Анализът на златото на Saxo Bank се подготвя за почивка; енергиен сектор - разминаване между петрола
Автор: Оле Хансен, Директор по стокова стратегия, Saxo Bank
Стоковите пазари, с малки изключения, остават в доста добро здраве, тъй като наближаваме края на това, което досега беше много нестабилно и понякога бурно през първата половина на годината, белязано от най-лошия спад. на глобалния икономически растеж, дължащ се на пандемията, след Втората световна война. Въпреки че все още е с 20% по-нисък, стоковият индекс на Bloomberg се търгува с 2% този месец с проциклични продукти - като промишлени метали - нефтът и горивото са основният вектор.
Понастоящем повечето пазари, включително суровини, са насочени към Федералния резерв на САЩ и S&P 500 като ключови източници на вдъхновение. Някои спадове в увеличението на случаите на COVID-19 в САЩ и в Пекин акциите паднаха, преди FOMC да обяви планове за закупуване на корпоративни облигации. Тези събития продължават да подклаждат въпроса дали текущите оценки на фондовите пазари са се изместили от реалната икономика, докато растежът е спаднал и безработицата е нараснала. В момента пазарът се държи така, сякаш Федералният резерв ще действа при всякакви признаци на слабост.
Енергия: Енергийният сектор продължава да показва различия между суровия нефт и получените продукти, от една страна, и природния газ, от друга. Силните намаления на ОПЕК +, съчетани с висока степен на съответствие и доклади, че търсенето продължава да се възстановява с бързи темпове, подкрепят силно възстановяване на суровия петрол и страничните продукти от края на април. В последния си доклад за пазара на петрол Международната енергийна агенция (IEA) изчислява, че търсенето на петрол през 2020 г. се подобрява, но все още намалява с 8,1 милиона барела на ден, преди да се възстанови с още 5,7 милиона барела/ден през 2021 г. Като цяло не вярвам, че търсенето ще се възстанови напълно поне до 2022 г., с бавно възстановяване на търсенето на керосин и промяна в потребителското поведение.
Докато суровият петрол е на път за възстановяване, цените на газа в САЩ и в Европа може да останат под натиск през следващите месеци. Това е отговор на запасите, които продължават да растат сезонно. Американският природен газ за доставка се търгува през юли на стойност над 1,60 USD/MMBtu, т.е. над минималната стойност през март, на 1,52 USD/MMBtu. Без силно увеличение на търсенето (поради по-топло време) или увеличение на индустриалното търсене, краткосрочните рискове показват спад на цените.
Добавянето към вълненията е перспективата скорошният спад в производството на петрол в САЩ скоро да започне да се обръща. Поради покачването на петрола от WTI над $ 40/барел, производителите на шистов нефт са готови да увеличат производството, събитие, което ще доведе до допълнително свързано производство на газ. Друго предизвикателство е неотдавнашният спад в износа на втечнен природен газ (втечнен природен газ), но по-ниските цени на газа по света могат да намалят рентабилността на износа на втечнен природен газ, когато вземем предвид разходите за транспорт и втечняване.
Скъпоценни метали: Периодът на търговия със злато около $ 1700/унция продължи до деветата седмица, докато металът се бореше да намери обект, достатъчно силен, за да повиши или понижи цената. Липсата на положителен отговор на по-нататъшния стимул на централната банка, неотдавнашното отслабване на долара и по-ниските реални доходности спомогнаха за намаляване на дългите спекулативни позиции, държани от хедж фондовете на фючърсния пазар. От началото на февруари те са намалили позициите си с 55%, достигайки най-ниското ниво за една година.
Междувременно фондовете, търгувани с кюлчета, подкрепени от кюлчета, продължиха да набират скорост: общите запаси от злато, според данни на Bloomberg, са нараснали с 565 тона до 3138 тона тази година. Следователно, повече злато, за да компенсира спада на физическото търсене поради пандемията и блокадата от най-големите потребители на злато в света в Азия.
Увеличаването на търсенето на ETF идва от всички видове инвеститори: от търговията на дребно, до пенсионните фондове и някои от най-богатите хора в света. Девет частни банки, интервюирани от Ройтерс, които колективно контролират около 6 трилиона долара в свръхбогатите активи в света, казват, че са посъветвали всички клиенти да увеличат разпределението на златото.
Goldman Sachs оцени шестмесечните прогнози за цените на златото на $ 1900/унция и не на последно място, среброто на $ 21/унция. Последното представлява съотношение злато-сребро от 90,5, което е с 9% по-високо от текущия пазар.
Неотдавнашното действие на цените на благородните метали подчертава както способността им да разочароват, така и нуждата от търпение. В момента липсва спусъкът, необходим за стимулиране на пазара, предвид риска и оптимизма, наблюдавани на финансовите пазари. Тези развития обаче не променят виждането ни, че златото ще действа като основен диверсификатор в краткосрочен план, докато в дългосрочен план е вероятно да просперира, тъй като доларът отслабва и реалните доходности намаляват с нарастването на инфлацията.
Към това се добавят увеличени геополитически рискове, потенциално подхранвани от COVID-19, особено с анкети, показващи значително поражение за президента Тръмп през ноември. Освен това пандемията рискува да ускори процеса на деглобализация и презаселване на международните отношения, започнал с търговската война между САЩ и Китай.