Динамиката на цените на суровините и пазарите едномерни анализи спрямо факти

1 Съвременната история на международните цени и пазари на суровини има богат опит, особено по отношение на регулирането на пазара, продуктовите споразумения, сдруженията на производители, стратегиите на основните играчи и динамиката на фазите. Излишък и недостиг. Това доведе до изобилие от аналитична литература и нарастващ обем на иконометрична работа. Изследването на цените на акциите доведе до множество едномерни анализи, но вниманието отдавна се фокусира и върху разбирането на средносрочната динамика на цените, върху механизмите на пазарните дисбаланси и върху последователността на фазите на излишъци и недостиг.

И така, анализаторите на тези въпроси могат да бъдат изненадани от две изречения от въвеждането на неотдавнашен документ на персонала на Международния валутен фонд (Cashin & McDermott, 2002, стр. 177):

„Въпреки че е общоприето, че нестабилността на цените на първичните суровини е важен политически проблем за страните износители на суровини, има малко предишни изследвания по този въпрос“. Авторите цитират като изключение от тази забележка непубликуван текст от J. Cuddington и H. Liang от 1999 г.
„Доколкото ни е известно обаче, има малко предишни работи, които са изследвали продължителността на цикъла на стоките и цените“. Отново, като пионерска работа, те цитират само две статии, една от J. Cuddington от 1992 г., другата от C. Reinhart и P. Wickham от 1994 г.

4 Цитираните изречения със сигурност не трябва да предизвикват съдебно дело, обвиняващо авторите в умишлена небрежност или недостатъчно познаване на относително богатата литература в тези области. Означава ли тогава ограничителното и строго мнение, изразено от Кашин и Макдермот, отхвърляне на тази по-ранна работа поради проблемни и методични причини? Този въпрос е интересен, тъй като се отнася до подхода, който те са възприели и който се среща в по-голямата част от работата на изследователския екип на МВФ, работещ по темата за световните цени на суровините (което ще преведем с израза общи „суровини“) 1] Всъщност работата на Cashin и McDermott, за която говорим тук, се състои от едномерни времеви анализи на ценови серии, с изключение на иконометричните анализи на механизмите, в основата на техните колебания и пазарната динамика. Това води до някои интересни статистически резултати, но също така и интерпретации и заключения, които остават с ограничен обхват (например по отношение на цикъла на цените на суровините) и недостатъчно обосновани препоръки.

5 По-специално, изследователите от този екип на МВФ, който разработва тази изследователска програма за цените на суровините, извличат от своите иконометрични проучвания „стилизирани факти“, които всъщност се отнасят само до няколко статистически характеристики на ценовите серии, което е подчертано от първия част от тази статия. Въпреки това, противно на твърденията, цитирани в началото на въведението, работата в тази област даде възможност да се стигне много по-далеч чрез разширяване на анализа до механизмите на пазарната динамика и международните цени на продуктите, както и към контекста на тази динамика. Съответно втората част на статията контрастира със статистическо определение на ценовия цикъл на резултатите от обширната и богата литература за динамиката на международните стокови пазари и цените. Последната част може да предложи стилизирани факти, предложени от синтеза на тези анализи, с последици за регулирането на пазара, дори някои въпроси да останат отворени.

Забележително е, че в тяхното изявление тези стилизирани факти се отнасят само до свойствата на развитието на цените, а не до динамични механизми, свързани с функционирането на пазарите. Вместо „стилизирани факти“, би било по-подходящо да се говори за „характеристики“ на времевите редове на цените. Всъщност можем да си припомним, че понятието за стилизирани факти е особено прикрепено към името на Николас Калдор, който в статия от 1961 г. описва икономическия растеж на съвременните индустриализирани икономики чрез шест основни характеристики, първите четири от които служат за справка за „разработването на модели на редовен растеж. [3]

8 Това напомняне представлява не само анекдотичен интерес: в него се подчертава, че целта на изтъкването на стилизирани факти е да се изяснят механиките, залегнали в основата на дадено явление под формата на връзки между решаващи променливи. В случая на теорията за растежа, индикаторът за растеж (темпът на растеж на съвкупното производство) е свързан с развитието на факторите на растежа (активно население и реалния капитал) чрез значителни съотношения (променливите на глава от населението) от множеството променливи за корекция (нормата на печалбата, от която може да се изчисли процентът на заплатата от отношението на разпределение на заплатите). По този начин тези стилизирани факти са направени последователни в т. Нар. „Стабилно състояние“ или модели на балансиран растеж.

9 Въпреки това няма такова нещо в изследването на стилизирани факти за развитието на цените на продуктите, разработено от екипа на МВФ. Не става въпрос за подчертаване на общите механизми, определящи това развитие, а за обяснение на характеристиките, общи за повечето ценови серии. Всъщност въпросната работа се отнася преди всичко до едномерни времеви анализи на ценови серии, а не до обяснителни или причинно-следствени модели, включващи различни променливи, определящи динамиката на пазара на даден продукт.

10 Разбира се, използваните иконометрични методи позволяват да се получат някои интересни „технически“ резултати, по-специално по отношение на продължителността на флуктуациите: Тест, вдъхновен от Diebold и Rudebusch (1992) и статистика за сумата на ранга на Wilcoxon, за да се тества липсата на промени в продължителността на движението на цените нагоре и надолу (Cashin, McDermott, 2002); оценка на авторегресионните параметри чрез обективния медианен метод на Andrews (1993) при изследване на явленията за устойчивост на шока в ценови серии (Cashin, Liang and Mc Dermott, 2000); Алгоритъмът на Bry and Boschan (1971) за идентифициране на повратни точки в развитието на цената (Cashin, Mc Dermott, Scott, 1999a и 1999b). Стилизираните факти, които сме посочили от (а), (б), (в) и (е), представляват априори релевантност, потвърдена другаде от предишни трудове на други автори. Ако обаче наблюдаваните статистически свойства могат да бъдат приети с оглед на стабилността на тестовете, тяхното тълкуване остава обусловено от дефиницията на понятията. Това определение обаче е статистическо, а не аналитично (по смисъла на основите, свързани с икономическия анализ). Това е ясно илюстрирано от цикличния анализ.