Виетнам процъфтява благодарение на откритостта - ExportManager
Благодарим ви, че изпробвахте AMP!
Нямаме реклама, която да ви покажем!
Диверсифицираната икономика на Виетнам показва силна динамика, която се движи от износа и преките инвестиции в производствения сектор, особено в ИТ. Страната се възползва от големите азиатски корпорации, които се оттеглят от Китай в търсене на по-ниски разходи за заплати и благодарение на благоприятната за търговията политика и различни споразумения за свободна търговия се установяват във Виетнам.
От Кристоф Вит, държавен мениджър, Credendo
Икономиката на Виетнам е една от най-силните и диверсифицирани в целия регион на Югоизточна Азия и днес показва същата динамична и обещаваща позиция, както преди световната криза през 2008/2009. Въпреки че културите бяха засегнати от безпрецедентна суша през 2016 г., икономическият растеж се възстанови. Между 2014 и 2016 г. той е средно 6,3%. В средносрочен и дългосрочен план се очаква темп на растеж от 6,2%. Успешното връщане към макроикономическата стабилност разчита на износа на произведени стоки - три четвърти от всички стоки са предназначени за износ - и преките инвестиции.
Настоящото разширяване се дължи на промяна в структурата на износа към производството на високотехнологични продукти. Най-големите приходи от износ днес се постигат в електронната, компютърната и мобилната телефонна индустрия. В рамките на няколко години ИКТ индустрията се превърна в най-важния износ и генерира над 25% от целия износ на стоки и услуги. Само индустрията на мобилни телефони представлява 16% от износа, което е получило силен тласък от създаването на фабрики на Samsung. Това е една от причините за солидното представяне на износа по време на намаляващо глобално търсене.
Положителното развитие на преките инвестиции се дължи главно на големите азиатски корпорации, които се оттеглят от Китай и се възползват от относително по-ниски и конкурентни в региона разходи за заплати. Приемливата инфраструктура, динамичната работна сила и благоприятният за бизнеса климат също обясняват защо производителите предпочитат Виетнам като място за нови инвестиции. Настоящата привлекателност сред инвеститорите също се основава на лекото ускоряване на процеса на либерализация при новото правителство и на отворената, благоприятна за търговията политика, изразена в различни споразумения за свободна търговия.
Укрепване на макроикономическите условия
Подобряването на макроикономическите условия води до стабилен платежен баланс. От една страна, салдото по текущата сметка е приблизително балансирано благодарение на бързото нарастване на виетнамския износ. Тъй като Виетнам е нетен вносител на горива, трайно ниските цени на петрола трябва трайно да засилят този положителен резултат. От друга страна, платежният баланс се възползва от постоянна тенденция на нарастване на преките инвестиции: нетният приток се е увеличил с впечатляващите 60% между 2014 и 2016 г. Средносрочните и дългосрочните перспективи са положителни както за износа, така и за преките инвестиции.
В резултат на това виетнамският донг (VND) остана до голяма степен стабилен през 2016 г. въпреки преминаването към по-гъвкава система на обменния курс. Обменният курс се коригира ежедневно към кошница с чуждестранни валути и варира с максимум 3% в обхвата на търговия спрямо щатския долар. Финансовата рамка също е благоприятна за потребителите и вътрешната икономика, тъй като ниските цени на петрола позволяват умерена инфлация и по-ниските лихвени проценти стимулират вътрешното търсене. Това е от голямо значение за бъдещия растеж на БВП, тъй като вътрешното търсене продължава да нараства успоредно с доминиращ сектор за износ (износът на стоки и услуги съответства на почти 95% от БВП).
Протекционизмът на Тръмп може да помрачи перспективите
Протекционистичната търговска политика на Тръмп крие риск за положителната перспектива на Виетнам, тъй като САЩ са основният пазар за износ на страната. Обявеното оттегляне на САЩ от споразумението за ТЕЦ е лоша новина за Виетнам, тъй като Азия ще спечели много от това партньорство. Евентуалната подмяна на ТЕЦ с по-малко амбициозното и по-класическо споразумение за свободна търговия в Китай (RCEP) все още ще позволи на Виетнам известен напредък. По-голям риск, който обаче може да бъде овладян чрез добри двустранни отношения, би възникнал от по-високите американски мита за внос. Те биха могли да разстроят втората по важност износна индустрия в страната, секторът на текстила и облеклото, тъй като САЩ като най-големият партньор за износ купуват 50% от всички стоки.
Досега Виетнам почти не е бил засегнат от репатриране на капитали и девалвационен натиск след изборите на Доналд Тръмп през ноември 2016 г. Международната среда, характеризираща се с по-голяма нестабилност и несигурност, която води до изтичане на капитали от нововъзникващите страни, със сигурност няма да остане без последствия за Виетнам, особено ако ренминбито продължи да губи стойност. Солидният платежен баланс на страната, благоприятните икономически перспективи и политическата стабилност обаче могат да помогнат на страната да устои на външния натиск. В този контекст адекватната макроикономическа политика от страна на правителството ще бъде от решаващо значение. Освен това големият брой двустранни споразумения за свободна търговия, износът и преките инвестиции в производствения сектор трябва да дадат на страната важни импулси и по този начин допълнително да укрепят значителния потенциал на Виетнам за растеж.
Постоянни рискове от банковия сектор и слаба бюджетна позиция
Въпреки икономическото възстановяване средносрочните и дългосрочните перспективи на Виетнам остават помрачени от две постоянни слабости: постоянното влошаване на бюджетната позиция и крехкия банков сектор. Публичният дълг (включително гаранциите в размер на 12% от БВП) е на високо ниво и се очаква да достигне 62% от БВП през 2016 г., след като се увеличи с 35% от 2011 г. насам. Причините за това развитие са намаляване на данъците, по-ниски приходи от петрол и увеличени разходи за лихви (от 4,1% на 9,3% от приходите между 2011 и 2016 г.), което доведе до бюджетен дефицит средно 6,6%.
Допълнителният държавен дълг, чиято възходяща тенденция се засилва и от разходите за преструктуриране на банките, е основно деноминиран в местна валута, тъй като външният дял е спаднал от 51% на 36% през съответния период. Очаква се растежът на дълга да се забави в бъдеще, но това ще изисква консолидация на бюджета и постепенно намаляване на дефицита. Условните задължения на държавните компании и държавните търговски банки, които е трудно да бъдат оценени, са друг фактор на несигурност.
Икономическото преструктуриране се извършва бавно
Междувременно процесът на икономическа трансформация върви по пътя си. Дори държавата да продължи да упражнява доминиращо влияние върху икономиката, приватизацията на държавните компании беше леко ускорена при новото правителство, тъй като на чуждестранните инвеститори вече е позволено да притежават по-големи дялове във важни държавни компании, които оперират в различни области като Банково, телекомуникационно, хранително или застрахователно. Това развитие има не само положително въздействие върху преките чуждестранни инвестиции и програмите за публична инфраструктура (които се финансират с приходи от приватизация), но и върху държавните компании. Последните трябва да се възползват от подобреното финансово управление и повишената рентабилност, особено тъй като са изправени пред нарастваща чуждестранна конкуренция на фона на споразуменията за свободна търговия и икономическата общност на АСЕАН.
Умерен външен дълг, недостатъчен ликвиден буфер
Външният дълг се е увеличил бързо през последните две години: с 26% в абсолютно изражение и със 17 процентни пункта спрямо БВП. Съотношението дълг/БВП беше 45% през 2016 г., което бележи най-високата стойност през този век, но все още е умерено в сравнение с други нововъзникващи пазари. Това увеличение се дължи главно на развитието в частния сектор на фона на силен растеж на кредитите в държавните търговски банки. Според настоящите прогнози на МВФ външният дълг трябва да се стабилизира на това приемливо ниво в средносрочен и дългосрочен план. Задълженията за обслужване на дълга към чужди държави са ниски при 5% от приходите от износ и по този начин отразяват умерения външен дълг и сравнително по-дългите срокове, които компенсират рисковете от изплащане, свързани със силния щатски долар. Докато преди няколко години все още доминираше преференциалното финансиране от международни кредитори, делът на частния дълг сега се е увеличил. Това може да доведе до по-високи разходи за рефинансиране в бъдеще.
Валутните резерви са на рекордно ниво след силната 2016 година. Въпреки че покриват повече от два пъти краткосрочния дълг, покритието за внос е най-вече (с изключение на 2007/2008 г.) под адекватната тримесечна граница (2,3 септември миналата година). Това се дължи, наред с други неща, на силния внос (внос на стоки с капитал от преки инвестиции), както и на използването на валутни резерви за защита на виетнамския донг срещу девалвационен натиск.
Съществува вероятност този риск, който може да се влоши от обкръжението на потенциални оттоци на капитал и обезценяване на регионалната валута, да намалее с малко по-гъвкав виетнамски донг. В същото време практически несъществуващият буфер за валутен резерв прави страната уязвима от колебанията в настроенията на инвеститорите. Следователно Ханой ще трябва да даде висок приоритет на запазването на доверието на инвеститорите в бъдеще.
Credendo оценява средния до дългосрочен политически риск на Виетнам (4/7) по-високо от краткосрочния (3/7). Поддържането на макроикономическа стабилност в бъдеще не само ще изисква напредък във фискалната консолидация, но ще зависи и от ускоряване на продължаващата реформа на банковия сектор и държавните предприятия. Усилията трябва да надхвърлят леките подобрения през 2016 г. Необходимостта от тези реформи във връзка с проблеми като корупция и политическо влияние върху съдебната система подчертават непълния процес на трансформация във Виетнам и обясняват оценката на икономическия риск с категория С (с възможна оценка от А до С).