Рискове, задрямали в банковите баланси - FINANCE Magazin
Кризата с короната кара кредитните рискове на банките да експлодират. Това отразява ли се и в непрозрачните „активи от ниво 3“, които вече бяха под колелата по време на финансовата криза? Важно е да обърнете внимание на това сега.
Икономическият спад, причинен от корона вируса, все още не е банкова криза и въпреки това Corona подклажда опасения относно финансовите институции. Причините за това са много: Ако икономиката се плъзне в рецесия поради коронавируса, банките неизбежно ще имат повече проблеми с лошите кредити. Провизиите за риск ще нараснат, а печалбите и балансите на банките ще бъдат по-слаби в резултат на това.
Съвсем различни източници на опасност обаче тлеят в банковите баланси, чийто обхват е трудно да се предвиди отвън. Говорим за така наречените активи от ниво 2 и преди всичко за ниво 3, които според информационната агенция Bloomberg лежат в латентно състояние в стотици милиарди в банковите баланси. Дори след финансовата криза преди добри десет години тези балансови позиции предизвикаха подозрение на пазарите.
Какво представляват активи от ниво 2 и ниво 3?
Проблемът: Тези активи са трудни за оценка, тъй като за разлика от активи от ниво 1 (като акции и облигации), те нямат активен и ликвиден пазар, който дава индикации за тяхната справедлива стойност. Активите от ниво 2 се оценяват, като се използват референтни стойности за подобни финансови инструменти, които се търгуват на активен пазар. Активите от ниво 2 включват много извънборсови деривати и неликвидни капиталови инструменти.
При активи от ниво 3 вече няма никаква връзка с публично достъпни активни пазари. Определянето на тяхната справедлива стойност се основава на вътрешни модели и техники, одобрени от одиторите. Примери за активи от ниво 3 са определени лихвени суапове или кредитна линия за инфраструктурен проект в развиващ се пазар, който е поръчан от местното правителство, но не е финансиран от публичния капиталов пазар.
активен пазар, директно ценообразуване
активен пазар за сравним актив, косвено ценообразуване
няма активен пазар, няма сравним актив, ценообразуване въз основа на модел
„Дали активът е на ниво 1, 2 или 3, не говори нищо за кредитоспособността на актива", казва Ларс Майер от консултантската компания Zeb. Нивата само илюстрират дали даден актив е с неговата пазарна стойност, сравнително проста стойност на модела или би било показано в баланса само със сложни, не веднага разбираеми подходи за оценка.
Няма пазарна цена за активи от ниво 3, тъй като те са трудно заменяеми и често имат сложни структури, които затрудняват оценката. „Активите от ниво 3 се превръщат в проблем, особено когато се наложи продажба на активи поради тесни места в ликвидността“, казва Майер. Във финансовата криза точно това беше отмяната на банките.
Банките се бореха с активи от ниво 3
По време на финансовата криза активите от ниво 2 и ниво 3 бяха разглеждани много скептично от пазара. Bloomberg цитира проучване, публикувано през 2015 г. от Journal of Accounting and Public Policy, според което инвеститорите оценяват активите от ниво 2 на 85 цента за долар и активите от ниво 3 на 79 цента за долар през 2008 г.
Поради това банките, нуждаещи се от ликвидност, трябваше да направят големи отписвания на активите си от ниво 3 по време на финансовата криза и оттогава значително намалиха експозицията си, както показва бяла книга на Беренберг. От 2015 г. банките, анализирани от Беренберг, са намалили активите си от ниво 3 с 27 процента - американските банки със средно 36 процента значително повече от своите колеги от Европа с 20 процента.
„Дали активът е на ниво 1, 2 или 3, не казва нищо за кредитоспособността на актива.“
Според Беренберг Citigroup е свила портфолиото си, особено сериозно, с три четвърти. Във всеки случай има само две компании, които имат повече активи от ниво 3 днес, отколкото преди пет години: Crédit Agricole и Société Générale, чиято експозиция нараства съответно с 50 процента до 15,1 милиарда и с 14 процента до 10,3 милиарда евро.
Deutsche Bank има повече от три трети от активи от ниво 3
Deutsche Bank също драстично намали неликвидните си активи след финансовата криза. През 2008 г. активите от ниво 3 все още са в баланса с 88 млрд. Евро (4,3% от общия баланс по това време), в края на 2019 г. те са били само 24 млрд. Евро, както се вижда от представянето на отношенията с инвеститорите за четвъртото тримесечие на 2019 г. Те съставляват само около 1% от баланса
9 милиарда се отчитат от деривативни активи, други 8 милиарда от заеми. Според банката, останалите активи от ниво 3 са дългови и ценни книжа. Голяма част от 24-те милиарда евро също е обезпечена, твърди банката в презентацията. Освен това около 6 милиарда евро от тях отидоха за „Отдел за освобождаване на капитал“. Тук Deutsche Bank обединява всички бизнеси, които вече не са част от новата стратегия и трябва да бъдат ликвидирани. Това означава, че активите от ниво 3 също трябва да намалят допълнително.
Колко бързо банките се отърват от активи от ниво 3?
Отвън е трудно да се определи колко рискови са всъщност останалите активи от ниво 3 в банковите баланси. Беренберг също не оценява качеството на тези активи в бялата книга. Анализаторите съветват само инвеститорите да обърнат внимание на това колко бързо банките могат да се отърват от своите неликвидни активи, ако е необходимо.
Следователно Беренберг е анализирал оборота на активите от ниво 3. Анализаторите поставят активите от ниво 3, продадени и затворени през годината, във връзка с началните баланси на банките. Колкото по-висок е този процент, толкова по-добре. Беренберг подозира, че колкото по-нисък е оборотът, толкова по-лепкави и по-трудни за продажба на активите.
Страница с теми ФИНАНСИ
Коронавирус
Финансиране, пазари, сделки за сливания и придобивания, вериги на доставки - така коронавирусът поразява корпоративния финансов свят.
Според Беренберг френските банки се справят най-зле тук. Годишният им оборот е средно 0,2. Анализаторите оценяват швейцарските банки като най-добрите, преди всичко Credit Suisse. Техният оборот от ниво 3 беше 1,4 пъти през 2019 г. Американските банки изчисляват процент под 0,5 пъти.
Deutsche Bank се вписва между тях. Техният оборот е по-малък от 0,5 пъти годишно - солидна цифра в сравнение с конкуренцията. Анализаторите от Беренберг обаче отбелязват, че активите от ниво 3 съставляват повече от половината от обикновения собствен капитал от първи ред на Deutsche Bank (CET1). Това е най-високият процент в сравнение с партньорски групи и се основава на Deutsche Bank, която все още е голяма инвестиционна банка.
Deutsche Bank има малко място за преоценки
Постоянното намаляване на експозицията от ниво 3 през годините до 2019 г. намалява натиска върху банките, тъй като търсенето на неликвидни активи сега вероятно отново ще намалее. Вече има признаци за това, тъй като през 2019 г. само три банки са увеличили своите обороти в сравнение с предходната година: Citigroup, BNP Paribas и Société Générale.
Процентът на активите от ниво 3 в основния собствен капитал от първи ред се е увеличил дори в четири банки: в Crédit Agricole, Deutsche Bank, Goldman Sachs и Société Générale. Въпреки че това се дължи на увеличение на активите от ниво 3 във френските банки и в Goldman, в Deutsche Bank това се дължи на свързания с преструктурирането спад на основния капитал.
Беренберг вижда лоша корелация там. За 2020 г. анализаторите очакват съотношението на основния капитал от 12,7% за Deutsche, което би било само с 20 базисни точки над вътрешната цел на банката. Заедно с финансовите последици от икономическия спад, това дава на Deutsche Bank малко място за преоценка на неликвидните си балансови позиции. В края на годината процентът CET1 беше 13,6 процента.