Фондове за микрофинансиране Стабилни инвестиции за доброжелатели - BILANZ
Кредити за стартиращи фирми в третия свят: стабилни инвестиции за доброжелатели.
Източник: Bianca Litscher за BILANZ
Фондовете за микрофинансиране отпускат заеми на малкия бизнес в развиващите се страни. Провалите са малки, политиците се грижат за рисковете.
Почти на 10 000 километра от централата в Базел, Даниел Рюеди стои в туристически гащи и чекирана риза с десет от своите швейцарски клиенти на ръба на оризово поле. Там, между пулсиращия метрополис на Камбоджа Пном Пен и туристическия град Сием Рип, където никой турист не се губи, швейцарският банкер помоли дребен фермер да му обясни особеностите на отглеждането на био ориз.
Rüedi е съдружник с неограничена отговорност и съсобственик на Baumann & Cie, Banquiers, в Базел, една от последните банки, където собствениците все още носят отговорност с личните си активи. Миналия ноември банкерът и ResponsAbility, доставчик на средства за микрофинансиране, предприеха четвъртото пътуване с клиенти до развиваща се страна.
След едно пътуване до Индия и две до Перу отидох в Югоизточна Азия. Подобно на повечето клиенти на Baumann, всеки участник е инвестирал част от спестяванията си във фондове за микрофинансиране. Можете да добиете представа за въздействието на вашите инвестиции на място. В продължение на една седмица те се карат през Камбоджа с два микробуса и влизат в разговор с микрофинансови институции, банки и най-вече с различни собственици на малък бизнес, които като оризопроизводителите са зависими от заеми. „Можете да видите гордостта и честта в очите на кредитополучателите, което е много впечатляващо“, казва Рюеди.
„Въздействието“ става все по-важно при инвестициите
Инвеститорите все по-внимателно разглеждат своите инвестиции. На преден план излиза ефектът, така нареченият «удар». Финансовата индустрия е признала това и предлага продукти на пазара. Фондовете за микрофинансиране са част от тази тенденция. В развиващите се страни те косвено отпускат заеми на микро и малки предприятия, които иначе нямат достъп до външен капитал.
Швейцария е в челните редици на микрофинансирането. Голяма част от камбоджанския риел, който оризовъдът получава, идва от Швейцария. Трета от дванадесетте милиарда долара, инвестирани в микрофинансиране по света, се администрират от Женева или Цюрих или се контролират чрез консултантски дейности. Инвестиционните суперсили като САЩ изостават далеч с десет процента. С BlueOrchard, ResponsAbility и Symbiotics, трима от десетте най-важни мениджъри на активи, специализирани в този тип инвестиции, идват от Швейцария.
Микрофинансирането като форма на инвестиция възниква в Женева. Там през септември 1998 г. на пазара в сътрудничество с Организацията на обединените нации беше пуснат на пазара Dexia Microcredit Fund, първият истински фонд за микрофинансиране в света. За първи път инвеститорите успяха лесно и сигурно да инвестират в заеми за малкия бизнес благодарение на широката диверсификация. Управителят на този първи фонд основава BlueOrchard, базирана в Женева и Цюрих. Фондът все още е на пазара и сега се предлага на пазара като фонд за микрофинансиране BlueOrchard за квалифицирани инвеститори.
Обувки от Филипините: Дженифър Далида започва да прави детски обувки през 2001 година. През годините тя е изтеглила 15 микрокредита и е инвестирала в закупуване на машини и нови служители. Производството се увеличи до 240 чифта обувки на ден. Предприемачът представлява широко разпространения ръст от микро до собственици на малък бизнес.
Кредити без обезпечение
Решителната пионерска работа е извършена от Мохамед Юнус. Носителят на Нобелова награда за мир започна в Бангладеш през 1976 г., за да предоставя малки заеми без обезпечение на селяните и се смята за бащата на съвременното микрофинансиране. Изплащанията са извършени в срок, дори без депозит. Юнус професионализира концепцията в средата на 80-те години със своята банка Grameen. В началото на 90-те години банката имаше повече от един милион клиенти. Днес има над 4000 микрофинансиращи институции (ПФИ) по света, които повече или по-малко следват стратегията на Yunus.
Тези ПФИ играят решаваща роля в инвестициите. Швейцарският фонд за микрофинансиране отпуска заемите директно на индийския шивач, а на тези институти. Парите от Швейцария укрепват баланса на банката и й позволяват да отпуска повече заеми на хиляди микропредприемачи. Фондът няма контрол върху това в кого се инвестира. Фактът, че точно бедните, но щастливи шивачки се възползват от рекламния имидж, следователно е маркетинг.
"Ако днес срещнете млади заможни хора, било то в Цюрих или Токио, те искат да постигнат нещо повече от финансова възвръщаемост."
Все повече и повече инвестиции в микрофинансиране се правят не само в Baumann & Cie. „В днешно време никоя банка не може да си позволи да не предлага микрофинансиращи продукти“, казва Томас Хофер, който отговаря за клиентите в немскоговорящата Швейцария и служител на филиала на Symbiotics в Цюрих. Symbiotics е основана през 2004 г. като изследователска компания. През 2006 г. беше разработен микрокредит за ООН. Днес средствата се управляват за институционални клиенти. През 2016 г. например базираната в Женева компания стартира затворения фонд UBS Londs for Growth на стойност 50 милиона долара с UBS с UBS.
Въздействието е особено популярно сред по-младите инвеститори. „Ако днес срещнете млади заможни хора, било то в Цюрих или Токио, те искат да постигнат нещо повече от финансова възвръщаемост“, казва Хофер. За разлика от традиционните инвестиции, микрофинансирането има за цел и така наречената „социална възвръщаемост“. Тази социална възвръщаемост е не само насочена, но и измерена. Това е, което отличава микрофинансирането и всички инвестиции с въздействие от устойчиви, етични инвестиции като ESG или социално отговорно инвестиране.
Производител на инструменти в Улан Батор: Преди пет години Туменулци Зая получи първия си микрокредит. Той инвестира парите в закупуване на материали за изграждането на монголския народен инструмент Морин Чуур. Последваха още малки заеми за закупуване на по-добри инструменти и компютър. Бащата на две деца сега прави 50 инструмента на месец.
Най-големият от този вид
С микрофинансирането клиентите получават „социална отчетност“. Създаването на тези отчети отнема много време. Финансовите дружества не получават данните директно от микрополучателите, а от посредническите ПФИ. Те се анализират и проверяват за критерии за устойчивост. С помощта на технологията се проверяват репутационните рискове и се проверяват управляващите директори на банките. Дали парите свършват с устойчиви микропредприемачи се проверява само чрез случайни извадки. «Няма гаранции. Но по-голямата част от парите се използват изключително разумно “, казва Патрик Шеърл, главен изпълнителен директор на BlueOrchard. През 2013 г. той се присъедини към Питър Фанкони като пионер в микрофинансирането, който има фонда за микрофинансиране BlueOrchard, най-старият и най-големият търговски фонд за микрофинансиране на пазара. В продукта, лансиран през 1998 г., са инвестирани почти два милиарда долара.
Според Томас Хофер инвеститорите не трябва да навлизат твърде дълбоко. „Ако зададете лентата твърде високо, в крайна сметка нищо няма да бъде направено.“ Задачата на доставчиците на фондове е да насочват парите към онези ПФИ, които се справят с тях с особено внимание. Управителите на фондове избират институтите от голямо разнообразие от отрасли и региони след подробен анализ, договарят с тях договори за заем и събират данни за тяхното въздействие.
«Няма гаранции. Но по-голямата част от парите се използват изключително разумно »
Патрик Шеърл, главен изпълнителен директор на BlueOrchard
Скандал от 2010 г. показва, че може да има черни овце в сектора на микрофинансирането.В южния индийски щат Андра Прадеш особено безскрупулни акули на заеми небрежно отпускат заеми при ужасяващи лихви. Експлодира частният дълг. В медиите се развихриха десетки кредитополучатели, допуснати до самоубийство от кредитори, за да покрият дълговете си с животозастраховане. Политиците реагираха и за една нощ въведоха изисквания за регистрация, на които частните ПФИ практически не бяха в състояние да отговорят. В същото време тя призова клиентите да не изплащат заеми.
В резултат на това бизнесът с микрофинансиране в Андхра Прадеш спря и МФИ, фокусиращи се върху това състояние, фалираха. Цялата индустрия на микрофинансирането беше все по-изложена на общи атаки. Техният принос за нарастващата задлъжнялост на бедните хора излезе на преден план. Увреждането на изображението беше голямо. Многобройни фондове се борят с изходящите потоци.
Микрофинансирането се промени през последните няколко години. „Преобладаващият образ на жена, която купува шевна машина със заем от 300 долара и я използва, за да помогне на семейството си да излезе от бедността, вече е остарял в много региони“, казва Рохус Момърц, съосновател и главен изпълнителен директор на ResponsAbility. Освен че е главен изпълнителен директор, той е и един от водещите професионалисти в областта на микрофинансирането.
Остаряла картина
През 90-те той помогна за оформянето на законите, регулиращи микрофинансирането в страни като Перу и Боливия. Бедната индийка все още съществува - но по-голямата част от заемите вече не се отпуска на микробизнеси, а на малки предприятия, които наемат няколко служители. «Клиентите са се развили. Това е смисълът на въпроса “, казва Момарц. За да не заблуждава клиентите, ResponsAbility дори преименува няколко фонда преди две години. Например, Глобалният фонд за микрофинансиране ResponsAbility сега се нарича ResponsAbility Micro и фонд за финансиране на МСП. Въведеното „МСП“ означава малки и средни компании.
ПФИ също се развиха допълнително. Предишните неправителствени организации станаха микрофинансови институции, а те от своя страна станаха микрофинансови банки. Десет процента от 4000 ПФИ вече са регулирани банки и една четвърт са на път.
Банките за микрофинансиране разширяват своите предложения. Спестяващите продукти се разпространяват. Развитието е сравнима с появата на швейцарските банки Райфайзен и германските спестовни банки. В Перу беше специално създадена система, базирана на модела на спестовните банки в Германия. Днес спестовните банки, „Cajas Municipales“, се разпространяват в цялата страна и са сред най-големите доставчици на микрофинансиране в света.
Нищо общо с даренията
Въпреки че средствата се стремят да имат социално въздействие, микрофинансирането няма нищо общо с даренията. Средствата целят финансова възвръщаемост. Индексът на микрофинансирането на Symbiotics показва годишна възвръщаемост от около 3,5% в щатски долари от 2003 г. насам. Според експерта по симбиотици Хофер нетната възвръщаемост на повечето средства, изчислена в долари, е между три и пет процента. В местните валути това ще нарасне до шест до девет процента. Защитените варианти отиват в другата посока. Тъй като в момента лихвените проценти в САЩ са значително по-високи от тези в Швейцария, има разходи за хеджиране от около три процента за инвестиции в швейцарски франк. Така че в момента остава малко от връщането.
Хляб от Таджикистан: С първия си заем от 2000 долара Зохир Абдулов купи малка фабрика за хляб. През 2008 г. той сложи 4000 долара от втория заем в нова фурна. 54-годишната фабрика доставя хляб в няколко части на Рудаки. Кредитор беше Пакистанската първа банка за микрофинансиране, в която инвестират швейцарски фондове.
Доходността се влияе от паричните резерви. Колкото повече пари притежава фондът, толкова по-малко той е инвестиран и по-ниската възвръщаемост. Отворените фондове трябва да разполагат с ликвидност, която клиентите могат да изплащат. Дори по-големите притоци, които могат да бъдат инвестирани само постепенно, оказват натиск върху печалбите. Затворените средства се инвестират изцяло и следователно плащат по-добре. Ако нямате нужда от парите през многогодишния срок, трябва да поставите затворени продукти в депото.
Корекциите на стойността намаляват печалбата. Въпреки това, като се има предвид бедността, която преобладава на някои от пазарите, копирането е изненадващо рядко. Средно за индустрията те са от един до два процента. Банките, в които инвестират средствата, поемат част от загубите. „За около 20 години отпуснахме повече от шест милиарда долара на 80 от най-трудните пазари на над 400 посредници и загубихме по-малко от един процент“, казва Патрик Шорле от BlueOrchard.
В банките, в които инвестират фондовете ResponsAbility, кредитният риск е средно от 0,5 до 0,6%.
"Най-големият риск за фондовете за микрофинансиране е политическото влияние."
Rochus Mommartz, съосновател и главен изпълнителен директор на ResponsAbility
Причините за надеждното изплащане са много. Кредитополучателите виждат кредита като една от малкото възможности, които са им на разположение, и се стараят да се възползват от него. „В Камбоджа просто трябва да се вгледате в лицата на хората и да знаете защо процентът на неуспехите е толкова нисък. Гордеете се, че сте получили заем и го връщате “, казва Даниел Рюеди от Baumann & Cie. Социалните структури помагат.
В Индия майките често заемат пари на синовете си. Тъй като семейството е свещено, изплащането е въпрос на чест. Освен това в повечето страни има електронни записи, сравними с швейцарската служба за налагане на задължения. Структурирането на заемите също помага. Условията са кратки - обикновено само една година - и самите заеми обикновено са управляеми по отношение на продажбите. И само тези, които изплащат първия микрозаем, получават следващия.
Отделен от пазара
Политиците са по-притеснени от кредитополучателите: "Най-големият риск за микрофинансиращите фондове е политическото влияние", казва шефът на ResponsAbility Момартц. В Андра Прадеш микрофинансовите институции фалираха поради регулация. Президентът на Никарагуа Хосе Даниел Ортега обяви през 2010 г., че фермерите няма да трябва да изплащат заемите си, ако спечели изборите. В Азербайджан политиката се намеси в кредитните транзакции. Това удари например фонда за микрофинансиране ResponsAbility. „Такива събития е трудно да се предскажат“, казва Рохус Момърц.
Rochus Mommartz е ръководител на ResponsAbility. Базираната в Цюрих компания има единствения микрофинансов фонд на пазара, който също е одобрен за клиенти на дребно.
Въпреки политическите рискове, микрофинансовите инвестиции се представят добре като компонент в портфейла. Тези системи са до голяма степен изключени от развитието на финансовите пазари. На технически език това се нарича ниска корелация. Индийската шивачка не се интересува от рецесии или финансови кризи. За разлика от Lehman Brothers, тя все още изплаща заемите си.
Добър пример е 2018 г. През предходната година толкова много класове активи се сринаха, както рядко преди. Микрофинансирането имаше рекордна година: „През 2018 г. нашите стратегии за микрофинансиране донесоха най-високата възвращаемост от десет години насам с пет процента“, казва шефът на BlueOrchard Scheurle. За пореден път декорирането се показа и с други класове активи. Според Bloomberg фондът е само един от над 250 големи фонда на развиващите се пазари, които печелят.
Волатилността е много ниска при половин процент. Това се вижда от стабилното представяне на фондовете. „Никога не сме имали отрицателно тримесечие“, казва Томас Хофер от Symbiotics. Отнема много време да се търсят други системи, които могат да предявят това твърдение. Фондът ResponsAbility Micro и за МСП винаги е имал положителна възвръщаемост през последните 15 години, с изключение на 2016 г. Фондът BlueOrchard се изплъзна на червено само за една година от 20 години, а именно през 2013 г. в резултат на индийската микрофинансова криза. Друга причина за стабилността е диверсификацията, т.е. разпределението между голям брой длъжници. Фондът за отговорно микро и финансиране на МСП се инвестира в повече от 290 микрофинансиращи институции и малки банки в 85 държави. Те от своя страна заемат парите си на 40 милиона кредитополучатели.
Продажбата отнема време
Един недостатък е липсата на ликвидност. Ако искате да продадете, имате нужда от много време. Повечето продукти се изплащат само веднъж месечно. Транзакциите трябва да бъдат обявени предварително. Фондът ResponsAbility Micro и МСП финансира срок за предизвестие от 90 дни.
Всеки от трите швейцарски доставчика е намерил своята ниша. BlueOrchard има институционални клиенти като търговски банки и много мандати от правителствени и наднационални организации.