Женминби, рубла, реална - перспективите за валутите на развиващите се пазари - списание FINANCE
Какво би означавало повишение на ключовия лихвен процент в САЩ за валутите на развиващите се пазари? Не много, моите форекс експерти. В момента ренминби, рубла, реал и Ко зависят от други фактори.
Китайският ренминби се обезценява, възходящата тенденция на руската рубла е спряла и южноафриканският ранд се срива. Тъй като председателят на Федералния резерв на САЩ Джанет Йелен наскоро обяви повишаване на лихвения процент „през следващите месеци“, много валути на развиващите се пазари се обезцениха спрямо щатския долар.
Причината: Някои анализатори тълкуват изявлението на Йелен като сигнал, че Федералният резерв може да повиши ключовия лихвен процент с 25 базисни точки в една от следващите две срещи. Пазарът е оценил това с вероятност от 50 процента, пишат анализаторите от Raiffeisen Bank International. Следващите решения за ключови лихви от Американския федерален резерв трябва да бъдат на 15 юни и 27 юли.
Миналия декември Фед повиши ключовия лихвен процент за първи път от почти десет години и обяви още четири повишения на лихвените проценти тази година, така че основният лихвен процент щеше да бъде 1,25 до 1,50% в края на 2016 г. Съвсем наскоро обаче централната банка многократно отлагаше повишаването на втората ставка - от страх да не спре родната икономика, но също и поради съображения за глобалния растеж и рисковете на финансовите пазари. Следователно икономистите от BNP Paribas вече не очакваха повишение на лихвените проценти тази година.
Повишаването на лихвените проценти в САЩ не представлява заплаха за развиващите се пазари
Сега приливът изглежда се обръща, пазарите вярват, че ключовият лихвен процент скоро ще се повиши ‘в САЩ. Това увеличава амортизационния натиск върху основните валути на развиващите се пазари, тъй като инвеститорите пренасочват инвестициите си в зоната на щатския долар. Първите реакции отразяват тази динамика.
Но чуждестранните валутни експерти успокояват: Те не очакват този път теглене на големи капитали от развиващите се пазари - поне не поради евентуално повишаване на лихвените проценти в САЩ. „Ако основният лихвен процент в САЩ трябва да се повиши с 25 базисни пункта, това е много малко в сравнение със страните с висок интерес като Русия или Бразилия. Следователно решаващият фактор е средносрочната динамика на нивото на лихвените проценти в САЩ “, казва Фолкер Анхаузер, ръководител на корпорации, Global Markets Germany в BNP Paribas. С други думи: ефектите ще се усетят само ако последват допълнителни повишения на лихвените проценти.
Федералният резерв обаче едва ли би могъл да бъде по-бавен и предпазлив в общуването, отколкото е сега. Това беше различно: през 2013 и 2014 г. инвеститорите изтегляха огромни суми пари от развиващите се пазари, тъй като Фед намали количественото си облекчаване. Междувременно обаче инвеститорите са свикнали с перспективата, че свръхслабната парична политика в САЩ приключва.
HSBC: Девалвацията на ренминби следва пазарните закони
Понастоящем основните валути на развиващите се пазари се определят от други фактори, различни от лихвените проценти в американския долар, казва Свен Юргенсен, съпредседател на корпоративните продажби в HSBC в Германия. Да вземем за пример Китай: „Ренминбито се адаптира към общите икономически условия.“ При тези обстоятелства по-слабата валута е съвсем логична, каза Юргенсен.
Девалвацията на ренминби, която също така дава на китайските износители така необходимия заден вятър, започна през август миналата година, когато Китай коригира своя режим на обменния курс. Оттогава ренминбито беше оставено повече на пазарните сили, като обезцени 6% спрямо щатския долар. С тази либерализация Китай преследва ясна цел: включването на ренминбито в специалните права на тираж на МВФ и със него статут на световна резервна валута. Това беше решено в края на миналата година, но ще бъде приложено до този октомври.
Дотогава ще има остатъчна несигурност защо Китай не иска ренминбито да е твърде слабо, смятат експертите. Китайската централна банка първоначално се противопостави на девалвацията с огромни продажби на валутни резерви. Китай също наложи контрол на капитала, за да спре изтичането. Повишението на лихвените проценти в САЩ може отново да увеличи изтичането на капитали, но експертът на HSBC Юргенсен успокои: „Икономическата ситуация в Китай се стабилизира от началото на годината.“ Ситуацията на китайските борси също се успокои междувременно.
Възстановяване на рублата благодарение на нарастващите цени на петрола
В Русия, от друга страна, лихвеният процент зависи преди всичко от цената на петрола и санкциите на ЕС и САЩ. Наскоро имаше светли петна и на двата фронта, поради което рублата се стабилизира от края на март след драматично спадане на цените през последната година и половина: един долар в момента струва 65 рубли, а в пика си в края на 2015 г. беше повече от 80 рубли.
Цената на петрола, която е важна за износителя на петрол Русия, се е повишила; в момента барел суров сорт Brent струва 50,50 щатски долара. Санкциите на ЕС срещу Русия изтичат в края на юли, удължаването трябва да бъде взето единодушно. Но подкрепата вече се срина с последното удължаване през декември. И двата фактора напоследък подкрепят рублата. „Независимо от това валутната двойка долар/рубла е изключително нестабилна: през последните дванадесет месеца е била 20%“, казва Юргенсен. Високата волатилност - съчетана с изключително високото ниво на лихвените проценти в Русия - прави изключително скъпо германските компании да хеджират рублата. Поради това много компании не успяват да го направят.
Бразилският реал зависи от политиката
Както ренминбите, така и рублата играят важна роля във валутния микс на много германски компании. Според Юргенсен нещата изглеждат по различен начин с бразилския реал: "Поради обширния контрол на капитала в Бразилия и строгия валутен режим, много германски компании предпочитат да фактурират в щатски долари", казва експертът от FX. Освен това местните дъщерни дружества често действат съвсем автономно.
Въпреки това някои германски компании вероятно ще гледат с тревога на най-голямата южноамериканска държава. Там валутният курс - в допълнение към цените на суровините - в момента се определя главно от политическата ситуация: След спирането на министър-председателя на Бразилия Дилма Русеф в средата на май, реалният се повиши с 4 процента спрямо долара. Начинът, по който реалното продължава да се развива, вероятно ще зависи главно от по-нататъшния ход на политическите събития и по-малко от лихвените проценти в САЩ.
Повишаването на лихвените проценти в САЩ най-вероятно ще засегне индийската рупия
Обратът на лихвените проценти в САЩ може да има най-голямо потенциално въздействие върху индийската рупия, смята експертът от HSBC Юргенсен: „Индия е основен вносител на петрол. Обменният курс долар/рупия оказва голямо влияние върху енергийните разходи на страната и следователно е изключително важен за политиката. “За разлика от Русия или Бразилия, основният лихвен процент на индийската централна банка е„ само “6,5 процента. „Разликата в лихвените проценти между рупията и щатския долар следователно е по-малка; повишаването на лихвения процент от страна на Фед може да бъде по-значително тук“.
Ако приемем, че Федералният резерв действително реагира. Ако действа срещу очакванията на пазарите, доларът първоначално може да загуби стойност.