Remeasured Това е колко струва светът
Австриецът Маркус Шулер определи, че глобалните активи възлизат на 512 трилиона долара.
от: Hermann Sileitsch-Parzer
Ако приемем, че огромен инвеститор купува целия свят, колко богатство би имал той? И: В кои класове активи биха били парите му? По-късният носител на Нобелова награда в САЩ Уилям Ф. Шарп, който се чуди за това през 1964 г., не смята тези променливи за наблюдаеми. Вече знаем отговорите: Това са 512 000 милиарда долара. И те не са, както бихме предположили, само в акции и облигации, а до голяма степен се инвестират в недвижими имоти и акции в не-борсови компании.
Кризата струва две години
Дължим тези знания на австриеца Маркус Шулер, основател на инвестиционната консултантска компания Panthera Solutions в Монако. В продължение на две години той и колегите му претърсват базите данни по целия свят, за да преизмери финансовия свят (Работен документ: „Глобалният капиталов фонд“). Включително фиксирани стойности като недвижими имоти и недвижими имоти. Защото те стават все по-важни като „точки на изчезване от държавни облигации“ през последните няколко години, обяснява Шулер в интервю за KURIER.
Запасът от глобален капитал е на стойност 512 трилиона долара, почти точно седем пъти годишното световно производство (БВП: 74 трилиона). През 2015 г. той е намалял с 5 трилиона долара, малко под един процент, в сравнение с предходната година.
Спадът, причинен от финансовата криза, отне две години: Вече през 2010 г. активите почти се върнаха на нивото от 2007 г. Удивително бързо, нали? "Казано по-просто, глобалният капиталов запас представлява баланса на световната икономика", казва Шулер. "И основните предположения за реалната икономика не са се променили в резултат на кризата. Само отделните елементи са се изместили."
Влиянието намалява
Делът на Европа в капиталовата вселена е спаднал от 28 на 19 процента само за десет години, а този на САЩ от 42 на 38 процента. За разлика от тях, Азия се е покачила от 23 на 33 процента, като слабо развитите фондови борси в Китай са само 10 процента.
Добавянето на заеми и държавен дълг заедно съставлява лъвския дял във финансовия свят на 194 трилиона долара. В Китай кредитът се е увеличил седем пъти за десет години - „и инерцията не е спряла“, казва Шулер. Китайският държавен дълг се е удвоил добре за три години. Между 2007 и 2015 г. държавният дълг нарасна в световен мащаб от 68 на 95 трилиона долара. А силното поскъпване на долара от 2008 г. дори "крие" част от ръста в евро и йени.
Те предизвикаха кризата през 2007 г., но като стойност се върнаха на нивата отпреди кризата. Делът им във вселената на богатството междувременно е намалял от 28 на 20 процента.
Политически риск
Интересно за инвеститорите: акциите и облигациите, с други думи онези области, където продължават да се намират повечето ценни книжа, съставляват само една трета от инвестируемата вселена.
Придържането към стратегии като "традиционното" претегляне на акции 60:40 е опасно, предупреждава Шулер: "Рисковите фактори са се променили значително." Вярно е, че акциите и облигациите все още се представят добре напоследък. Голямо, но: "Това се случи чрез политически пазари, а не поради реалната икономическа оценка." С други думи, стойностите се завишават от икономическите стимули и намесите на централната банка.
Към метода
Портфолиото на глобалния пазар има за цел да отрази начина, по който се инвестира светът като цяло. Това се счита за еталон за управление на активите par excellence. Вече има няколко опита да се подложи тази предимно теоретична конструкция с действителни числови стойности. Panthera Solutions възприема различен подход от обичайния и определя капитала по начин, подобен на този, който направи французинът Томас Пикети в бестселъра си („Капитал в 21-ви век“).
Екипът около Маркус Шулер не просто събира наличните ценни книжа и инвестиционни продукти за глобалния капиталов фонд, но иска да определи основните класове активи. Ето защо списъкът не съдържа нито деривати (тъй като те са вторични финансови продукти), нито стоки (тъй като те са до голяма степен консолидирани в балансите на стоковите компании).
Активите са представени от гледна точка на доларов инвеститор, т.е. само стойности, които са измерими и в които действително могат да се правят инвестиции. Това изключва, наред с други неща, пари на централната банка, междубанкови заеми или някои чисто вътрешни дългови инструменти.
Сложно сближаване
Пионерското постижение на Panthera се състои в това, че за първи път нефинансовите стойности са изчерпателно включени, за които има малко налични източници на данни. Това се отнася за съвкупността от недвижими имоти, дялове в непублични (нелиствани) компании и недвижими имоти (което означава земеделска земя, управлявани горски площи и земя като част от търговски и жилищни недвижими имоти, освен ако вече не са включени като задължения другаде). Стойността на инвестициите на частни компании беше изчислена, например, като се използва фирмена статистика и дялове с добавена стойност за МСП.
От друга страна, сравнително лесно е да се определи стойността на акциите: „Ако погледнете 77-те най-големи фондови борси в света, вече сте покрили 99,99% от капитализацията на световния пазар“, казва Шулер. И 25-те най-малки от тези 77 борси вече биха представлявали по-малко от един процент.