Нестерилизирана интервенция, Стерилизирана интервенция - Икономика на парите, банковото дело и
Вашата интуиция може да ви накара да повярвате, че когато централната банка иска да намали стойността на националната валута, тя трябва да продаде валутата на валутния пазар и да купи чуждестранни активи. Всъщност тази интуитивна мисъл е вярна за случая на нестерилизирана намеса
Припомнете си, че зад нестерилизираните интервенции, когато Фед решава да продава долари, за да купува чуждестранни активи на валутния пазар, това работи точно като купуването на облигации на открития пазар, което увеличава паричното предлагане. Следователно продажбата на долари води до увеличаване на предлагането на пари и по този начин ние сами се оказваме да анализираме същата ситуация, както вече беше описана в графика 21.7. По-високото парично предлагане води до по-високо ценово ниво в дългосрочен план и следователно до по-нисък очакван валутен курс в бъдеще. В резултат на това намаляването на очакваната стойност на долара ще увеличи очакваната възвръщаемост на чуждестранните депозити и ще измести кривата RETF надясно. В допълнение, увеличаването на паричното предлагане ще доведе до по-голямо предлагане на реални пари в краткосрочен план, което ще доведе до спад в лихвения процент по доларовите депозити. Общата сума под очакваната възвръщаемост на доларовите депозити означава движение вляво от RET * кривата. Намаляването на очакваната възвръщаемост на доларовите депозити и увеличаването на очакваната възвръщаемост на чуждестранните депозити означават, че чуждестранните активи имат по-висока очаквана възвръщаемост от доларовите депозити при стария баланс на обменния курс. Следователно гражданите ще се опитат да продадат своите доларови депозити и обменният курс ще падне. Всъщност, както видяхме на графика 21.7, увеличаването на предлагането на пари ще доведе до „скок“ на обменния курс, при който обменният курс пада повече в краткосрочен план, отколкото в дългосрочен план.
Нашият анализ ни води до следния извод: нестерилизираната намеса на валутния пазар: нестерилизираната намеса, при която националната валута се продава за закупуване на чуждестранни активи, води до (1) увеличаване на международните резерви; (2) увеличаване на предлагането на пари; (3) обезценяване на националната валута.
Обратният резултат се намира за нестерилизирана намеса, при която националната валута се купува чрез продажба на чуждестранни активи. Покупката на национална валута чрез продажба на чуждестранни активи (намаляване на валутните резерви) влияе върху продажбата на открития пазар - намалява паричното предлагане и предлагането на пари. Намаляването на паричното предлагане повишава лихвения процент по доларовите депозити и премества RETF наляво, тъй като води до по-висока очаквана стойност на долара и оттам до по-ниска очаквана възвръщаемост на чуждестранните депозити. Увеличението на очакваната възвръщаемост на доларовите депозити спрямо чуждестранните депозити ще означава, че гражданите ще искат да купуват повече доларови депозити и обменният курс ще се повиши. Нестерилизираната намеса, при която националната валута се купува чрез продажба на чуждестранни активи, води до (1) намаляване на валутните резерви; (2) намаляване на предлагането на пари; (3) оценена национална валута.