Заплахата от нови санкции в Русия принуждава чуждестранните инвеститори да преосмислят своя подход;
ЛОНДОН (Ройтерс) - Неотдавнашният спор на Кремъл с Украйна в Азовско море принуждава чуждестранните инвеститори да преразгледат Русия, потенциално заплашвайки с още по-строги западни санкции.
Хората пресичат улица с Восток или Източната кула (2-ра R), част от комплекса на федерацията в бизнес квартал „Москва Сити“, видян на заден план в Москва на 3 април 2012 г. REUTERS/ОБЩЕСТВО Денис Синяков)
Очаква се лидерите на Европейския съюз да удължат скоро съществуващите санкции срещу Русия, въпреки че някои високопоставени политици също призоваха за налагане на нови санкции.
По-големият риск обаче е, че Вашингтон може да попречи на руските банки като Сбербанк и ВТБ да работят в САЩ и да ограничи достъпа им до долара.
Мерките за ограничаване на инвеститорите да купуват нови руски държавни облигации могат да бъдат малко по-малко болезнени.
Следващите графики показват как чуждите инвеститори и цените и основите на руските активи реагираха през последните години:
ИЗЛИВ И ПОТОЦИ
Вътрешните държавни облигации на OFZ бяха светкавично настроение към Русия. Американско разследване на замърсяващи анкети и отравяне на бивш руски шпионин във Великобритания по-рано тази година доведе до близо 10% спад в чуждестранната собственост на OFZ.
Графика: Руски портфейлни потоци - tmsnrt.rs/2PYLZFT
Спад в рублата-RUB = и спиране на намаленията на лихвените проценти на централната банка означават, че общите руски облигации са регистрирали спад на доходността с 12% тази година, в сравнение със 7% спад в индекса на JP Morgan Emerging Market Bond Index (JPG) . JGEGDCM.
Както пазарите на акции, така и на дълга са забелязали отлив през 4-1/2 години, откакто Москва анексира Крим, и докато OFZ се завърнаха, те отново се оттеглиха тази година.
Графика: Местните пазари на дълг в Русия - tmsnrt.rs/2PDlPrU
НАЛИЧНОСТ
Неруските инвеститори държат 50-60 процента от свободното плаване в руски акции и според изчисленията на Московската фондова борса представляват около половината от търговията с руски акции на вторичния пазар.
Миграцията на чуждестранни инвеститори може да засегне най-големите и най-търгуваните акции като Sberbank (SBER.MM), VTB (VTBR.MM) или енергийни гиганти като Rosneft (ROSN.MM) и Gazprom (GAZP.MM).
Някои анализатори посочват, че дивидентната доходност на руските акции сега е около 8 процента, докато днес повече държавни и други руски компании плащат дивиденти от преди, в сравнение със средно 3 процента от развиващите се пазари.
Сбербанк предлага 10% или дори 12-13% върху „Предпочитани акции“.
Анализаторите изчисляват, че това е рекорд за всички времена, докато традиционното съотношение печалба-цена е около историческата средна стойност.
ОТСЛАБВАНЕ
Санкционирането на руските държавни облигации би било един от най-големите финансови лостове на Вашингтон. Ако обаче Москва се изплъзне надолу по инвестиционната класация, това означава, че вече не е тази
Понастоящем Русия представлява около 3,6% от индекса на държавните облигации в твърда валута JPBI, който е съставен от JPMorgan в сравнение с 9% преди десет години.
Индексът за нововъзникващи облигации в местна валута, GBI-EM, е със 7,6 процента по-висок от максимума на индекса от 10 процента, който достигна по време на петролния бум от 2012 до 2012 година. По индекса на корпоративните облигации CEMBI руските компании съставляват 5%, в сравнение с 14% преди десет години.
Руските финансови институции са намалили експозицията си в чуждестранна валута, което ги прави по-малко уязвими от външен натиск, според Oxford Economics. Задълженията на кредитните институции в чуждестранна валута са били близо 300 млрд. Долара през октомври, в сравнение с над 400 млрд. Долара в средата на 2015 г.
Графика: Претегляне на Русия в глобални индекси на облигации - tmsnrt.rs/2K7y48s
РЕЗЕРВИРАН РЕШЕНИЕ
Руските власти са похвалини за промените, направени през последните шест години, целящи да намалят ползата от руската икономика от нейното петролно богатство, но и да й помогнат да се справи със стреса от санкциите.
В система, при която централната банка купува долари, когато цените на петрола и газа се повишат, тя е натрупала около 100 млрд. Долара допълнителни резерви през последните 18 месеца.
Междувременно Русия също се отказа от притежанията си на американските хазна през последните няколко месеца, тъй като отношенията между Москва и Вашингтон отслабват.
ЧУЖДЕСТРАННИ ПРЕКИ ИНВЕСТИЦИИ
Преките чуждестранни инвестиции внезапно спряха след анексирането на Крим през 2014 г., но показаха признаци на възстановяване. Но геополитическото напрежение е само част от пъзела, тъй като инвеститорите са предпазливи от хладния икономически растеж.
Руската централна банка прогнозира, че икономиката може да нарасне само с 2,0 процента. Евгения Слепцова от Oxford Economics изчисли, че санкциите биха намалили потенциалния растеж, оценен на 1,3 до 1,4 процента, с около 0,4 процентни пункта.
Графика: Преки чуждестранни инвестиции в Русия - tmsnrt.rs/2QZM3RS
Доклади и графики от Карин Строхекер и Марк Джоунс; Адаптация на Александър Смит