Превръщането на ликвидността в фетиш е лудост Natixis Investment Managers

  • 11 юни 2020 г.

лудост

Ключови точки

  • В нашето последно проучване * с над 60 пенсионни схеми с определен принос (DC) във Великобритания установихме, че много от тях разполагат с парични резерви и желание да инвестират в неликвидни активи. Нашата бяла книга „Фетиш за ликвидност“ предоставя изчерпателна представа за възприятията на режимите на Обединеното кралство за ползите от частните пазари.
  • Също така добавяме към портфейла на DC инвестиция в многоактивна кредитна стратегия, състояща се от 50% от европейските кредити за старши частни ливъридж и 50% от регистрираните кредитни ценни книжа. Това разпределение значително намалява въздействието на пазарното напрежение, намалявайки годишната волатилност и подобрявайки коефициента на Шарп.
  • Инвеститорите се нуждаят от дългосрочно представяне на акциите, но също така и от по-ниска волатилност през основните моменти, водещи до пенсиониране. Плановете на DC трябва да се стремят да минимизират нестабилността на активите, притежавани от техните членове, например чрез инвестиране в частни и неликвидни кредитни ценни книжа.

Документация

Ето защо съществуват механизми за избягване на санкциониране на инвеститорите, които избират да останат инвестирани: суинг ценообразуване, отстъпки между ETFs на облигациите и техните базови индекси и значително разширяване на спредовете между покупка и продажба. Листваните акции запазват добра ликвидност, дори ако са изложени на масивни корекции.

Изправени пред кризата с COVID-19, ние осъзнаваме въздействието на неистовия стремеж за ликвидност на фондовете по подразбиране на пенсионните планове с дефинирани вноски, които са силно изложени на фондовите пазари и следователно възпроизвеждат техните низходящи движения, без това тяхната диверсификация да не помогне те, за да смекчат спада в стойността им. За членовете, които наближават пенсионирането, краткосрочната променливост може да бъде много вредна. Инвестирането в дългосрочен план със сигурност е полезно, но във всяко портфолио членовете продължават да правят тегления и депозити и след това да се пенсионират. Не всички имат привилегията да могат да запазят един и същ план в продължение на 40 години или 5-годишен прозорец, за да се пенсионират, така че нестабилността може да ги удари силно.

Намалете волатилността с алтернативен кредит
Нека да разгледаме въздействието на инвестирането в алтернативен кредит върху подобряването на ефективността на портфейла по време на пазарните корекции. Към портфолиото на DC добавете слой с многоактивна кредитна стратегия, съставен от 50% от европейските кредити за старши частни ливъридж и 50% от листваните кредитни ценни книжа.
Оценяваме въздействието на нарастващата експозиция с 20% и 40% - пропорционално - върху фонд по подразбиране, състоящ се от 85% международни акции и 15% свинки 2 .

Основното предимство на излагането на алтернативен кредит в портфейла на DC е да се намали неговият рисков профил, без да се влияе неправомерно върху изпълнението през инвестиционния хоризонт, което увеличава ефективността на портфейла. Тази надбавка е в състояние да намали въздействието на големи и продължителни епизоди на стрес. Между 2002 и 2020 г., период, белязан от световната финансова криза от 2008 г., максималната загуба е спаднала от около 27% в традиционния портфейл на 23% благодарение на добавянето на 20% разпределение за алтернативен кредит и до 25% чрез добавяне разпределение от 40% за алтернативни кредитни стратегии.

От началото на кризата (ноември 2007 г.) 3, портфейл с алтернативна кредитна експозиция от 20% до 40% би позволил на членовете на плана да унищожат загубите си до края на 2009 г. (+0, 7% с надбавка от 20% и + 3,3% с надбавка от 40%). От друга страна, стандартният портфейл на DC ще остане на червено (-2,12%) в края на 2009 г. и няма да може да заличи загубите си преди февруари 2010 г.