Алфа Банк Някои тенденции облачно доверие на инвеститорите

Алфа Банк: Някои тенденции намаляват доверието на инвеститорите

Вътрешната икономика на Русия показва тревожни тенденции въпреки лекия приток на чуждестранен капитал в Русия. Настроението в частните домакинства е помрачено от 2018 година.

Всеки месец Alfa Bank, най-голямата руска частна банка, изчислява индекс за развитие на доверието на инвеститорите ("Индекс на доверието на инвеститорите, AB-ICI"). Той продължава да се увеличава от началото на годината, с 0,1 процентни пункта през март и с 0,5 процентни пункта през първото тримесечие. Според Алфа Банк обаче увеличението се дължи главно на външни тенденции. Оценява се, че санкционните рискове за Русия са по-ниски, а другите „нововъзникващи пазари“ са по-стабилни. Това увеличи потока на чуждестранен капитал към Русия и най-вече подобри ситуацията на руския пазар на облигации.

В коментара си за развитието на AB-ICI Наталия Орлова и Наталия Лаврова посочват някои тревожни вътрешни икономически тенденции в Русия:

Реалните продажби на дребно и реалният разполагаем доход се развиват в противоположни посоки.
Развитието на индустриалното производство и износът на стоки все повече зависи от суровинния сектор.
Политиката на федералния бюджет следва ограничителен курс.

Според анализаторите тези тенденции са предотвратили по-силно нарастване на доверието на инвеститорите през първото тримесечие и също така трябва да противодействат на по-нататъшното увеличение.

Продажбите на дребно се увеличиха, но не благодарение на по-високите доходи

Реалните продажби на дребно през първото тримесечие са с 1,8 процента по-високи в сравнение с година по-рано. Зад това увеличение обаче не е имало реално увеличение на доходите. Реалният разполагаем доход на частните домакинства е бил дори с 2,4 процента по-нисък в сравнение с първото тримесечие на 2018 г. Това е най-големият спад през последните две години. Реалните заплати бяха само с 0,4 процента по-високи от преди година.

Увеличението на продажбите на дребно стана възможно само чрез увеличаване на потребителските заеми - „нездравословно“ развитие според мнението на анализаторите на Alfa.

Реалният разполагаем доход е с около 9 процента по-нисък, отколкото преди пет години

Лика Корхонен, ръководител на изследователския институт BOFIT на Финландската централна банка, публикува следната цифра за дългосрочното развитие на реалния разполагаем доход в частни домакинства, след като Росстат представи нови изчисления.

Почти непрекъснатото увеличение на доходите през годините от 2000 до 2014 г., което беше спряно само за кратко дори в глобалната финансова криза от 2008/2009 г., се компенсира от устойчив спад през последните 5 години. В сравнение с първото тримесечие на 2014 г. реалните доходи са около 9 процента по-ниски през първото тримесечие на 2019 г.

Развитие на реални разполагаеми доходи;
Базова година 2000 = 100

Коментар на Корхонен: „. домакинствата са предприели огромен удар в опит да запазят стабилността напр. държавни финанси "(Частните домакинства бяха силно ударени в усилията на правителството да поддържа стабилност, например в публичните финанси).

С оглед на спадащите реални доходи е разбираемо, че и без това лошото настроение на потребителите се помрачи значително през 2018 г. Въпреки че наскоро се възстанови донякъде, през първото тримесечие на 2019 г. беше значително по-лошо, отколкото година по-рано. Настроението в производствения сектор (бизнес проучване, производство; синя линия), от друга страна, остана доста стабилно на нивото, достигнато в началото на 2018 г. Това е показано на следващата снимка на Лика Корхонен:

Показатели за бизнес и доверие на потребителите
Проучване на предприемача в производството; Анкета на потребителите

Източник: Likka Korhonen: съобщение в Twitter от 4 май 2019 г .; Диаграма

Индустриалното производство нараства, но преди всичко в сектора на суровините

Наскоро руската икономика се отдалечи от целта за по-голяма диверсификация на производствената структура с намаляване на зависимостта от суровинния сектор. През първото тримесечие на 2019 г. увеличението на добива на суровини (+ 4,7%) е повече от два пъти по-високо от увеличението на общото промишлено производство (+ 2,1%). За разлика от това, нарастването на производството в производствения сектор, от 1,3%, остава значително под нарастването на общото промишлено производство.

Федералните разходи се увеличиха, но само наполовина толкова, колкото се увеличиха приходите

Анализаторите от Alfa Bank също така виждат развитието на текущата правителствена "политика на консолидация" в областта на държавните бюджети, които натоварват доверието на инвеститорите.

Според Alfa Bank политиката на консолидация, започнала през 2015 г. главно с намаляване на разходите, сега е насочена главно към увеличаване на приходите. Федералните приходи рязко нараснаха със 17% през първото тримесечие на 2019 г. Федералните разходи, от друга страна, бяха увеличени само с около половината от 8,4%.

Правителството обаче планира да облекчи политиката на консолидация:
През 2019 г. се очаква бюджетният излишък в общия бюджет да бъде намален наполовина

За разлика от тенденциите през първото тримесечие, правителството планира за общия руски бюджет за 2019 г. излишъкът да намалее почти наполовина и да падне до 1,5% от БВП. Това съобщава BOFIT в началото на май. По-нататъшен спад на излишъка до около 1% от БВП се планира за следващата година. Министерството на финансите приема, че през 2019 г. делът на приходите от БВП приблизително ще стагнира, докато делът на разходите в БВП ще се увеличи до почти 35 процента.

Приходи и разходи в консолидирания общ бюджет 2011-2021

При бюджетното планиране се приема, че държавните приходи от петролния и газов сектор, които рязко са нараснали през 2018 г., ще намалеят значително през 2019 г. Както и през есента, се предполага, че цената на петрола на Урал ще бъде около 63 долара/барел през 2019 г. Очаква се останалият доход, който също се е увеличил неочаквано миналата година, да нарасне с 6 до 7 процента през 2019 г.

Alfa Bank: „Националните проекти“ ще окажат влияние върху растежа едва след 2019 г.

Според Alfa Bank правителството поне временно е отложило прехода към по-обширна бюджетна политика чрез изпълнението на така наречените „национални проекти“. Орлова и Лаврова вярват, че въздействието на „националните проекти“ във всеки случай няма да започне достатъчно скоро, за да увеличи растежа през 2019 г.

За да оправдаят това, те се позовават в наскоро публикувано проучване на факта, че, първо, около 60 процента от разходите, планирани за „национални проекти” тази година, са били изразходвани за инфраструктурни инвестиции. Ефектът им на растеж ще се прояви само с времето.

Второ, изпълнението на проектите през текущата година изостава от плана.

Трето, Русия продължава да страда от правителствената „консолидационна политика“. През 2017 г. реалните разходи във федералния бюджет бяха намалени с 3,5%, а през 2018 г. с 1,1%.

„Националните проекти“ предимно само увеличават потенциалния растеж

Според анализаторите най-важният положителен аспект на националните проекти е, че те биха могли да увеличат потенциала за растеж на руската икономика от 0,7 процента сега на 1,6 процента през 2024 година. Въпреки това потенциалният растеж на Русия все още ще бъде по-нисък от потенциала на страните от Г7 (2,0 процента) и само наполовина по-висок от растежа, планиран от руското правителство (3,0 процента).

Анализаторите оценяват ефекта от директния растеж на националните проекти върху увеличаването на макроикономическото производство от 2020 г. нататък на едва 0,2 процентни пункта. Налице е и косвен ефект до 0,1 процентни пункта.

Източници и съвети за четене

Доклади за бюджетната политика, националните проекти, доверието на инвеститорите, доверието на потребителите и тенденциите в доходите:

Икономически и национални доклади

Център за макроикономически анализи и краткосрочно прогнозиране, CMASF: 13 дисертации по икономика - април 2019; 30.04.2019
CBR: Месечна икономика: факти, оценки, коментари; Руски + английски, съобщение за пресата, 29 април 2019 г.
Световна банка: Русия - месечни икономически развития - април 2019 г .; 28.04.2019
Център за макроикономически анализи и краткосрочни прогнози, CMASF: Тенденции на руската икономика - март 2019 г .; 25 април 201
RIA Рейтинг: Високотехнологичните индустрии забавят икономиката; 24.04.2019

Metzler Asset Management: Пазарни класации Източна Европа; 24.04.2019
Йохана Мелка (BNP Paribas): Русия: Икономическият растеж е изправен пред попътен вятър; 19 април 2019 г.
Икономическа експертна група (Министерство на финансите): Икономически преглед - април 2019 г .; 18 април 201
Евразийска банка за развитие: Месечен преглед; 17 април 2019 г .; Тримесечен преглед на макроскоп; Руска федерация: Състояние на икономиката и прогноза; 03.03.2019

Икономическо разузнавателно звено: Руската икономика ще продължи да регистрира умерен растеж; 17 април 2019 г.
Световна банка: Снимка на страната; 11.04.2019
Световна банка: Финансово включване: Икономическа актуализация за Европа и Централна Азия; 05.04.2019
CBR: Презентация на инвеститора "Руски финансов сектор"; с актуализация на макроси; Април 2019 г.
Дария Орлова (DekaBank): Русия: Рискът от широкообхватни американски санкции пада след доклада на Мюлер; 10.04.2019
ОПЕК: Месечен доклад за пазара на петрол; 10.04.2019
Международен валутен фонд: Световна икономическа перспектива; 09.09.2019
Степанов, И. Моргачева (независими анализатори и консултанти ARB/Bankenverband): Основни тенденции в икономическото развитие - април 2019; arb.ru, 9 април 2019 г.
Аналитичен център на руското правителство: Съвременни тенденции в руската икономика; Руснаците са се адаптирали към нов модел на растеж; с икономически класации в края; 09.09.2019
OECD: Комбиниран водещ индикатор; 08.08.2019
Deloitte CIS Research Center: Русия през обектив - 1 Q 2019; Април 2019 г.
Проектна група за съвместна диагностика: Съвместна диагноза 1-2019: Икономиката се охлади значително - политическите рискове са високи; 04.04.2019
FocusEconomics: Икономически перспективи за Русия; 02.02.2019
Danske Bank: Emerging Markets Briefer: Русия: солиден макрос на фона на външни рискове, 04/01/2019
CBR: Икономическа перспектива и парична политика на Русия; Презентация на инвеститора; Март 2019 г.
Андрей Острох: Анкета на Ройтерс: Русия наблюдава намаляване на темповете през 2019 г. на фона на стабилни перспективи за инфлация; 29 март 2019 г.
CBR:Статистически бюлетин, руски +,месечно

Икономика през март 2019 г .: Месечен отчет Министерство на икономиката; Месечни данни на Росстат: Социално-икономическа ситуация през март, 18 април 2019 г .; с доклади на анализатори и преса

Промишлено производство през март 2019 г .:

Разни за икономиката и икономическата политика: