Ерата на абсурда как да печелите пари с отрицателни лихвени проценти
Просто е удобно
През последните шест години паричната политика става все по-неконвенционална: централните банки прилагат инструменти като нулеви лихвени проценти, количествено облекчаване, облекчаване на кредитите, перспективни препоръки и неограничена намеса на валутния пазар. Но сега сме изправени пред най-необичайния инструмент от всички: отрицателните номинални лихвени проценти.
Понастоящем тези проценти са доминиращи в еврозоната, Швейцария, Дания и Швеция. Освен това не само краткосрочните ставки за рефинансиране станаха номинално отрицателни. Лихвените проценти по активи на стойност около 3 трилиона долара в Европа и Япония с падеж до 10 години, както в случая с швейцарските държавни облигации, сега са отрицателни.
На пръв поглед това е абсурдно. Кой иска да вземе пари назаем заради отрицателния номинален доход, ако можете просто да ги държите в банка или в брой и поне да не загубите номиналната им стойност?
Всъщност инвеститорите отдавна са се съгласили на реална (коригирана с инфлацията) отрицателна възвръщаемост. Ако имате банкова сметка с нулев лихвен процент - както повечето хора в развитите страни - реалната ви възвръщаемост е отрицателна (номинална нулева доходност минус инфлацията). След една година с тези пари ще можете да купите по-малко стоки, отколкото днес. Ако помислим за таксите, които много банки налагат за използването на тези сметки, се оказва, че тяхната ефективна номинална доходност е била отрицателна дори преди централните банки да въведат отрицателни номинални лихви.
С други думи, отрицателните номинални ставки просто правят възвръщаемостта ви дори по-отрицателна, отколкото вече беше. Инвеститорите се задоволяват с отрицателна възвръщаемост за удобство на пазенето на пари, така че в известен смисъл отрицателните номинални лихвени проценти не са нищо ново.
Плъховете няма да получат
Освен това, ако дефлацията продължи в еврозоната и други региони по света, отрицателните номинални доходности могат да доведат до положителни реални доходи. Това явление може да се наблюдава през последните 20 години в Япония, където дефлацията е постоянна, а лихвеният процент по много активи е почти нулев.
Може обаче да се мисли, че е по-добре да се запазят спестявания в брой, отколкото да се притежава актив с отрицателна възвръщаемост. Запазването на пари в брой обаче е рисковано. Гръцките вложители бяха убедени в това, притеснени за надеждността на банковите депозити и прехвърлиха спестяванията си в матраци: броят на въоръжените обири на апартаменти рязко нарасна, а някои от банкнотите бяха изядени от гризачи. Ако вземете предвид разходите за безопасно съхранение на пари в брой - и предимствата от използването на банкови чекове, виждате смисъла в отрицателната възвръщаемост.