Продукт - Как да се разработи количествен модел за подбор на запаси
Cyrille Collet, Christian Lopez и Alexandre Decoene от CPR AM ни показват как да представим статични комбинации от фактори, за да създадем модел за подбор на акции за дадена вселена ...
Историята е достъпна и на: английски | Френски
Какво е фактор за подбор?
Факторът за подбор е финансов (или дори извънфинансов) критерий, използван за избор на ценните книжа в портфейл. Този критерий принадлежи към три категории данни: консенсус (прогнози за баланса и отчета за приходите и разходите, предоставени от финансови анализатори на Sell Side), счетоводство (публикуване на компании) и пазар (характеристики на фондовия пазар на регистрираното превозно средство на компанията).
Създадохме инструмент за историческа симулация (backtest), който оценява дискриминационната сила на фактор за подбор чрез изчисляване на ефективността на активна стратегия за управление, индуцирана от този критерий. Ефективността на стратегията може да се обобщи като ефективността на най-добре оценените ценни книжа, използвайки критерия минус ефективността на лошо оценените ценни книжа. Принципът е да се изграждат няколко портфейла всеки месец в рамките на една инвестиционна вселена, например пет сред 500-те най-големи европейски капитализации. Ценните книжа се класират според избрания фактор, от най-високо оценен (квинтил 1) до най-ниско оценен (квинтил 5), след което ефективността на всеки квинтил/портфейл се изчислява, както е представено на графиката по-долу (относителна ефективност на квинтили спрямо средната проба ).
Ако Квинтили 1 и 2 редовно получават по-добро представяне от това на другите квинтили и главно по-добро от това на Квинтил 5 ... тогава можем да кажем, че критерият за подбор е дискриминационен при избора на ценни книжа в портфейл. Откриваме например, че факторът ценова печалба е ефективен фактор за подбор между 2000 и лятото на 2007 г. в европейските акции.
Как сравнявате бектестовете?
За да сравним различните обратни тестове между тях, използваме доста прости статистически данни:
разлика в ефективността между екстремни портфейли
нестабилност на различните портфейли
стратегически информационен коефициент (корелация между сигнала на една дата и относителното представяне на ценни книжа през следващия период)
максимална загуба на портфейл в абсолютно и относително изражение
Сравнението на обратните тестове е ключов елемент, тъй като благодарение на този анализ впоследствие можем да комбинираме различни дискриминационни критерии, за да получим крайния модел ...
Можем ли да ги направим по-четливи?
Да, достатъчно е да се изолира месечното представяне на портфейлите, предизвикано от един или повече фактори за подбор под формата на скрининг.
Скринингът дава възможност да се представи синтетично представянето на фактор за подбор. Например, за критерия, дефиниран по-горе, това включва пренасяне всеки месец на месечните резултати на зелената крива (Q1: добре оценени ценни книжа) минус месечните резултати на червената крива (Q5: лошо оценени ценни книжа). По този начин получаваме представянето на дълго/кратко портфолио, представител на фактора за подбор.
Четенето на тези таблици е относително лесно в продължение на една година, но може да стане досадно за дълга история. От друга страна, анализът му трябва да се прави с повишена предпазливост, тъй като този начин на представяне дава почетно място на екстремни ценности (представяния на Q1-Q5). Показването на ефективността на междинните стойности, като например изпълнението на портфейлна стратегия (Q1 + Q2) минус портфейлите (Q3 + Q4), е по-представително за "средната" дискриминационна сила на фактора за избор.