Японските акции с висока оценка привличат къси продавачи - акции - FAZ

Понастоящем акциите не са по-скъпи, отколкото в Япония. Фонът на най-високата оценка в света - измерена чрез съотношението цена-печалба (P/E) - е най-силното увеличение на цените за японските акции от 56 години. Според раниджърите на хедж фондовете обаче ралито скоро ще свърши.

Техният аргумент: рецесията ще попречи на възстановяването на печалбата. Широкият японски индекс Topix, който съдържа акции на 1 703 компании, е нараснал с 28% през последните три месеца. Със съотношението цена-печалба от 42 пазарът има най-високия рейтинг сред 40-те най-големи фондови борси в света, както показват данните на Bloomberg.

„Залози за възстановяване“ процъфтяват в Азия
"Китайската фондова борса е спекулативна"
Възстановяване с обем под средния
„Инвеститорите трябва да останат на власт в Китай“
Залагането на стимулна програма засилва Nikkei
Слаби корпоративни печалби - рязко покачващи се цени
Централните банки в Азия позволяват конкурентна девалвация
Добър момент да започнете?
Късите продавачи залагат в края на ралито
„Срещата на върха на Г-20 няма да донесе нищо“
„Това не е нищо повече от рали на мечи пазар“
Рали за възстановяване на крехка основа
Важно е да не пропускате възможности

Големи, добре лежащи хедж фондове залагат на падащите цени в Япония

За разлика от тях, данните от Токийската фондова борса показват, че хедж фондовете, включително Bridgewater Associates от Westport, Кънектикът, Highbridge Capital Management от Ню Йорк и Farallon Capital Management от Сан Франциско, са увеличили своите къси продажби на японски акции през последните три месеца.

„Инвеститорите очакват значително възстановяване на корпоративните резултати през следващата година. Изглежда, че сериозните съмнения са в ред “, казва Казуюки Терао, мениджър в японското дъщерно дружество на Allianz SE. „Акциите нараснаха твърде много.“ Оценката на японските акции намалява тези в американския референтен индекс S&P 500. Въз основа на прогнозната печалба за 2009 г. запасите, съдържащи се в S&P 500, се търгуват средно на 16,1 пъти над очакваните печалби. Запасите, съдържащи се в Topix, са над два пъти по-скъпи от запасите от Хонконг, Китай, Австралия и Южна Корея. В сравнение с водещите европейски индекси, включително Dax, FTSE 100 и CAC 40, премията за оценка в момента е три пъти повече, както показват данните на Bloomberg.

Ако оценката на акциите в Topix се върне към средната им стойност от 21 през последните пет години, това би съответствало на отстъпка от около 50 процента в сравнение с текущото ниво на индекса. „Има ограничение до каква степен пазарът може да се покачи, освен ако икономическите данни не го подкрепят“, казва Хиромичи Цуюкубо, мениджър на хедж фондове в Myojo Asset Management в Токио. Цуюкубо говори за белите шапки на вълна, които стават видими. Той също така е изградил къси позиции от март. Когато продават късо, инвеститорите заемат акции и ги продават с надеждата да ги върнат по-късно на по-ниска цена. Те прибират разликата като печалба.

Bridgewater залага срещу Casio Computer, наред с други

Bridgewater, най-голямата американска компания за хедж фондове, увеличи спекулациите си относно падащите цени в Япония през май. Например тя увеличи късата позиция в Casio Computer с 20 процента до 896 000 акции. Производителят на цифрови фотоапарати и часовници отчете загуба от 83,62 йени на акция през последната фискална година. Цената на акциите е нараснала с 53 процента тази година, тъй като инвеститорите очакват печалбите да се възстановят. Това води Casio до P/E от 47,82, което е почти три пъти по-високо от оценката на акциите на швейцарския производител на часовници Swatch. Компанията за хеджиране Highbridge утрои късата си позиция в Mizuho Financial Group през май до 100,5 милиона акции, според докладите на борсата. Цената на акциите на втората по големина банка в Япония се е повишила с 41% от нейното минимум от пет години и половина през март. Финансовата институция обяви на 15 май, че ще издаде 600 милиарда йени нови обикновени акции, след като за първи път от шест години е на черно. Съотношението цена/печалба от 17 е значително по-високо от съотношението P/E на Bank of America, което е 9,5.

Все още преобладават мрачните икономически данни в Япония. Икономиката на Nippon спадна с 15,2% на годишна база през първото тримесечие, което е най-големият спад от началото на записите през 1955 г. Единадесет икономисти, анкетирани от Bloomberg, очакват годишен спад от 6,7%. За сравнение тази прогнозна цифра е повече от два пъти по-ниска от тази, която 61 икономисти, анкетирани от Bloomberg, прогнозират за САЩ. Очаква се минус от 2,8 процента от брутния вътрешен продукт през текущата година.