Начален урок - Страница 2 от 4
Публичните пенсионни системи бяха въведени или разширени по много специално време в икономическата история на западните страни. Две временни явления допринесоха за еуфорията на момента.
Първо, публичните пенсионни схеми за заплащане са като пирамиди: ранните играчи получават повече, отколкото залагат, стига броят на играчите да се увеличава. Системата обаче се срива, когато броят на участниците намалява. Вписването на бейби бум на пазара на труда и незрялостта на системите доведоха до по-високи вноски за пенсии, изплащани за една година 3, въпреки че на актюерска основа схемите не бяха справедливи. Тук имаме идеален пример за късогледство или опортюнизъм на правителствата, които продават концепция, която изглежда полезна за повечето хора, без да се притесняваме за дългосрочните последици. Например, когато през 1966 г. бяха въведени пенсионният план на Канада и пенсионният план в Квебек, демографските данни вече сочеха към дългосрочни проблеми с финансирането, тъй като всички бейби бум вече са родени.
Второ, пенсионните планове, финансирани на принципа на плащане, когато отидете, са привлекателни при много специфични обстоятелства. За да бъде финансово изгоден за участниците, ръстът на доходите от труд (вноски, базирани на растежа на реалната заплата) трябва да бъде по-голям от реалния дългосрочен лихвен процент или цената на капитала. В този случай нарастването на дохода с вноски дава възможност да се изплащат все по-щедри пенсии на бъдещите пенсионери, без да се увеличават вноските. Доходите от работа, която е източник на изплатените обезщетения, бързо нарастват. Тази идеална динамика предполага също, че темпът на нарастване на населението е постоянен. Това не е така, тъй като пирамидата на вековете разкрива съществуването на a бум на бебета следван от бебе-бюст.
През последните 15 години икономическите условия станаха особено неблагоприятни за схеми, финансирани на принципа на заплащане. Темпът на растеж на реалния БВП, което е сравнително добро приближение на растежа на реалните доходи от труд, е паднал под реалния лихвен процент в дългосрочен план (Фигура 7). При тези обстоятелства посредственият ръст на вноските вече няма да позволява да се изплащат по-големи обезщетения на бъдещите пенсионери. Този път финансираните планове ще плащат на участниците повече доход, отколкото собствените им вноски, тъй като големият инвестиционен доход се добавя към вноските. С други думи, тази нова икономическа среда, която трябва да продължи, вече не е благоприятна за схеми, основани на принципа на разпределение.
Фигура 7
Годишен темп на растеж на реалния БВП и дългосрочен лихвен процент(седемгодишна пълзяща средна стойност)
Всъщност икономическата среда винаги е била благоприятна за финансираните планове, както се вижда от Таблица 1. Последната представя годишната комбинирана възвращаемост в постоянни долари на портфейл, балансиран в канадски финансови активи или американски финансови активи. В началото на 60-те години опитът от минали доходи беше доста благоприятен за финансираните планове (5,2% в канадските финансови активи и 6,3% в американските финансови активи), дори ако последният период благоприятства този начин на финансиране още повече. доход. С други думи, създаването на публични системи беше правителствено решение, което беше политически изгодно в настоящата демографска ситуация.
маса 1
Средна годишна комплексна възвръщаемост на балансиран портфейл 1
в канадски или американски финансови активи
(действителни стойности, стандартно отклонение в скоби)
| 1926-1995 | 4,8% (10,6) | 5,8% (13,8) |
| 1926-1960 | 5,2% (11,7) | 6,3% (15,6) |
| 1950-1973 | 4,8% (8,7) | 4,6% (11,0) |
| 1974-1995 | 4,9% (10,5) | 7,0% (13,0) |
| 1982-1995 | 7,9% (8,7) | 10,9% (12,0) |
| 1 Балансиран портфейл с фиксирано разпределение в канадски активи: 50% в акции (TSE300), 45% в дългосрочни облигации (ScotiaMcLeod Universal Index) и 5% в съкровищни бонове. Балансиран портфейл с фиксирано разпределение в американски активи: 30% в акции с голяма капитализация, 20% в акции с малка капитализация, 45% в дългосрочни облигации и 5% в съкровищни бонове. Източници:Акции, облигации, банкноти и инфлация 1996 Годишник, Ibbotson Associates, Чикаго. Наръчник на ScotiaMcLeod за индексите на канадския пазар на дълга. | ||
Неустойчив актюерски дефицит
Симулации, свързани с възможното развитие на публични пенсионни схеми до 2070 г., са извършени от експерти от ОИСР (1996) за страните от Г7. Тези симулации отразяват възможно най-тясно институционалните договорености на всяка държава и са в съответствие със средносрочния сценарий на ОИСР до 2000 г. Този базов сценарий предполага, че производствените пропуски спрямо потенциалния БВП ще изчезнат и че нивата на безработица ще се сближат към техните пълна заетост. След 2000 г. съотношението на заетите лица към икономически активното население се приема за постоянно 5. Съответният темп на растеж на БВП се определя от нарастването на производителността на труда и на работната сила. Фигура 8 показва очаквания принос и потоци от ползи, като се предположи 1,5% увеличение на производителността. Открояват се три характеристики.
Фигура 8
Изплатени пенсии и вноски като процент от БВП
Първо, има ясна разлика в обема на изплатените пенсии между държавите: в Канада, САЩ и Обединеното кралство изплатените обезщетения достигат връх между 5 и 8% от БВП, в сравнение с 20% за Германия, Обединеното кралство. Франция, Италия и Япония. С други думи, имаме сравнителен късмет, че нефинансираните публични пенсионни схеми никога не са получили мащаба, който имат в Европа и Япония. Второ, в Германия, Италия, Япония и Обединеното кралство изплащането на пенсии достига връх и след това пада, след като генерирането на пенсии престане. бум на бебета (около 2035-2050). В Канада, САЩ и Франция спадът е минимален поради малко увеличение на населението в сравнение със спада в други страни. Трето, въпреки увеличаването на вноските, разликата между вноските и изплатените обезщетения е много по-изразена в Германия, Франция, Италия и Япония.