Аз не държа; gs; gesnek felk; с; л; s m; rt; k; т; Унгарски портокал
Виктор Зсидай е инвестиционен специалист за това дали може да има икономическа криза
Белпол
Magyar Narancs: Чуваме все повече мнения, че след няколко години ще има нова криза. Оправдани ли са тези страхове?
Виктор Зсидай: Икономиката има основно цикличен характер, така че ако периодът на възстановяване продължи дълго, това ще създаде дисбаланси, които трябва да бъдат намалени под формата на рецесия или криза. Настоящият период на възстановяване отдавна е настъпил, така че наистина се очаква забавяне през следващия период. Няма значение обаче колко дълбоко е такова спадане. Кризи с мащаб, подобен на 2008 г., са много редки в икономическата история, много неща трябва да се объркат наведнъж, за да се случи нещо подобно, сегашната ситуация е коренно различна. Сега основният риск е, че по време на кризата от 2008 г. централните банки бяха много уплашени и прибягнаха до инструменти, за които всички икономисти преди това бяха казали, че са забранени на централната банка, тъй като тези стъпки ще доведат до сериозна инфлация. Лихвените проценти бяха намалени до изключително ниски нива и в същото време те започнаха да печатат пари в мащаб - евфемистично известен като количествено облекчаване - който беше безпрецедентен. Много анализатори очакваха, че това може да доведе до скок на инфлацията, но изненадващо това не се случи на пазара на потребителски цени, но на пазара на активи цената на почти всичко се повиши.
МН: Защо сегашната ситуация е безпрецедентна?
ZSV: Намаляването на лихвените проценти се използва непрекъснато от централните банки след Втората световна война за стимулиране на икономиката. Когато лихвените проценти са ниски, заемите стават по-евтини, което стимулира инвестициите. Освен това не си струва населението да държи парите си в банка, те предпочитат да се насочат към потреблението. Сега обаче средният глобален лихвен процент е на безпрецедентно ниско ниво, около нула процента, и мисля, че тези корелации са обърнати в този диапазон. Мисля, че много ниският лихвен процент не води хората към потребление, а отново към спестявания - особено тези преди пенсиониране, които вече не искат да рискуват и да купуват акции, например. И има много от тях в застаряващите САЩ и Европа. Така че този нисък лихвен процент вероятно ще навреди повече на икономиката.
MN: Кризата от 2008 г. започна на пазара на недвижими имоти в САЩ, но настоящите балони с цените на активите могат да засегнат много повече пазари. Не е възможно последиците от рецесията да бъдат по-големи?
ZSV: Има дебат за това колко по-предпазливи могат да станат инвеститорите в резултат на спада на цените, описани по-горе, колко по-малко ще консумират поради намаляващите активи. Този ефект е силен сред тези, които търсят по-малко. Основният бенефициент на покачването на цените на активите обаче беше най-богатите няколко процента от населението, без да знаят как ще се държат. Но фактът, че това увеличение на цените е проникнало на почти всеки пазар, е голям риск.
MN: Ниските лихвени проценти също допринесоха за липсата на значително облекчаване на дълга в развиващите се страни, което може да създаде проблеми на тези икономики по време на повишаване на лихвените проценти и теглене на пари в брой.
ZSV: След кризата от 2008 г. редица нововъзникващи страни наистина не бяха принудени да намалят дълга си, защото получиха евтини заеми. Представете си нововъзникваща държава, където поради по-високите рискове очакваният лихвен процент е, да речем, 6 процента, докато в Америка той е 3 процента. Ако тогава лихвеният процент в САЩ спадне до нула, тогава в тази страна лихвеният процент няма да падне до 3 процента, а дори по-нисък, защото инвеститорите смятат, че всичко е по-добро от нулевия доход, така че рисковите премии също падат и достигат, да речем, 1 или също с 2 процента лихва. Това е една от причините развиващите се страни да вземат толкова много заеми през последните години: защото беше много евтино. В миналото обаче всеки път, когато Фед започна да повишава лихвените проценти по-сериозно, рано или късно това създаваше проблеми в развиващите се страни. Механизмът работи и назад: обслужването на дълга може да се увеличи много драстично и внезапно. Вече започваме да виждаме признаци за това и скоро това ще създаде проблем там, където се провеждат вече опорочени икономически политики, като Турция.