Анализ на динамиката и структурата на външния дълг - публичен дълг на Руската федерация

Анализ на динамиката и структурата на външния дълг

Размерът на публичния дълг в абсолютни стойности не дава пълна представа за състоянието на икономиката и платежоспособността на страната. За да се оцени способността на страната длъжник да изпълнява задължения за изплащане и обслужване на натрупания обем на публичния дълг, световната практика е разработила показатели за дълг (съотношения). Един от критериите за оценка на устойчивостта на дълга е анализът на размера на ресурсите, с които разполага държавата длъжник, т.е. размерът и темпът на растеж на БВП в сравнение с публичния дълг. Този показател дава възможност да се оцени нивото на дълговата тежест върху икономиката на страната и отразява нейния потенциал за преориентиране на националното производство за износ с цел получаване на чуждестранна валута и осигуряване на способността за изплащане на външен дълг. Колкото по-висок е този показател, толкова по-голям е делът на дохода от продажбата на произведения продукт, държавата е принудена да насочва не към вътрешно развитие, а да изпълнява дългови задължения към външни кредитори. Ако натрупаният дълг надвишава размера на средствата, които в средносрочен и дългосрочен план държавата-длъжник може да използва за изпълнение на задълженията си, възниква ситуация на „надвишаване на дълга“. Условната граница на началото на такова опасно състояние на външния дълг се счита за превишение на дълга с 50% от БВП. Тази ситуация е характерна за икономиката на Руската федерация от началото на 90-те години. и до 2001 г. През последните години обемът на публичния дълг, неговият дял в обема на БВП има устойчива тенденция към намаляване. Ако през 2002 г. обемът на външните заеми е бил 35,88% от БВП, то през 2005 г. той е бил 14,19%. [8, стр.64-65]

Динамиката на този показател е показана на фиг. 2.

В същото време в структурата на държавния дълг на Русия, с леко намаляване на външния дълг, се наблюдава увеличение на вътрешните и „нови“ задължения по външния дълг. От икономическа гледна точка това показва началото на прилагането на стратегическата концепция в областта на публичния дълг, чиято същност е постепенното заличаване на разделението на дълговите задължения на външни и вътрешни. Публичният дълг става все по-унифициран, а управлението на финансовите задължения на държавата се премества в един център.

Тъй като външният дълг е фиксиран, изплатен и обслужван в чуждестранна валута, износът на стоки и услуги е важен показател за платежоспособността на страната, заедно с обема и темпа на растеж на БВП. Съотношението „външен дълг/износ“ е показател за състоянието на дълга, отразяващ наличните възможности на страната да изплати натрупания си обем. Колкото по-развит е експортният сектор на националната икономика, толкова повече възможности има длъжникът да изпълни съществуващите си дългови задължения към външни кредитори и съответно по-ниската стойност на този показател. Въз основа на тези критерии държавите се разделят на три групи: висок, среден и нисък външен дълг. Първата група включва държави, в които първият показател е над 80% или вторият надвишава 220%. За втората група тези показатели варират между 80 и 48%, 220 и 132%, съответно. Държави с малък размер на дълга - съответно под 48 и 132%. [8, С.65]

Валутният компонент на публичния дълг е най-опасен за бюджетната система на страната, тъй като продължаващата девалвация на националната валута неизбежно води до увеличаване на цената на самия дълг и неговото обслужване. През 2000 г. делът на държавния външен дълг на Руската федерация в обема на БВП и износа е бил съответно 57,3% и 140,7%. Тези показатели, според критериите на Световната банка, съответстват на държави с високо ниво на външен дълг. Извън 2005 г. Русия непрекъснато преминава към страни с ниски нива на публичния външен дълг.

Международните финансови институции често използват показателя „резерви/плащания по външен дълг“, който според тях е най-важният показател за потенциалните проблеми с ликвидността на дадена държава - способността на правителството и жителите да изпълняват своевременно задълженията си по външния дълг, поддържане на достигнатото ниво на кредитен рейтинг и достъп до международни финансови пазари. Критичната стойност е нивото от 100%, което отразява равенството на официалните резерви и обема на спешния външен дълг през годината. По-малките стойности на показателя показват вероятността или правителството, или жителите на страната да спрат да обслужват или да погасяват спешни задължения през текущата (отчетна) година поради липсата на налична чуждестранна валута. Златните и валутните резерви на Руската федерация през 2005 г. възлизат на 138,9 млрд. Долара, а плащанията за погасяване и обслужване на държавния външен дълг - 17,15 млрд. Долара. По този начин „резервите/плащанията по външния дълг“ са равни на 2, 3%, което е значително под критичното ниво. [8, С.65]

Държавният външен дълг на Руската федерация (включително задълженията на бившия СССР, поети от Руската федерация) се състои от: [2, член 23]

дългове към страните - членове на Парижкия клуб;
дългове към страни извън Парижкия клуб;
дългове по заеми от чуждестранни търговски банки и фирми;
дългове към международни финансови
дългове към бившите страни от СИВ;
OVGVZ (облигации на местни държавни заеми в чуждестранна валута)
заеми от Централната банка на Русия.