да, необходимите пари ще бъдат преведени в бюджета и често много големи, но в дългосрочен план бюджетът ще получи още повече под формата на дивиденти. В допълнение, в някои случаи, като например във финансовия сектор, отказът от контрола на правителството над компаниите може да намали тяхната устойчивост.
От гледна точка на държавата има смисъл да се приватизират напълно компании, които не носят печалба и чиято ефективност е почти невъзможно да се подобри. Познаваме поне два примера, когато държавните активи се превърнаха от не най-ефективните и печеливши компании в гиганти, получили признание в света.
Първо, това е нефтодобивната "Роснефт". През 90-те. компанията губи само активи и ситуацията се променя едва през 2000-те години, а най-активното развитие се случва в годините преди кризата от 2008 г. и след 2012 г., когато успява да придобие много големи активи, включително TNV-BP. Нещо повече, подобен растеж стана възможен благодарение на добре координирано взаимодействие с основния акционер - държавата.
На второ място, примерът със Сбербанк е показателен. Той, разбира се, имаше отлична начална позиция, но често го критикуваха, че е „несръчен“ и не отговаря на световните стандарти, особено по отношение на ориентацията към клиентите. Сериозните трансформации започват по-близо до средата на 2000-те и през 2007 г. Сбербанк за първи път влиза в годишния списък на 100-те най-уважавани фирми и компании в света според седмицата на Barron’s. По-нататъшното развитие също беше много активно и след 2011 г. банката започна разширяване на инвестиционния пазар благодарение на придобиването на Тройка Диалог, както и на пазарите на Източна Европа и Турция.
И тези две компании реализират добри печалби. В края на 2014 г. Роснефт получи 350 милиарда рубли. нетна печалба, от които 87 милиарда рубли. беше насочена към изплащане на дивиденти, а държавата като основен акционер получи над 60 милиарда рубли. Продажбата на 19,5% от Роснефт може да донесе 500-550 милиарда рубли. През 2014 г. Сбербанк получи 290,3 милиарда рубли. чиста печалба. Но размерът на дивидентите на акция беше значително намален, така че държавата получи само 4,8 милиарда рубли. под формата на дивиденти.
Това, между другото, е друг признак за необходимостта от запазване на контрола. В края на 2014 г. Сбербанк отпусна само 3,5% от нетната печалба за дивиденти. Това трудно може да се нарече ефективна работа за акционерите, най-голямата от които е държавата. Следователно причината, поради която държавата, като най-големият акционер, не настоява за справедливо и пълно разпределение на печалбата, не е ясна.
Едно от основните предимства на поддържането на контрол върху държавните активи е по-ефективното разпределение на нетната печалба. Примерът с Норилски никел тук може да се счита за показателен. През 2014 г. компанията получи нетна печалба по МСФО на ниво от 2 милиарда щатски долара, а нейната нетна печалба, коригирана за размера на непаричните отписвания, възлиза на 4 милиарда щатски долара специални дивиденти от продажбата на активи. В резултат структурите на Владимир Потанин получиха 32,2 милиарда рубли. под формата на дивиденти, а за цялата година - 68,7 милиарда рубли. В същото време Потанин по това време притежава 30,41% от акциите. Русал, който контролираше 27,8% дял в Норилски никел, получи 29,5 милиарда рубли. и 62,8 милиарда рубли. съответно.
Държавата трябва да защитава правата си като акционер, да насърчава увеличаване на размера на печалбите, разпределени за изплащане на дивиденти. Дори 25% норма от печалбата на Сбербанк по МСФО би позволила да се получат над 36 милиарда рубли през 2014 г. и ако нормата беше 50%, което е доста често срещано при големите публични компании, тогава бюджетът би се попълнил с повече от 70 милиарда рубли ... И в този случай целесъобразността на попълването на бюджета с помощта на приватизацията изглежда съмнителна, особено предвид неблагоприятната ценова конюнктура. Роснефт, с дивидент от 50% от печалбата, ще донесе на държавата над 120 милиарда рубли и ще продаде почти 20% от акциите за 500 милиарда рубли. изобщо нямаше да има смисъл.
И ако след продажбата на 19,5% от акциите на Роснефт държавата все още запази контрола, контролният дял в Сбербанк ще бъде загубен с по-нататъшна приватизация.
VTB Group, която се характеризира със сложност на управление и също е критикувана за не много висока ефективност, също носи печалба, макар и малка. В същото време държавният контрол над VTB и Сбербанк значително повишава доверието в банките и финансовата система като цяло, тъй като в този случай дори голяма банка, но държавата действа като гарант.
Основното събитие от първия ден на VII Гайдарски форум беше пленарната дискусия „Русия и светът: поглед в бъдещето“. След речите на експертите резултатите от работата бяха обобщени от първия вицепремиер Игор Шувалов.
Първият вицепремиер Игор Шувалов заяви, че правителството се готви за амбициозен план за приватизация, но не разкри подробности.
"Обмисляме по-амбициозен план за приватизация", каза той. В същото време по-късно стана известно, че преговорите с потенциални инвеститори продължават, но задачата „приватизация на всяка цена“ не си заслужава.
Очевидно един от първите активи, които трябва да бъдат приватизирани, е "Совкомфлот". Сега най-голямата корабоплавателна компания в страната е 100% държавна собственост. В същото време печалбата му е доста скромна: в края на годината тя възлиза на 2,673 милиарда рубли, а преди това е отчетена загуба.
В началото на 2015 г. Федералната агенция за управление на собствеността оценява приходите от продажбата на 25% от държавните акции в Совкомфлот на 24 милиарда рубли. Такива стъпки бяха планирани още през 2014 г., но не са изпълнени. Контролът над корабната компания едва ли е необходим за държавата, така че продажбата на този актив изглежда е правилната стъпка.
Друг претендент за приватизация може да бъде Внешекономбанк, която трябва да бъде спасена. Сумата, необходима за спасяването, се оценява на 1,7% от БВП, или 1,34 трилиона рубли, въз основа на прогнозата за БВП за 2016 г. Банката контролира активи, еквивалентни на 5,5% от БВП.
Освен това многократно беше казано за възможната приватизация на Руските железници, въпреки че се предполагаше, че на първия етап компанията трябва да бъде разделена на няколко вертикално интегрирани компании. Във всеки случай запазването на руските железници в тази форма в държавна собственост означава поддържане на ниска привлекателност за потенциалните инвеститори.