2008–2018 г. 10 години, когато еврото загуби много позиции в мечтата си да се конкурира с долара
Докато една от целите на единната европейска валута беше да се конкурира с долара като резервна валута, позицията на еврото отслабна в тази област през последните 10 години, от 28% на 21% от общите световни резерви.
Мишел Руими
Мишел Руими е асоцииран професор в ESCP, където преподава принципите на паричната икономика и основите на капиталовите пазари.
Atlantico: Какви са причините за тази ситуация ?
Мишел Руими: На първо място, международна валута като еврото може да се търси по различни причини: като резервна валута (във валутни резерви), като инструмент за спестяване (натрупване на подкрепа, особено по време на стрес), като посредник в международната търговия (за регулиране на износа или вноса) или накрая като котва (почти шестдесет държави, включително 19-те в еврозоната, по един или друг начин свързват собствената си валута с еврото).
След това трябва да се помни, че развитието на еврото като международна валута не е част от мандата на Европейската централна банка (ЕЦБ) и зависи само от пазарите ... което не пречи на централната банка да следи отблизо тема. По този начин според него около 25% от стойността на евробанкнотите се държат извън еврозоната. Тази сума представлява по някакъв начин дъното за оценка на обращението на еврото извън нейните граници, тъй като не включва други канали на нетен отлив на банкноти, като туризъм, парични преводи от работници мигранти или неформалната икономика. По този начин еврото изглежда е придобило важно място в международната парична система, като се е утвърдило като втората ключова валута след долара, но далеч пред йената.
Тези елементи обаче трябва да бъдат поставени в перспектива. За десет години еврото загуби своята сила. Днес тя едва успява да създаде около една четвърт от международното търсене на чуждестранна валута, особено по отношение както на валутните резерви, така и на облигациите, където доларът достига над 60% от валутните резерви и надвишава 50% за облигациите.
Една от причините, поради които еврото стигна до това, е по-специално фактът, че през трите години от стартирането на програмата за количествено облекчаване на ЕЦБ през пролетта на 2015 г. намесите на централната банка доведоха до виртуално изсъхване на еврозоната пазар, тоест има тенденция към намаляване на обема на държавните емисии, нетно от неговите покупки. Всъщност с тази програма ЕЦБ се превърна в един от най-големите купувачи на европейски дълг. Например Banque de France, която е отговорна за придобиването на френски ценни книжа от името на ЕЦБ, държи малко под 20% от договаряния дълг на правителството - който възлиза на 1,7 трилиона евро. - докато делът му е бил по-малък от 5% края на 2014! Тези масивни намеси от страна на Banque de France напълно промениха разпределението между чуждестранните и френските притежатели на държавен дълг. Докато през 2009 г. делът на нерезиденти е бил почти 68%, те днес тежат едва около 55%. Същото важи и за други страни от еврозоната.
С други думи, спадът в търсенето на инвеститори за деноминирани в евро публични и частни облигации и спадът в дела на еврото в глобалните резерви са само отражение на програмата за обратно изкупуване на облигации на ЕЦБ, която отчасти изсуши пазара на еврозоната. В резултат на това недостигът на ценни книжа на пазара доведе до голяма част от кривата на доходността в отделните държави от еврозоната в отрицателна територия (Когато процентът падне, това означава, че цената на облигациите се повишава, така че има много търсене - всичко, което е рядко е скъпо).