Измерване на доходността на облигациите

Доходност от облигации.Доходността на облигациите се характеризира с няколко показателя. Разграничете талон (купонна ставка), технологиявюю (текущ, текущ добив) и пълна рентабилност (доходност до падеж, доходност на обратно изкупуване, доходност).

Купонната доходност се определя при издаване на облигацията и поради това не е необходимо да се изчислява. Текущата доходност характеризира съотношението на купонните постъпления към покупната цена на облигацията. Този параметър не отчита втория източник на доход - получаването на номинала или цената на обратно изкупуване в края на срока. Следователно не е полезно при сравняване на доходността на различните видове облигации. Достатъчно е да се отбележи, че облигациите с нулев купон имат текуща доходност от нула. В същото време те могат да бъдат много печеливши, ако вземете предвид целия период от техния "живот".

Най-информативен е показателят за обща възвръщаемост, който отчита и двата източника на доход. Именно този показател е подходящ за сравняване на рентабилността на инвестициите в облигации и други ценни книжа. И така, общата рентабилност, или, да използваме старата търговска терминология, цена на стаята, измерва реалната ефективност на инвестицията в облигация за инвеститор под формата на годишен сложен лихвен процент. С други думи, начисляването на лихва по лихвения процент по покупната цена на облигацията напълно осигурява изплащането на купонната доходност и сумата за обратно изкупуване на облигацията в края на срока.

Нека разгледаме методологията за определяне на показателите за рентабилност на различни видове облигации в приетата по-горе последователност при класифициране на облигациите по метода на изплащане на дохода.

Облигации без задължително обратно изкупуване с периодично плащане на лихва.Въпреки че този тип облигации са изключително редки, запознаването с тях е необходимо, за да се получи пълно разбиране на методологията за измерване на доходността. Когато анализираме този тип облигации, ние не вземаме предвид плащането на номиналната стойност в безграничното бъдеще.

Нека въведем следната нотация:

ж - декларираният процент на годишния доход (купонен лихвен процент);

i - общ добив (стаен стай).

Текущият добив се намира, както следва:

то = 100. (11.2)

Ако са платени купони R веднъж годишно (всеки път със скорост личен лекар), тогава дори в този случай „на практика се използва формула (11.2), въпреки че сумирането на доходите, изплащани по различно време, е, строго погледнато, неправилно.

Тъй като купонната доходност е постоянна, текущата доходност на продадените облигации се променя с промяната в пазарната им цена. За притежател на облигации, който вече е инвестирал някои средства, тази стойност е постоянна.

Нека да преминем към пълна рентабилност. Тъй като купонният доход е единственият източник на текущ доход, очевидно е, че общата доходност на разглежданите облигации е равна на текущата в случая, когато купонните плащания са годишни: i = то. Ако се плаща лихва R веднъж годишно (всеки път със скорост g/ стр), тогава съгласно (2.8) получаваме

(11.3)

Пример 11.1. Вечен анюитет, донасящ 4,5% от дохода, е закупен в размер на 90. Каква е финансовата ефективност на инвестицията, при условие че лихвите се плащат веднъж годишно, на тримесечие (стр = 4)?

i = то = 100 = 0,05; i = - 1 = 0,0509.

Облигации без лихвени плащания.Този тип облигации осигурява на собственика си като доход разликата между номиналната стойност и покупната цена. Нормата на такава връзка винаги е по-малка от 100. За

определяйки тарифата на помещенията, ние приравняваме текущата стойност на номинала с покупната цена:

---