Изследвайте нарастването на златото Защо DZ Bank е определила ценовата си цел f; r жълтият благороден метал; ht има
Цената на златото отново нараства от края на 2015 г. Предишният спад приключи на около 1050 долара за тройунция. Оттогава жълтият благороден метал е нараснал с почти 50 процента. И DZ Bank се доверява на златото малко повече след наскоро увеличена прогноза. BÖRSE ONLINE разкрива предисторията на това и защо експертите в WisdomTree са също толкова уверени. От Юрген Бютнер
Цената на златото имаше премиум реколта през 2019 г. с увеличение от 19 процента. DZ Bank установи това в скорошно проучване. Както се казва по-нататък, доброто развитие се дължи, от една страна, на облекчената парична политика и, от друга, на нарастващото търсене от страна на инвеститорите в злато вследствие на икономическата несигурност около китайско-американския търговски конфликт. В момента златото е на седемгодишен връх и сега е само на около 20 процента от рекорда.
Златото играе козове като сигурно убежище
Новата година започна с геополитически взрив за злато. Убийството на иранския генерал Солеймани от ракетно нападение на САЩ в Багдад значително увеличи възприемането на риска в региона. Златото като сигурно убежище успя да изигра своя коз и се възползва от ескалацията на иранската криза.
Въпреки че последните доклади показват известно облекчаване на ситуацията, геополитическият риск остава повишен. Все още съществува риск проиранските милиции да атакуват военни бази в Ирак или Иран да постави крачки с целенасочени ракетни атаки, например срещу американското посолство в Багдад, както вече се случи. На този фон инвеститорите търсеха сигурност и паркираха парите си, наред с други неща, в златни ETF, които бяха физически депозирани с благородния метал. Това означава, че основната отправна точка за златото също е благоприятна за 2020 г. и движението на цените в никакъв случай не е прекомерно.
След убийството на Солеймани цената на златото рязко нарасна на върха си. Междувременно цената отново падна и показа малък плюс след убийството. След сравними събития в миналото, цената на златото се повиши средно с малко повече от 5 процента през първия месец. Следователно, въз основа на историческата ценова тенденция, все още има място за подобрение. Златото може да нарасне до около 1610 долара през следващите няколко седмици.
В настоящата ситуация покачването на цените на петрола доведе до повишаване на инфлационните очаквания и следователно реалните лихвени проценти бяха подложени на допълнителен натиск. Ако има допълнителна ескалация в Персийския залив с открита военна конфронтация, цената на петрола може да скочи над 90 долара много бързо и инфлационните очаквания биха се повишили значително.
Тогава ситуацията може да се сравни с вземането на заложници в Иран през 1979 г. Следвайки ценовия модел на златото от 1979 г., тогава златото ще се повиши до около 1900 долара. DZ Bank обаче смята, че сценарият за ескалация е по-малко вероятен. В собствения сценарий на базовия петрол на компанията се предполага, че цената на петрола ще падне обратно до 63 долара с вероятност от 60 процента през следващите дванадесет месеца.
Лихвената среда говори за златото
Но не само геополитиката се оказва двигател на цените, но и продължаващият спад и отрицателните реални лихвени проценти в САЩ, Европа и Германия. В среда на ниски или дори отрицателни лихвени проценти алтернативните разходи не играят роля. Бързото покачване на цената на златото през последните няколко седмици се дължи и на нарастващите инфлационни очаквания в резултат на нарастващите цени на петрола. Този ефект трябва постепенно да отслабне отново.
Понастоящем инвестиционното търсене е много високо. Нестабилните фондови пазари и ниската доходност на държавните облигации направиха златото интересна алтернатива. Както ETF инвеститорите, така и централните банки продължиха да залагат на златото. Китайската и руската централни банки са особено активни от страна на купувача.
Световните запаси на паричните власти се увеличиха средно с около 1,2% годишно през последните десет години, което съответства на около 500 тона. Според DZ Bank тази тенденция ще продължи сред инвеститорите в ETF и централните банки. Тенденцията ще може да се засили поради неотдавнашното геополитическо затягане. Това означава, че структурното търсене ще продължи да остане непокътнато.
Китай и Индия са най-големите потребители на злато в света. Поради голямата популация потреблението на глава от населението е сравнително ниско, съответно 0,7 грама и 0,6 грама. Пречките пред инвестициите в злато в Китай обаче са намалели значително през последните години. Таксите за златни ETF, например, също са намалени значително. Въведени са редица "евтини" ETF.
Има много наваксвания в Китай и Индия. Търсенето на глава от населението вероятно ще се увеличи допълнително. Всъщност DZ Bank предполага, че скоро ще бъде възможен около един грам на глава от населението. Тук се приема подобен път на търсене като в Тайланд. Излизащият от върха е Хонг Конг. Но тук трябва да се знае, че Хонконг е много важен търговски център за злато в Азия, така че нивото на търсене на глава от населението не е представително.
Прогноза на DZ Bank
След като наскоро Доналд Тръмп избра по-малко агресивна реторика срещу Иран и обявените контрамерки от Иран до момента остават управляеми, геополитическите вълни се изгладиха малко. Независимо от това, геополитическата ситуация остава напрегната, независимо от ежедневните новини. Цената на златото ще се възползва от повишеното възприемане на риска.
Но не само геополитиката говори за златото, но и много силното търсене от централните банки и инвеститорите. С пазарите на акции, които стават все по-нестабилни, златото остава интересен инструмент за хеджиране. В настоящата среда с отрицателен лихвен процент алтернативните разходи за задържане на злато също не играят никаква роля. Поради напрегнатата ситуация в Персийския залив и високата динамика на структурното търсене, DZ Bank повишава прогнозата си за дванадесет месеца до 1650 долара за тройунция.
Търговските сътресения и напрежението в Близкия изток остават на фокус
Продуктовият спонсор и мениджър на активи WisdomTree наскоро говори с перспектива за злато до четвъртото тримесечие на 2020 г. Както пише в прессъобщението експертът по суровини Nitesh Shah, в края на 2019 г. е предотвратена криза: Увеличенията на тарифите, планирани за 15 декември между САЩ и Китай, не се осъществиха, тъй като двете страни успяха да постигнат споразумение за търговско споразумение „Фаза I“.
Но в началото на годината избухна криза, която от известно време се зараждаше на заден план: напрежението между САЩ и Иран достигна нива, наблюдавани за последно през 1979 г. Златото продължи да се развива стабилно. Когато тревогите от търговията отшумяха, нещата отново се засилиха с началото на иранската криза. Цената на златото се повиши до 1593 долара/унция на 7 януари, в сравнение с 1461 долара/унция година по-рано (9 декември 2019 г.).
Шах вярва, че напрежението в Близкия изток и търговските спорове трябва да продължат да стимулират златото през 2020 г. Понастоящем рисковете от 40-годишното напрежение между САЩ и Иран в Персийския залив идват.
Тъй като споразумението между САЩ и Китай от фаза I засяга само няколко въпроса и следователно не обхваща пълната степен на жалбите на САЩ за Китай, не е изненадващо, че пазарът на злато продължава да бъде предпазлив по отношение на по-нататъшния напредък в търговията. Сделка, която засега е достатъчна, всъщност може да забави приемането на следващи фази до след изборите за президент на САЩ (ноември 2020 г.).
Още по-лошо: Администрацията на Тръмп, която се чувства потвърдена от търговската сделка и говори преждевременно за победа над Китай (след като вече обяви търговски победи над Мексико, Канада и редица азиатски страни), може да се съсредоточи повече върху търговския дефицит с Европа през 2020 г. и по този начин да увеличи риска от икономическо забавяне през тази година.
В наскоро публикуваната перспектива на WisdomTree за глобалната макроикономическа среда под заглавие "Прекратяване на огъня или краят на света в търговски конфликт?" вярваше се, че развитието на златото и други активи ще зависи в голяма степен от напредъка на търговските преговори. Това все още е така. Въпреки че някои тарифи са отменени, при липсата на всеобхватно търговско споразумение търговският протекционизъм може да се увеличава и намалява с продължаването на преговорите.
Вътрешният модел предполага, че цената на златото трябва да продължи да расте през 2020 г. В края на годината това може да струва около 1-640 долара за унция. Тази базова линия се основава на консенсусни прогнози за доходността на хазната, доларовата кошница, инфлацията и консервативните оценки за спекулативно позициониране при фючърсите на златото.
Ако обаче напрежението в Близкия изток продължи или търговският протекционизъм стане неконтролиран и паричните власти са принудени да използват радикално нови инструменти, цената на златото може да се повиши над границата от 2000 долара/унция. В замяна, ако търговските спорове бъдат разрешени полюбовно, цената на златото може да падне до около 1470 USD/унция до края на 2020 г.
Графиката показва прогнозите на WisdomTree за различни сценарии:
Резюме на прогнозите: Световната икономика на кръстопът
Както наскоро беше изразено в перспективите за макроикономически пазар, световната икономика е на кръстопът. След публикуването на перспективите САЩ и Китай се договориха за търговско споразумение „Фаза I“, което избягва незабавна ескалация на митническите спорове. Новият риск обаче се появява под формата на военен конфликт между САЩ и Иран, който стимулира златния митинг миналия месец. Ако търговските спорове продължат да се разрешават по помирителен начин, редица циклични активи могат да получат по-нататъшно възстановяване.
Общата готовност за поемане на рискове няма да бъде от полза за златото. Това е песимистичният сценарий, ако, от друга страна, има нова ескалация на търговията, вероятно поради факта, че не може да се сключи по-нататъшно споразумение, опасенията относно икономическата стагнация могат да се разпалят отново. Загрижеността относно преливането от производствената рецесия към по-широката световна икономика може да предизвика широка политическа намеса.
Тъй като в момента свободата на парична политика е ограничена, може да се очаква използването на нови парични инструменти и допълнителни мерки на фискалната политика. Това вероятно ще смути инвеститорите, което може да увеличи търсенето на активи като безопасно убежище като златото. Ако напрежението в Близкия изток продължи, това може да увеличи притесненията на инвеститорите. Това е оптимистичният сценарий.
Все още не е ясно как ще се развие ситуацията. С президентските избори в САЩ тази година се предполага, че САЩ ще се стремят да продължат търговските преговори с Китай, за да избегнат икономическа рецесия. Но това е всичко, но не и сигурно. Нещо повече, по-ранните обещания на Тръмп да не въвлича САЩ в ненужен военен конфликт може да означават деескалация в навечерието на изборите.
Към този момент не е известно кои точки ще обхващат по-нататъшни фази на търговското споразумение, поради което не може да се изключи сделката да се разпадне. Според изявления на президента на САЩ в навечерието на споразумението "Фаза I", последният е готов да изчака след президентските избори да сключи пълно споразумение.
Централният, песимистичният и оптимистичният сценарий
В базовия сценарий WisdomTree използва консенсусните прогнози за всички макро входни данни за собствения си модел и след това намалява спекулативното позициониране до 120 000 договора (тази стойност е доста под сегашните повишени нива, но малко над историческата средна стойност). Той изрази очакването, че настоящите опасения относно напрежението в Иран и световната търговия ще облекчат.
В песимистичния сценарий Федералният резерв (Фед) ще повиши лихвените проценти, за да избегне икономическа криза, като по този начин компенсира намаленията на лихвените проценти от миналата година. Доходността на хазната нараства с нормализирането на лихвените проценти. Инфлацията ще намалее в хода на паричното затягане и тарифите ще бъдат намалени (в противен случай те биха увеличили цената на стоките в потребителската кошница). Спекулативното позициониране на златото пада значително, тъй като експерименталната парична политика е изоставена. Американският долар се обезцени на фона на намаляващото търсене на безопасни инвестиции.
В оптимистичния сценарий Фед облекчава паричната политика в отговор на опасенията от рецесия, която би намалила доходността на хазната. Инфлацията нараства, тъй като митата върху вносните стоки увеличават цената на потребителската кошница. Освен това пазарът се опасяваше от възможен значителен ръст на инфлацията поради неконвенционалната парична политика. Американският долар се повиши в съответствие с други безопасни активи като златото. Спекулативното позициониране на златото остана на повишените нива от септември 2019 г., което изрази широко разпространени опасения и опасения относно новата парична и икономическа среда и продължаващото напрежение в Иран.
Защо спекулативното позициониране в злато в момента е повишено и устойчиво?
Една от основните разлики между трите сценария на WisdomTree е настроението около златото. Позиционирането на фючърсите на златото в момента се увеличава, след като достигна рекорд за всички времена през септември 2019 г. Каква е причината за това и какво би могло да поддържа това ниво, са въпросите?
Позиционирането в златните фючърси се движи с над 250 000 нетни дълги договора за 28 седмици (тази стойност е превишена за последен път през 2016 г. за 21 седмици). На 31 декември 2019 г. този брой е 351 088 нетни дълги договора, което го прави четвъртата най-висока стойност, регистрирана някога. Останалите три пъти тази цифра е била дори по-висока през август и септември 2019 г., когато търговското напрежение между САЩ и Китай е достигнало своя връх.
Пазарите бяха видимо загрижени от напрежението в Близкия изток в момента. Загрижеността за търговията, заедно със страховете от военен конфликт, биха накарали инвеститорите да инвестират в злато. Въпреки че цикличните активи като акции се представиха добре, инвеститорите заеха хеджиращи позиции спрямо златото. Рискът от военна конфронтация е причината за скорошния скок в позиционирането на златото. Но дори и да облекчи, опасенията относно търговския конфликт вероятно ще продължат и тази година.
Непредсказуемостта на политическите решения и потенциално сериозните последици от неуспешните политически начинания натежаха върху настроенията на инвеститорите. Инвеститорите не предполагаха, че нещо ще се обърка само по себе си, но рискът е голям и последиците са опустошителни, поради което има смисъл да се изграждат хеджиращи позиции.
В крайна сметка въпросът е какво ще стане, ако търговските спорове излязат извън контрол и политиците трябва да реагират? Традиционната парична политика вече достига своите граници, което означава, че може да се наложи да се предприемат по-неконвенционални парични мерки. Как може да изглежда тази нетрадиционна политика, пита Шах? Може ли да премахне или просто да влоши дисбалансите, които вече съществуват в икономиката? Може спешно да се наложи структурни реформи в застаряващите и забавящи се икономики да бъдат отложени отново, тъй като проектите, които вече са осъществими, заемат цялото пространство на политиката и бюджета?
Настъпи промяна в ръководството както в Европейската централна банка, така и в Европейската комисия. Това може да доведе до фаза на творческо мислене в европейските политически институции. Европейската централна банка (ЕЦБ) извършва стратегически преглед и някои участници на пазара спекулират, че в резултат на това могат да бъдат предприети повече неконвенционални мерки. Ако икономиката се възстанови, в крайна сметка може да не са необходими нови инструменти. Както при финансовата криза от 2008 г., на тях също може да се гледа с скептицизъм. Във времена на пазарна несигурност златото често е първото пристанище, което се призовава.
Така че отговорът на това колко дълго спекулативното позициониране ще остане повишено, за съжаление е свързан с това колко дълго ще продължи несигурността на търговията и опасенията за военен конфликт (и други геополитически рискове), според Шах. За съжаление няма ясен отговор на този въпрос, но вътрешните сценарии предлагат индикация за развитието на златото, ако позиционирането намалее или остане повишено.