Икономистът на Dekabank Холгер Бар „Ако една банка въведе отрицателни лихвени проценти, други следват“ - Икономика -
Икономистът на Dekabank Holger Bahr вярва, че спестителите ще получат повече за парите си само от 2024 г. Той призовава за пакет за растеж и пенсионна реформа.
Холгер Бар оглавява икономическия отдел в Dekabank, фондовата къща на спестовните банки. Говорихме с него за отрицателните лихвени проценти, паричната политика на ЕЦБ и икономическата политика на федералното правителство.
Г-н Бар, първите банки вече въведоха отрицателни лихвени проценти по сметката за овърнайт пари от първото евро. Ще надделее ли това сега?
Това все още е изключение, но бих се изненадал, ако остане така. След като ледът се счупи, други банки са склонни да го последват. Но това не означава, че това ще бъде бизнес модел за всички финансови институции. Не всички ще въведат отрицателна лихва от първото евро. Доколкото чувам, много малко банки са си представяли отрицателен лихвен процент за суми под 100 000 евро. Независимо от това, всеки институт трябва първо да се реорганизира.
Защо?
Тази година Европейската централна банка (ЕЦБ) не само каза, че ще трябва да се откажем от лихвените проценти, но и че ще трябва да се откажем от него за много по-дълго, отколкото мнозина очакваха. ЕЦБ отложи излизането от политиката за ниски лихви за неопределено време. Това е огромна тежест за банките. Сега всеки институт трябва сам да изчисли колко дълго може да се справи с това. И на кои клиенти трябва да прехвърли лихвената тежест.
Колко време спестителите трябва да чакат, преди да получат лихва отново?
Понастоящем не очакваме ЕЦБ да повиши лихвите преди 2024 г. И дори тогава засега трябва да видим само едно повишение на лихвения процент. Ще мине много време, преди светът на лихвените проценти да се нормализира.
Трудно е за спестителите. Независимо от това, разберете политиките на ЕЦБ?
Както ЕЦБ, така и Федералният резерв на САЩ вече бяха на път към нормализиране на паричната политика, но след това се обърнаха. И двамата се аргументираха: геополитическите рискове изведнъж са толкова големи, че отново трябва да разхлабим паричната политика. На този етап бих казал: Светът е достатъчно стабилен, не е нужно отново да облекчаваме паричната политика. В същото време обаче трябва също да се каже: Фактът, че имаме толкова ниски лихвени проценти, се дължи не само на ЕЦБ.
По-скоро?
От години имаме изобилие от спестявания по целия свят. Поради демографските данни се отделят много пари за старост. В същото време, поради регулаторни съображения, банките също трябва да инвестират по-сигурно повече пари, например под формата на държавни облигации. Това свръхпредлагане на спестявания намалява лихвените проценти. Ето защо вярвам, че без скорошното облекчаване на паричната политика едва ли щяхме да се върнем към високите лихвени проценти, с които бяхме свикнали толкова бързо.
В момента има много критики към ЕЦБ. Толкова много, че Изабел Шнабел, която скоро ще бъде в борда на централната банка, казва: Ние, германците, правим ЕЦБ изкупителна жертва твърде често. Права ли е?
Да тя има. След финансовата криза всички бяха щастливи, че централните банки осигуряват мир и ред. След това дойде еврокризата и отново всички с облекчение, че ЕЦБ спестява еврото. Но тогава настроението се обърна - по една проста причина: централната банка не може да свърши работа за правителствата. Наистина може да създаде среда за финансиране в краткосрочен план, така че еврото да не рухне. Това, което не може да направи, е да осигури дългосрочен растеж и това не е неговата работа. Самите правителства трябва да гарантират, че техните страни имат устойчиви компании. Че тяхното население е добре образовано. Че имат силна инфраструктура.
И така, какъв е вашият съвет към федералното правителство?
Имаме нужда от програма за растеж. Мисля например да инвестирам в цифрова инфраструктура. Нуждаем се от силна мобилна мрежа, която да покрива и селските райони. В училищата, от друга страна, не е достатъчно да поставите таблет за всеки ученик. Също така се нуждаем от много добре обучени учители, които могат да преподават на децата ни толкова много в дигиталния свят, че да можем да продължим като образователно място в международен план. И ще трябва да се справим и с пенсионното осигуряване.
Как би изглеждала вашата реформа на пенсионното осигуряване?
Реално погледнато, трябва да работим по-дълго. Когато смятате, че и ние живеем по-дълго, това не е толкова лошо. И това би дало на младите поколения перспектива за нивото на данъците. Прекалено високата част от пенсиите вече се финансира чрез данъци, вместо от вноската, което не е цялата цел на въпроса. Нуждаем се от работеща система, която дава справедливост на всички замесени. Това означава, че хората все повече се разделят с рекламния стълб и Norbert Blüm, когато става въпрос за осигуряването им за старост.
Така че пенсията вече не е сигурна?
Трябва поне да свикнем с факта, че не можем да разчитаме само на държавата, но и да правим частни провизии за старостта. И с оглед на дългосрочния характер на осигуряването за старост, трябва да стане разбира се, че ние също инвестираме в акции за това.
Досега много малко германци са правили това. Как можете да промените това?
Проблемът е в страха на германците от акциите и по този начин от пазара. Купувайки акции, те участват в компании, които наемат голям брой хора и които увеличават просперитета в тази страна. Погледнете как се развива Dax след падането на Берлинската стена. По това време тя все още беше под 1500 точки, днес сме над 13000 точки. Много малко германци са се възползвали от това.
И сега трябва да дойде и данъкът върху финансовите транзакции.
Разбира се, това е възпиращо. Ако федералното правителство иска да повиши културата на собствения капитал в Германия, то трябва дълго време да се въздържа от данъчни мерки. Особено, тъй като това е двойно данъчно облагане: Доходите, които малките спестители инвестират в акции, обикновено вече са обложени с данъци.
И тази година цените на акциите в Германия се повишиха значително, въпреки че едва едва изпуснахме рецесия. Как това съвпада?
От една страна, ние сме само малко по-напред от Италия по отношение на икономическия растеж в еврозоната. Така че сме се измъкнали от лидера в бранша в задната част. От друга страна, разбира се, част от евтините пари, които ЕЦБ изпомпва на пазара, също се вливат на фондовия пазар. Освен това сега от икономиката идват по-помирителни тонове. Настроението между САЩ и Китай в търговския спор се озарява донякъде. А с Брекзит можем поне да предположим, че британците няма да напуснат ЕС безредно.
Това прави ли ви оптимист, че цените на акциите ще продължат да растат през 2020 г.?
Не сме песимисти, но не сме и изключително оптимисти. Предполагаме, че по-голямата част от германския водещ индекс Dax ще бъде над 13 000 пункта през следващата година. Може би ще има още един рекорд през лятото. Вярвам обаче, че толкова високи доходи, каквито сме виждали в миналото, са нереалистични. Също така защото глобалният икономически растеж ще продължи да бъде умерен.
В допълнение към акциите, евтините пари от ЕЦБ се вливат на пазара на недвижими имоти. Bundesbank и Съветът на икономическите експерти предупреждават за балон. те също?
Не, не виждам остра опасност там. В мегаполисите повишаването на цените на недвижимите имоти понякога е значително. Това се дължи не само на ниските лихвени проценти, но и на урбанизацията. Вече не само младите хора се преместват в градовете. Възрастните хора също оценяват инфраструктурата, близостта до лекари и магазини. Докато ниските лихвени проценти като аргумент в полза на покупката на недвижими имоти ще изчезнат през следващите десет години, малко ще се промени в застаряващото общество - напротив. Така че не мисля, че имаме балон на пазара на недвижими имоти. Корекции могат да бъдат направени само в случай на изключително скъпи апартаменти на първокласни места.
повече по темата
Отрицателен интерес от първия цент Който трябва да даде
За какво трябва да внимават купувачите на недвижими имоти?
Трябва да сте реалисти по отношение на ситуацията. Предвид ниските лихвени проценти, в началото изглежда много доходоносно за тези, които теглят заем за недвижими имоти. Предвид нарастващите цени на недвижимите имоти обаче това е само случаят в ограничена степен. Така че това, което купувачите спестяват на лихва, те плащат на върха на цената. Всеки, който все още купува имот, също трябва да помисли днес, че последващото финансиране ще бъде по-скъпо след десет години поради нарастващите лихвени проценти. Можете да си позволите това само ако доходите ви се увеличат съответно.