Управлявайте стандартизацията на цикъла Allnews
Швейцарски финанси в електронните медии
Еманюел Фери, Banque Pâris Bertrand Sturdza
2 минути за четене
Годините на едностранно съпоставяне на класа активи са зад нас. Сега е моментът да преосмислим защитните линии на разпределението на активите.
Десетилетие на управление на централната банка във финансовата криза получени от комбинираната оценка на класовете активи (акции, лихви, кредит) във всички времена. Това поражда два проблема: от една страна, очакваната дългосрочна възвръщаемост на диверсифициран портфейл 60/40 (60% Акции, 40% Облигации) спада до 2% реално спрямо историческа средна стойност от над 4% през цял 20 век; от друга страна, диверсифициращият капацитет на джоба на облигациите е не само ограничен от ниското ниво на лихвените проценти, но и съмнителен в случай на повишаване на инфлацията над определен праг (явление на корелация надолу между двата основни класа „активни“). В краткосрочен план инвеститорът трябва да се интегрира три рискови фактора: 1/финансовата сфера е по-уязвима, 2/рискът от рецесия е висок в рамките на 2 години, 3/границата на интервенции на правителствата и централните банки за противодействие на нова финансова криза са ограничени.
Макрофинансова нормализация води до по-балансирана двойка растеж/инфлация, по-напреднало затягане на условията на кредитиране, промяна в режима на променливост, отдалечаване от „пулта на централната банка“, повишена роля на основите срещу ликвидност и по-добра дискриминация при възнаграждението за поемане на риск. Средства за стандартизация за инвеститора силни тенденции върху класове активи, но свързани с висока дисперсия между класовете активи. Следователно въпросът за инвеститора не е да се самоотдаде, а по-скоро да адаптира процеса на управление към тази нова ситуация.
Първата линия на защита е диверсификацията на портфолиото във всички класове активи. Високото ниво на диверсификация дава възможност да се подготви портфолиото както за ротации на класове активи, така и за ротации на стилове, региони или всяка друга макроикономическа поръчка. Инвестиционната вселена трябва да включва изчерпателен набор от класове активи, за да придаде на портфейла характер на всички терени. За тази цел пазарният контекст сега благоприятства тези ротации в края на цикъла. По този начин притежаването на активи, свързани с повишаването на инфлацията и нарастващите темпове (TIPS, суровини, компании със стойност), е толкова важно, колкото и запазването на защитни активи (държавни облигации, нискорискови компании) или способност за улавяне на валутни движения (дълг на EM в местна валута, вътрешна компании срещу мултинационални компании). Следователно диверсификацията трябва да може да отговори на възможни промени в икономическия режим.