Влияние върху изменението на корпоративния имидж Индексът измества цените - Handelsblatt
Индексите на европейските фондови пазари се преизчисляват. Анализаторите очакват промени в милиардите. Инвеститорите трябва да бъдат бдителни.
mm/qdt DÜSSELDORF. Индексният оператор Stoxx предизвиква раздвижване във финансовия свят. Компанията смело отрязва старите плитки и пробива нова почва при изчисляването на своите индекси на акции. През юли Надзорният съвет реши да претегли барометъра на фондовия пазар Stoxx само въз основа на свободно търгуеми акции, а не на базата на общата пазарна капитализация. В резултат на това значението на бившите държавни компании като Deutsche Telekom или France Télécom в индексите пада значително.
Въпреки че тези компании имат огромна капитализация в мащаба, инвеститорите често могат свободно да търгуват само част от акциите, изброени на борсата. В момента безплатният поток на Deutsche Telekom е само около 40 процента. В допълнение към бившите монополисти, други компании с висок дял на фиксирана собственост, като Allianz или Munich Re, са сред големите губещи от реформата на Stoxx.
Междувременно новите победители търкат ръце: в Euro-Stoxx-50 това включва производители на телекомуникационно оборудване, технологични запаси и запаси от нефт. Nokia, Totalfina, Royal Dutch, Alcatel и Siemens ще се възползват от новия регламент. Въпреки това няколко компании не само са заплашени от тежка загуба на тегло, но по всяка вероятност дори ще трябва да освободят мястото си в индексите. Белгийската програма Electrabel (свободен флоат 55 процента) и германският търговец на дребно Metro (безплатна флоат 40 процента) вероятно ще излязат от Euro-Stoxx-50.
Решението ще бъде взето на 15 август
Индексът проследява представянето на най-важните стандартни акции в Euroland. Френската хранителна компания Danone и италианската банка San Paolo-Imi вероятно ще се покачат. В Stoxx-50, пазарният барометър за сини чипове в цяла Европа, услугата Enel, телекомуникационната компания KPN и Unilever вероятно ще трябва да освободят местата си. Като наследници се предлагат фармацевтичната група Astra-Zeneca, банката BNP-Paribas и застрахователят CGNU. Окончателното решение за повишение и изпадане ще бъде взето от надзорния съвет на Stoxx на 15 август.
Ребалансирането не само се отразява на имиджа на големите корпорации, но също така води до масово движение към цените на акциите. Тъй като големите инвестиционни фондове, базирани на индексите, ще трябва да продават такива книжа, за да приспособят портфейлите си към по-ниското тегло. Тъй като семейството на индексите Stoxx е един от най-важните барометри на европейския пазар, анализаторите очакват милиарди преразпределения до 18 септември. Тогава решението на надзорния съвет влиза в сила.
Турбулентността на цените вероятно ще продължи до тази дата - въпреки че по-голямата част от спекулациите за по-високи и по-ниски тегла вече са включени в цените на съответните акции. Така наречените индексни тракери - т.е. фондове, които точно копират индекс с портфейла си - имат право да коригират своите инвестиции само след извършване на ребалансирането.
Похвала на Stoxx
Други фондове, които използват барометъра на фондовия пазар само като ориентир и еталон и се управляват активно, от друга страна, вероятно ще станат активни по-рано. Възможно е обаче пасивните фондове да изберат непряк маршрут: Те могат да изградят позиции в друг активно управляван фонд на компанията. Тогава единият мениджър на фонда продава акциите на другия. Във всеки случай инвестиционната банка J.P. Morgan до средата на септември с колебания на цените до десет процента в съответните стойности.
Управителите на фондове хвалят смелостта на Stoxx. По-специално индексните проследяващи остро разкритикуваха предишния метод на изчисление въз основа на общата пазарна капитализация. Портфолио мениджърите се оплакаха, че трябва да базират инвестициите си на общия брой акции, включени в списъка, въпреки че на пазара се търгуваше само свободният поток. Според критиците това води до систематично завишено търсене и по този начин до завишени цени.
Натиск върху други оператори на индекси
С решението си в полза на свободното плаване Stoxx не само реагира на нуждите на клиентите, но и поставя под натиск останалите оператори на индекси. Междувременно британците обявиха, че ще ребалансират своя индекс FTSE по модела Stoxx през следващата година. MSCI, най-важният доставчик на паневропейски индекси, все още се колебае; но анализаторите предполагат, че обществото скоро ще следва тенденцията.
Когато работната група за борсови индекси на Deutsche Börse вземе решение за състава на пазарния барометър на 8 август, темата за свободното плаване също ще бъде на дневен ред. Досега фондовата борса във Франкфурт изхвърли тази концепция с аргумента, че базата данни е недостатъчна за непрекъснато изчисляване на свободния поток. Но сега проблемът с данните изглежда е решен. Очевидно Stoxx е постигнал необходимата "динамична надеждност" на информацията за свободен поток чрез увеличени изследвания и Deutsche Börse изглежда убеден във възможността за ребалансиране.
Освен това, като съсобственик на Stoxx, Frankfurters подкрепиха резолюциите от началото на юли. Все още не е ясно дали работната група ще вземе решение на следващото си заседание. Някои наблюдатели очакват решението да бъде отложено за декември. Други очакват бързо решение за свободен флоат, но предполагат, че ребалансирането няма да влезе в сила веднага, а само от края на годината.
Претеглянето също би завъртяло Dax и второстепенните акции в MDax и в Nemax 50, ценовият барометър на Neuer Markt, с главата надолу.