Истината за държавния дълг на САЩ, з
Веднъж инвестиционният гуру Уорън Бъфет каза: ако националният дълг на страната расте по-бързо от активите на държавата, бизнеса и гражданите, това.
Федор Санников, президент, Oxenuk Management LLC:
Доверителен фактор
В същото време икономистите подчертават, че размерът на самия дълг не е толкова важен, колкото съотношението му към БВП. Например в Гърция, според CNBC, размерът на публичния дълг е 167,2%, в Германия - 176,8%, в Португалия - 231,2%, в Англия - 428,8%, а в Япония в края на 2011 г. публичният дълг ще надхвърли 200 % от БВП. Къде можете да намерите ориентир за това кой дълг е безопасен за страната? Например в Германия и Англия съотношението на дълга към БВП е непропорционално по-високо от това в САЩ и те продължават да се развиват. Въпросът за доверието: Германия и Великобритания не са световни гаранти и 85% от световните транзакции с валута не се извършват в лири и евро.
В сравнение с Япония, която има съотношение дълг/БВП на страната 2 пъти по-високо от това на САЩ, не може да не споменем, че в Япония, за разлика от Америка, притежателите на по-голямата част от публичния дълг - около 95% - са жители на страната: местни банки, домакинства, пенсионни и осигурителни фондове, индустриални компании. Следователно практически няма риск чужденците да избягат от дълговия пазар в Япония. Същото не може да се каже за Америка: около 33% от публичния дълг на страната се финансира от чужди правителства. В края на 2010 г. Китай финансира около 8,2% от американския дълг, Япония - 6,3%, Великобритания - 1,9%, Бразилия - 1,3%, Русия - около 1%.
По този начин нивото на американския дълг като международен паричен гарант трябва да бъде такова, че да не поражда съмнения сред инвестиционната общност. Подходът на Америка към съотношението 100% дълг/БВП има психологически компонент: светът е притеснен. Освен това, както вече отбелязахме, международната общност е загрижена не само за размера на дълга, но и за скоростта на неговия растеж, която за САЩ днес е безпрецедентна в историята на страната.
Причини за безпокойство
Като се има предвид хроничният дефицит на американския бюджет през последните повече от 30 години и липсата на сериозни резултати в борбата с този дефицит, светът вижда и разбира, че Америка ще продължи да трупа дългове с по-голяма вероятност: когато живеете на голям мащаб, не искате да мислите за затягане на коланите. В дългосрочен план Съединените щати не могат да си позволят да осигуряват дългове, например, само от американски банки и местни жители в страната: с такива апетити банките може да нямат пари за финансиране на инвестиции и оборотни средства на бизнеса. Следователно Америка ще разчита на останалия свят, предимно на Китай. Ситуацията е опасна, защото един ден Китай или други страни могат да откажат да купуват американски облигации: с голям дял на външния дълг лихвените проценти ще скочат, няма да има какво да финансира дефицита и каскада от неизпълнения на американски облигации от различни ще възникнат проблеми.
Така че, има възможност за покачване на лихвените проценти в САЩ. И ако Америка е вероятно да се справи с инфлацията като причина за покачването на лихвите (днес страната е по-обезпокоена от дефлацията - възможен спад на цените), то с увеличаване на кредитния риск - това е малко вероятно. Дори инвеститорите в американската икономика може да не искат да получават ниски лихвени проценти, които не отразяват нивото на риск. Помислете как се променят разходите по заеми в САЩ.
От 10-годишната графика на доходността на касата виждаме, че САЩ заемат заеми при все по-ниски лихвени проценти от 1994 г. (лихвеният процент е размерът на индекса, разделен на 10; например в началото на 2011 г. процентът 3.35% годишно). Тоест САЩ не само увеличават размера на дълга, но и заемат по-евтино. Това предполага, че на икономиката се е имало доверие. В същото време скоростта няма да падне до нула. В края на 2008 г., когато избухна глобалната финансова криза, инвеститорите се втурнаха да изкупуват американски облигации - с надеждата да спасят натрупаното - и доходността падна до 2%. Тоест, дори и при това ниво на дълг, имаше малко алтернативи на Америка в света.
Днес стойността на долара е близка до минимумите за всички времена за целия период на наблюдение. Какво означава това? Добре ли е или лошо да имате слаба валута? В края на краищата, например, с настъпването на кризата руското правителство също обезцени рублата, както направиха много страни. Това беше направено в подкрепа на износа: със слаба национална валута износителите в страната се възползват, тъй като стоките стават по-евтини за чужденците. Китай също изкуствено поддържа юана слаб, като харчи огромни суми пари от националните златни и валутни резерви. Купува долари, хвърляйки юан на свободния пазар. В резултат юанът поевтинява, както всяка стока, от която има много. Но това е от полза за Китай и Русия, тъй като те са нетни износители, тоест износът на страни надвишава вноса. В САЩ ситуацията е различна.