Взаимодействие между валутната и паричната политика в дейността на централната банка в България
Заглавие: Икономика и управление
Библиографско описание:
Статията анализира понятията парична и парична политика, изследва връзката между тях. Доказано е, че паричната политика е инструмент на валута, а валутата е инструмент на паричната политика.
Ключови думи: валутна политика, парична политика, девизна политика, валутен режим, валутна регулация, валутен контрол.
По този начин режимът на обменния курс в Русия беше променен: предишният режим беше тълкуван от експерти на МВФ като де факто „хибриден“ (междинен между режимите на фиксиран и плаващ валутен курс) [1, с. 11], и от Банката на Русия - като режим на управляван плаващ валутен курс. Новият режим може да се разглежда като отдалечаване от насочването на обменния курс в полза на насочването към инфлацията. Факт е, че всички макроикономически модели на равновесие в отворена икономика (например моделът IS-LM-BP) водят до заключението, че паричната политика е неефективна при фиксиран валутен курс; при такъв режим на валутен курс поддържането на външно равновесие в икономиката може да противоречи на поддържането на вътрешния. Следователно, ако целта на политиката на централната банка е да поддържа определено ниво на инфлация, е необходимо да се откажат от задължителните интервенции на валутния пазар, за да се поддържа даденото ниво на националната валута.
Нека формулираме основните насоки на паричната политика и обмислим дали те са взаимосвързани с паричната политика. На първо място, ние отбелязваме, че субектът на държавното регулиране на икономиката, провеждащ едновременно и втората политика, е една и съща държавна (като правило) институция - централната банка (ЦБ) на съответната държава (определена от икономистите като паричните (парични) власти на тази държава, тъй като той обикновено провежда парична политика, в англоговорящи източници - парична политика).
И така, въздействието на Централната банка върху валутния пазар и обменния курс може да възникне чрез (вж. Фиг. 1): (1) намеси на централната банка на валутния пазар (покупка или продажба на чуждестранна валута), действия с официалните международни резерви на Централната банка, тези операции понякога са посочени в научната литература като девиз на политиката; (2) прилагане на девалвация или преоценка на националната валута при фиксиран или контролиран курс, отказ от един режим на обменния курс и преход към друг [2, с. 158-165]; (3) установяване или отмяна на правилата за изпълнение на валутни транзакции, валутни ограничения (това, което се нарича валутно регулиране в тълкуването на вътрешния Федерален закон 173-FZ "За валутното регулиране и валутен контрол"), наблюдение на спазването на тези правила и ограничения; (4) прилагане на паричната политика. Понякога това последно от посочените направления на паричната политика се нарича лихвена политика [2, с. 156-158], обаче, това име ни се струва неточно: въздействието на Централната банка върху националното парично предлагане възниква не само чрез каналите за рефинансиране на търговски банки с определен процент, но и чрез осъществяването на така наречените операции по открит пазар - покупка и продажба на местни ценни книжа, обикновено - държавни облигации, както и чрез промяна на лихвения процент на задължителните резерви или други банкови стандарти за търговските банки, които влияят върху тяхната кредитна дейност.
Фигура: 1. Връзката между валутата и паричната политика
Нека се спрем по-подробно на последната посока на паричната политика. Защо паричната политика на централната банка може да се счита за неразделен компонент на паричната политика? Ето няколко аргумента в полза на тази позиция. Както знаете, резултатът от рестриктивна или експанзивна парична политика, провеждана от паричните власти на съответната държава, е увеличаване или намаляване на лихвения процент на националния финансов пазар. Лихвеният процент в дадена държава и в чужбина обаче е фактор, който пряко влияе върху очакваната възвръщаемост на инвестициите във финансови активи и, следователно, върху търсенето и предлагането на национални и чуждестранни валути, особено в развитите пазари, където търсенето и предлагането на чуждестранна валута се генерират от по-голямата част от необходимостта за тази валута от местни и чуждестранни инвеститори във финансови активи. Следователно, в пълно съответствие с теорията за лихвения паритет, промяната в лихвения процент води до промяна в обменния курс на националната валута.