Даниел Даяну Този път „ефектът на изключване“ е наистина различен - финансово разузнаване
Има много дискусии за въздействието на пандемията върху икономиката, с преплетени ефекти върху търсенето и предлагането/производството. Оттук и настоятелните призиви за публична намеса, за действие от страна на централните банки и правителствата. През последните седмици бяха задействани масивни инжекции на ликвидност и намаляване на лихвените проценти на паричната политика, програми за бюджетна криза. Това са размерите на тези, които понякога дори надминават тези, последвали избухването на финансовата криза през 2008 г.
Последната финансова криза беше коментирана по един или друг начин и считана за несравнимо събитие. Алън Грийнспан, бившият шеф на Фед, каза, че това се случва веднъж на всеки 100 години. Кенет Рогоф и Кармен Райнхарт се опитаха да премахнат клишето за „уникалност“, като разследваха поредица от кризи през вековете („Това време е различно: осем века финансови безумия“, 2011). Мащабът на голяма финансова криза, която се трансформира в дълбока икономическа и социална, обяснява защо хората се изкушават да забравят историята; кратката колективна памет не е необичайна.
Но има нещо специално в това, което се случва с нас сега, което според мен трябва да се оценява не само от икономическия прочит на връзката между търсенето и предлагането. - как се тълкува Голямата депресия между 1929-1933 г. и Голямата рецесия, избухнала преди повече от десетилетие (последната криза се бори и с неконвенционални операции на централната банка, чрез количествено облекчаване, QE).
Мисля, че това, което може да се нарече „ефект на изключване“, е недостатъчно забелязано (ключалката на вратата ). Усилието да се забави разпространението на пандемията принуждава частичното или пълното затваряне на икономическите дейности да изолира хората; все едно катинарът е поставен на вратата, голяма част от икономическата и социалната дейност е затворена. Можете да оприличите този ефект на "внезапно спиране", което се случва на финансовите пазари, когато ликвидността вече не тече, или когато "капана на ликвидността" се прояви. Но ефектът на спиране е по-тежък, тъй като не може да се противодейства чрез ликвидни инжекции от централните банки. Следователно, спад в икономическата активност не може да бъде избегнат.
Логиката на борбата срещу Covid19 се сблъсква с логиката на икономическата дейност, което означава движение на фактори на производството (и на труда), вътрешна и международна специализация, непрекъснати производствени вериги. Скоростта на спестявания се намалява драстично по своята същност, шокът е от различно естество, отколкото този, предизвикан от намаляването на търсенето или от шока на предлагането, като рязко покачване на цената на барел суров петрол (който е причинил стагнация, спад на икономическата активност и висока инфлация, сега десетилетия) или катастрофална земеделска реколта. Ефектът на изключване е от различен вид и поради своя размер има специфични изключителни последици. Тук намираме обяснението защо ефективността на паричните и фискално-бюджетните мерки е ограничена. Карикатурирайки връзката, но не напразно, може да се каже, че паричната релаксация не намалява автоматично инфекцията на населението, броя на смъртните случаи.
Това е като войната (Kriegswirtchaft/военна икономика), в смисъл, че влиза в различен икономически режим. Необходимо е да се мобилизират и преразпределят ресурси за подпомагане на основния боен фронт, за спасяване на животи, за подпомагане на претоварените медицински системи. Обществените бюджети са засегнати и се възстановяват в движение чрез преразпределение на ресурси. ЕС временно преустановява прилагането на данъчните правила от желанието да даде на правителствата на държавите-членки поле за маневриране. Говори се за „хеликоптерни пари“ (хеликоптерни пари), които биха били като ваучери/ваучери за плащане на основна храна, комунални услуги; сега щеше да се разпределя, предполагам, директно в банкови сметки.
Както по време на война ”е еквивалентно на a борба за оцеляване за много компании, за които максимизирането на печалбата не е крайната цел, а защитата на ценни активи, човешкия капитал. Доказателство, че повечето програми за фискална/бюджетна намеса имат за цел да помогнат на тези, чиито работни места са загубени, дори временно.
Има голяма разлика между мобилизирането на ресурси в класическа война и това, което се случва при пандемия. Например Втората световна война стимулира индустриите в воюващи страни, макар и фокусирани върху военното производство пандемията предизвиква значително намаляване на икономическата активност чрез ефекта на спиране. Следователно рецесията е неизбежна. Икономиката може да се превърне в намалено ниво, в условия на устойчивост, за оцеляване в различни сектори. Истината е, че дори сега е възможно да се прекрои дейността на някои компании, в зависимост от нуждите на текущата борба (например: General Motors, които ще произвеждат фенове за интензивно лечение, компании, които произвеждат защитни маски). Съществуват и големи несигурности и страхове, които се отразяват в развитието на фондовите пазари.
Какво може да смекчи неизбежния спад на икономическата активност? Работа от вкъщи, която може да се осъществи там, където дигитализацията по-специално го благоприятства; съществуването на съкращения в икономиката, които се появяват в настоящите условия. И намесата на публичните власти действа. Публично-частните сътрудничества на sui generis също могат да действат между акционери/собственици и служители за защита на компаниите.
Covid19 ще бъде победен. Може да се направи аналогия с това, което се е случило по време на пандемията (от птичи произход) през 1918 г., още повече, че още тогава имаше призив за индивидуална и социална изолация, карантина, хигиенни правила и т.н. Но тогава нямаше научен капацитет и не можеше да се използва антидот/ваксина; въпрос на време е (не дълго) да имаме ясни средства за борба, ваксина - защото не можем да разчитаме единствено на имунитета, който хората получават чрез инфекция и естественото развитие на антитела. Икономическата и социална активност вероятно ще се възстанови бързо, дори ако останат значителни последици, включително по-висок публичен и частен дълг.
Икономиките след кризата вероятно ще претърпят промени от дигитализацията, редизайн на производствените вериги с по-силен фокус върху стабилността/устойчивостта, местните и регионалните корени. Глобализацията запада от дълго време, което се очаква да се увеличи през следващите години.
Мястото на системите за обществено здраве в съвременното общество вероятно ще бъде преоценено, като се има предвид, че други вируси могат да ни атакуват. Настоящата пандемия също ни удари тежко, защото не сме отделили достатъчно внимание на уроците по сарс и ебола; необходимо е винаги да бъдете нащрек, човечеството не трябва да бъде в ниска охрана от тази гледна точка. Трябва да се отделят повече ресурси за общественото здраве (преобладаващо частните болници не могат да се справят) и е необходимо включване в застрахователните системи.
Проблемът за справедливостта във функционирането на икономическите системи ще стане по-остър.
Вие също ще имате нужда от такъв преосмисляне на начина, по който разбираме за защита на глобалните колективни блага - пандемичната защита е красноречив пример. Ще продължи ли ерозията на многостранността в междудържавните отношения? Има ефекти от изменението на климата, които изискват международно сътрудничество и адекватни ресурси в националните бюджети. Как всичко това ще се отрази на икономическите и геополитическите съперничества предстои да разберем.
В Европа, в Съюза, пандемията подчертава по-добре пукнатини и фрактури. ЕС, за да бъде това, което е официално провъзгласено, не може да бъде сведен до "единен пазар", който има свои недостатъци. Ако не промени своите управленски механизми, ако не покаже солидарност в трудни моменти, ще загуби актуалност. Солидарността е необходима като цяло, по-специално „финансова солидарност“ (включваща схеми за споделяне на риска). Добре е обаче, че ресурсите бяха преместени през бюджета на ЕС (средства, предназначени за борба с коронавируса) и ЕИБ, че ЕЦБ обяви масивна програма от неконвенционални мерки, придобивания на държавни и частни активи, адаптирани към повече от сложни времена.
- Къде е Румъния в европейската картина?
Румъния има интерес ЕС да действа възможно най-солидно във времена на големи трудности. Но до голяма степен трябва да управляваме ресурсите си. Рецесия е вероятна и у нас, както в Европа и САЩ, така и в други региони на света.
Това, което правят американците, германците, французите и други страни от ЕС, не можем да си позволим, защото разполагаме с много по-ниски ресурси. Но повече ресурси могат да бъдат разпределени за общественото здравеопазване, за справяне с техническата безработица, за подпомагане на автопроизводството - включително чрез държавни поръчки и временни данъчни облекчения.
Трябва да се осигури функционирането на комуналните услуги без синкоп, особено след като голяма част от населението ще бъде изолирано в домовете си по време на извънредно положение; обществените медии (телевизия и интернет) трябва да бъдат защитени.
Всъщност вече е в ход коригиране на бюджета. Защото е необходимо секторно фискално пространство чрез преструктуриране на публичния бюджет, чрез преразпределение на ресурси. Спекулациите, особено при основните храни и медицински продукти, трябва да бъдат строго наказани. При определени условия може да се достигне ограничение на цената.
Не трябва да затрупваме публичния бюджет с постоянни разходи, дори ако данъчните правила на ЕС бъдат прекратени при новите условия. Ако вземем предвид този принцип, можем да прибегнем до програми за подкрепа на икономиката (временни разходи) от няколко процента от БВП. без да предизвиква криза на националната валута; данъчното облекчение трябва да е временно.
Това, което помага на Румъния сега, е относително малкият публичен дълг (около 35% от БВП). Суверенният рейтинг обаче не ни помага, сред най-ниските в ЕС (BBB-). Министерството на публичните финанси вече обяви мерки за подкрепа на икономиката, които могат да бъдат разширени.
Можем да помогнем на държавата да се справи с техническата безработица, общите нужди, изисквани от извънредното положение, чрез данък за солидарност, да кандидатствате от определено ниво на доходи (не само заплати); това не би се отнасяло за лекари, медицински персонал, които са на фронтовата линия на войната срещу пандемията, както и за работници, които защитават обществения ред.
Трябва да се възползваме максимално от ресурсите, налични от бюджета на ЕС, от ЕИБ, ЕБВР и т.н. Банковата общност показва признаци на участие в усилията за подпомагане на икономиката в тези изключително трудни условия. Той трябва да бъде с румънската държава, за да спре изтичането на пари, особено когато става въпрос за оптимизиране на данъците (промяна на печалбата), спекулативни операции - в други щати са забранени „къси продажби“/къси продажби. Би било добре да се постига споразумение от виенски тип, както беше след 2008 г. Има прародителна поговорка, че приятелите се познават, когато е необходимо.
NBR е приела мерки, адаптирани към условията на високо стъкловидно тяло, в съответствие с практиките в други страни от ЕС, включително възможността за намеса на вторичния финансов пазар. Румъния и други страни извън еврозоната трябва да се възползват от специални договорености (суап линии) с Европейската централна банка - през 2009 г. имаше и за някои държави.
След пандемията ще трябва да направим икономиката и обществото по-стабилни, устойчиви; имаме нужда от по-силни вътрешни икономически корени, включително във финансовата индустрия; ние се нуждаем от по-силен публичен бюджет, с по-високи данъчни приходи, за да издържим на неблагоприятни сътресения. Ще трябва да преосмислим данъчната система, за да имаме по-сплотено, устойчиво общество, стабилен публичен бюджет.
Ефектът на изключване ще се разсее в даден момент. Важното е, че загубите не изглеждат безгранични. Зависи от начина на борба с пандемията; зависи от отговорността на нивото на публичното управление и на нивото на всеки гражданин (относно необходимата социална дистанция), от спазването на правилата, приети за извънредни ситуации.
Не след дълго този вирус ще бъде победен. Но когато тази борба приключи, е желателно да не се отслабва от огромен психически стрес. Нуждаем се от умствена издръжливост, търпение, солидарност, дисциплина.
PS Всяка чест на лекарите и медицинския персонал, в Румъния и по целия свят; това са фронтовите войници, които ни защитават.