Vivarte или l; програмиран отказ на Les Echos mega-LBOs

Инстанцията от Парижкия трибунал de grande сега изследва причините за потъването на Vivarte и заложените отговорности. Трудно упражнение, предвид високото ниво на задлъжнялост, придружаващо големи LBO, не обяснява всичко.

echos

Кой е отговорен за потъването на Vivarte и неговите 17 000 служители? Докато инстанцията от Парижкия трибунал de grande трябва да каже този четвъртък дали профсъюзите на CGT от бившата група на Андре са основателни да поискат одит за провала на този гигант LBO, въпросът е зададен. На пръв поглед четиримата последователни директори на групата, от Georges Plassat до Stéphane Maquaire, нейните акционери, фондовете Charterhouse, след това квартет Oaktree-Babson-Alcentra-GoldenTree и неговите 172 заемодатели са идеални. Те смазаха дълговата компания: първият собственик, като зае през 2007 г. всички 3,5 милиарда евро от покупната цена на Vivarte (за след това групата да изплати резултатите от нея), а втората група акционери, като поиска да получи възнаграждение с много високи лихви да инжектира капитал. Седем години по-късно Vivarte носи над 2,8 милиарда евро дългове, повече от шест пъти повече от печалбата си.

И все пак, тази финансова тежест, като тази на много LBO през 2000-те, със сигурност не е първата причина за нейния крах. Всъщност дори без всичките си кредити до края на февруари, както се надява Патрик Пюи, настоящият й лидер, изобщо не е сигурно, че Vivarte се справя по-добре. За да разберем, трябва да се позовем на някои известни LBO, сключени през последните години, и всички в затруднения след кризата през 2007 г. Независимо дали става въпрос за PagesJaunes, Terreal, Monnier, включително Saint-Gobain Desjonquères, Frans Bonhomme, Gérard Darel или Camaïeu, всички са били преди всичко жертви на оперативни дисфункции. Проектирани да работят на пълни обороти, тези финансови конструкции издържат по-трудно от другите на най-малкото песъчинка, възпрепятстващо тяхното разрастване.

Тези компании са преди всичко по-уязвими от обръщане на цикъла като падащи поръчки. За Vivarte и текстилните компании спадът в потреблението след криза през 2007 г., утежнен от неблагоприятните метеорологични условия, беше фатален. Спадът в продажбите е над 20%. Дори Джордж Пласат, историческият лидер на Виварте, за когото се казваше, че очите му са приковани към метеорологичните показатели, не можеше да предвиди бързото влошаване на тези условия. Кой би могъл ?

Тогава имаше структурни фактори, свързани с поставянето под въпрос на цифровите модели на разпространение. За Pages Jaunes, сега SoLocal, сривът беше радикален. Целият сектор на директориите в Европа е излъчен от пристигането на Google. „LBO, чийто модел на разширяване се финансира от дълга, не е подходящ за циклични индустрии“, обобщава специалист по преструктуриране.